行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 核心观点：受国补提前透支需求、上游涨价及汇率升值等多重因素影响，行业内需及公司成本端承压，但当前股价或已充分反映上述短期风险，关注地产企稳带来估值修复[3] - 核心观点：2026年坚持杠铃策略（红利+出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的机会[5] 根据相关目录分别总结 1. 地产企稳迹象陆续出现，内需核心压制项有望缓解 - 经历了2022-2025年深度回调，目前国内商品房库存逐步去化，近期上海二手房成交量加速、一线城市二手房价格降幅缩窄，地产企稳迹象陆续出现[4][8] - 预计地产对内需的拖累效应有望逐步降低[4][8] - 当前白电龙头估值处于历史较低水平，美的集团/格力电器/海尔智家的26年市盈率分别仅12/7/10倍（截至26年2月6日），若地产企稳，白电等地产后周期板块有望迎来估值修复[14] - 受国补提前透支需求、上游涨价及汇率升值等多重因素影响，行业内需及公司成本端承压，当前股价或已充分反映了上述短期风险[14] 2. 各公司业绩预告陆续披露，需求与竞争因素影响业绩增速 - 九号公司：25年预计实现归母净利润16.7-18.5亿元，同比增长54.0%-70.6%；25Q4预计归母净利润亏损1.2亿元1.2亿元-盈利0.6亿元，24年同期盈利1.1亿元，公司基本面保持强劲增长，两轮车业务25年全年出货量目标顺利完成，但汇兑损失与分红税费等因素影响四季度利润[5][16] - 华宝新能：25年预计实现归母净利润1550-2300万元，同比下滑90.4%-93.5%；25Q4预计归母净利润亏损1.2-1.3亿元，24年同期盈利0.8亿元，主要系北美市场竞争加剧，费用投放增加，对公司业绩有所拖累[5][16] - 科沃斯：25年预计实现归母净利润17-18亿元，同比增长110.9%-123.3%；25Q4预计归母净利润2.8-3.8亿元，同比增长47.6%-100.0%[5][16] 3. 行情回顾 - 本周（02.02-02.06）家电板块涨跌幅为+1.3%，沪深300指数-1.3%，周相对收益+2.6%[17][19] - 从细分板块看，白电、黑电、小家电、厨卫电器周度涨跌幅分别为+1.7%、-1.9%、+2.2%、+2.4%[17][19] 4. 重点数据跟踪 - 出口链&汇率：本周（2026.2.2-2026.2.6）人民币兑美元汇率累计升值88个基点，延续升值趋势，汇率短期冲击或不改出口企业竞争力底色，具备业绩支撑及竞争优势的出口链标的估值中枢依旧有望回升[5][21] - 白电&原材料：截至26年2月6日，LME铜现货结算价12840美元/吨，周环比-4.0%，小幅回落[5][21] - 其他原材料及海运价格周度变化：LME铝价格周度下降2.1%，冷轧卷板价格周度下降0.3%，布伦特原油期货周度下降3.7%，FBX海运价格周度下降11.0%[22][27][30] 5. 投资建议 - 建议关注三条主线：1）内销格局出清，效率提升，经营周期有望底部反转的公司：极米科技、老板电器；2）出海重新定义产品的公司：极米科技、九号公司、石头科技、科沃斯、影石创新；3）保持成长的"质量红利"标的，低估值&高股息的公司：美的集团、海尔智家、海信家电[5]