债市微观结构跟踪：商品比价分位值回落

报告行业投资评级未提及 2. 报告核心观点 - “国金证券固收 - 债市微观交易温度计”读数持平于 57%，各类指标走势不一，部分指标分位值上升，部分回落，当前部分指标拥挤度较高 [3][15] - 位于偏热区间的指标数量占比降至 30%，20 个微观指标区间分布有变化，配置盘力度由过热区间降至中性区间 [4][19] - 交易热度分位均值、机构行为分位均值、比价分位均值、利差分位均值有不同变化 [5][19] 3. 各部分内容总结本期微观交易温度计读数情况 - 读数持平于 57%，全市场换手率、政策利差分位值上升 18、15 个百分点，30/10Y 国债换手率等指标分位值小幅回升，配置盘力度等指标分位值回落，拥挤度较高的指标有 30/10Y 国债换手率等 [3][15] 本期位于偏热区间的指标数量占比情况 - 占比降至 30%，20 个微观指标中，过热区间指标数降 6 个，中性区间指标数上升至 9 个，偏冷区间指标数降至 5 个，配置盘力度分位值回落由过热到中性区间 [4][19] 交易热度类指标情况 - 位于过热区间的指标数量占比仍为 67%，中性区间占比仍为 33%，偏冷区间占比仍为 0%，全市场换手率分位值上升 15 个百分点至 66%，30/10Y 国债换手率分位值上升 4 个百分点至 99% [6][22] 机构行为类指标情况 - 位于过热区间的指标数量占比降至 13%，中性区间占比上升至 38%，偏冷区间占比降至 50%，配置盘力度分位值下降 16 个百分点至 69%，由过热区间降至中性区间 [7][25] 利差类指标情况 - 政策利差收窄 2bp 至 -2bp，分位值上升 12 个百分点至 87%，仍在过热区间，信用利差等三者利差均值持平于 17bp，分位值上升 2 个百分点至 63%，位于中性区间 [8][32] 比价类指标情况 - 偏冷区间指标数量占比仍为 75%，中性区间占比仍为 25%，股债、不动产比价分位值分别上升 4、2 个百分点，商品比价分位值下降 6 个百分点 [9][35]