报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同金属板块给出了具体的景气度判断和投资建议 [34][37][38][51] 报告的核心观点 * 报告认为，尽管部分金属受春节临近和宏观情绪影响价格短期承压，但多个金属品种在供需格局改善、政策支持及海外战略备库等背景下，中长期上行趋势明确 [34][37][38][51][53] * 具体来看，稀土、钨、钼、锡等小金属板块景气度向上，能源金属中锂、钴、镍的景气度也出现拐点或稳健向上 [34][51] 根据相关目录分别进行总结 一、大宗及贵金属行情综述 * 铜：本周LME铜价下跌1.65%至12855.0美元/吨，沪铜下跌3.45%至10.01万元/吨 [1] * 铝：本周LME铝价下跌3.49%至3026.00美元/吨，沪铝下跌5.07%至2.33万元/吨 [2] * 金：本周COMEX金价上涨6.57%至4988.6美元/盎司，SPDR黄金持仓减少10.87吨至1076.23吨，主要受地缘政治风险等因素影响 [3] 二、大宗及贵金属基本面更新 * 铜：供应端，进口铜精矿加工费跌至-52.37美元/吨，全国主流地区铜库存环比增加4.03%，同比增加6.27万吨；冶炼端废产阳极板企业开工率环比下降8.19个百分点至66.88%，预计下周将降至38.36%；消费端，铜线缆企业开工率环比微增0.69个百分点至60.15%，漆包线行业开机率为83.8%，预计下周将回落至72.93% [1] * 铝：供应端，国内主流消费地铝棒库存增加1.5万吨至25.85万吨，全国氧化铝开工率增加0.53个百分点至77.84%，电解铝厂原料库存增加1.8万吨至362.09万吨；成本端，国产铝土矿价格承压下行；需求端，铝加工综合开工率环比下降1.5个百分点至57.9%，其中原生铝合金开工率下滑，铝板带龙头企业开工率回升至66.0% [2] * 贵金属：报告核心观点认为，黄金的支撑在于央行购金和降息预期，且候任美联储主席沃什可能不如市场预期的那么鹰派 [13] 三、小金属及稀土行情综述 * 报告判断多个小金属板块景气度向上：稀土（加速向上）、锑（拐点向上）、钼（加速向上）、锡（拐点向上）、钨（拐点向上）[34] 四、小金属及稀土基本面更新 * 稀土：氧化镨钕本周价格上涨1.20%至75.77万元/吨，12月稀土永磁出口当月值同比+7%，创历史同期新高，报告看好后续出口宽松预期下的需求 [4][35] * 钨：钨精矿本周价格环比上涨11.98%至67.27万元/吨，报告认为在海外（如美国拟设立25亿美元战略储备）加大战略备库背景下，钨的优先级较高 [4][38] * 钼：钼精矿本周价格上涨3.49%至4150元/吨度，进口矿去化程度较高，国内钼价走稳回升 [37] * 锡：锡锭本周价格环比下降15.81%至35.67万元/吨，但库存环比下降16.41%至8750吨，报告认为在印尼、缅甸供应低于预期的情况下，锡价上行趋势不改 [4][37] * 锑：锑锭价格环比持平于16.41万元/吨，报告看好后续出口修复带来的价格弹性 [36] 五、能源金属行情综述 * 钴：景气度稳健向上 [51] * 锂：景气度拐点向上，但受情绪和流动性冲击价格出现较大调整 [51] * 镍：景气度拐点向上，等待印尼政策落地 [51] 六、能源金属基本面更新 * 锂：本周SMM碳酸锂均价下跌13.3%至14.8万元/吨，氢氧化锂均价下跌11.6%至15.0万元/吨；周度总产量为2.07万吨，环比减少0.08万吨；三大样本合计库存为10.55万吨，环比减少0.20万吨 [4][52] * 钴：本周长江金属钴价下跌5.6%至42.00万元/吨，钴中间品CIF价持平于25.75美元/磅；报告认为长期原料结构性偏紧将对价格形成支撑 [5][53] * 镍：本周LME镍价下跌1.8%至1.72万美元/吨，上期所镍价下跌6.2%至13.12万元/吨；LME镍库存减少0.1万吨至28.53万吨，港口镍矿库存减少63.81万吨至1108万吨；价格下跌主要受宏观情绪逆转影响，基本面呈成本强支撑与弱需求矛盾 [5][54]