报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期节前尿素震荡有支撑，支撑源于春节收单带动的现货成交好转以及春节后的农业春耕需求强预期；05合约基本面压力位在1830元/吨附近，基本面支撑位预计在1750 - 1760元/吨附近 [2][4] - 策略上单边短期有支撑、中期偏强，建议观察现货成交放量情况逢低做多，05上方压力1830 - 1850元/吨，05下方静态支撑1750 - 1760元/吨；中期建议跨期逢低正套；暂无跨品种策略 [5] 根据相关目录分别总结 估值端：价格及价差 - 展示正元、博大、晋开、东平尿素基差，5 - 9月差、1 - 5月差、9 - 1月差，尿素仓单数量，国内正元、河北、东光小颗粒尿素及山东小颗粒尿素市场价，国际波罗的海、中国、巴西大颗粒尿素及中东小颗粒尿素价格走势 [8][12][18][21] 国内供应 - 产能方面2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能392万吨，2025年新增664万吨，2026年预计新增651万吨 [25] - 列举阳煤丰喜肥业等企业尿素生产检修计划 [27] - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产维持高位，展示尿素产量、产能利用率，煤头、气头尿素产量走势 [28][29] - 原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升，展示山西地区固定床工厂成本测算及尿素气流床、固定床、天然气完全成本走势 [30][31] - 尿素现金流成本所对应利润目前处于盈利状态，展示尿素固定床装置现金流利润及各工艺完全成本生产利润走势 [35][36] - 储备期间出口政策收紧，展示2018 - 2025年各月尿素净进口（出口）数据、小颗粒主流出口利润、出口数量走势 [41] 国内需求 - 农业需求季节性走强，不同区域、月份对尿素需求不同；高标准农田建设使玉米对尿素需求有增量 [47][48][50] - 展示复合肥产能利用率、生产成本、生产毛利、厂内库存，三聚氰胺生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率走势 [54][55][58][59] - 房地产对板材需求支撑有限，板材出口有韧性，展示胶合板及类似多层板、木制定向刨花板出口数量，房屋竣工面积、房地产施工面积及同比走势 [61][62] 库存 - 上游累库格局延续，2026年1月28日中国尿素企业总库存量94.49万吨，较上周减少0.11万吨，环比减少0.12%；1月29日港口样本库存量14.4万吨，环比增加1万吨，涨幅7.46%；展示尿素港口、厂内库存走势 [67][68] 国际尿素 - 展示中国、波罗的海、中东大颗粒尿素FOB及巴西大颗粒尿素CFR价格走势 [73][74][75][76]