报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周债市震荡，10 年期国债活跃券收益率微降，1.8%成隐形下限，建议谨慎加久期以避免春节后和两会扰动 [1][14] - 本周海外资产波动修复，科技成长上半年或维持势头，美债收益率后续由基本面数据主导 [15] - 美国劳动力市场呈“低雇佣、低解雇”格局，通胀压力缓解，制造业出货量与库存总额同步扩张，美联储降息暂停，货币政策不确定性大 [16][18][19] 根据相关目录分别进行总结 一周观点 - 本周 10 年期国债活跃券 250016 收益率从 1.81%降至 1.802%，债市在极窄区间震荡，1.8%成隐形下限，缺乏增量利好突破，建议谨慎加久期 [9][14] - 本周海外资产波动修复，科技巨头财报虽好但市场分歧上升，26 年上半年科技成长或维持势头，美债收益率受经济数据和政策影响，后续由基本面数据主导 [15] - 美国劳动力市场延续“低雇佣、低解雇”格局，失业率攀升，劳动参与率走弱；CPI 与核心 CPI 同比涨幅收窄，制造业出货量与库存总额同步扩张；美联储降息暂停，全球货币政策分化，未来政策不确定性大 [16][18][19] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 本周公开市场操作净投放 -7560 亿元，货币市场利率多数下行，利率债发行量较上周减少 [29][34][31] 国内外宏观数据跟踪 - 钢材和 LME 有色金属期货官方价全面下行，焦煤、动力煤、蔬菜价格有波动，海外部分资产价格变动，如 VIX 恐慌指数领涨、上证综合指数领跌等 [52][62] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场地方债发行 90 只，金额 5796.73 亿元，净融资额 5793.73 亿元，主要投向综合，15 省市发行，11 省市发行特殊再融资专项债，本周城投债提前兑付 3.6 亿元来自安徽 [81][85][91] 二级市场概况 - 本周地方债存量 55.89 万亿元，成交量 4375.2 亿元，换手率 0.78%，广东、浙江和山东交易活跃，期限 30Y、10Y 和 20Y 活跃，到期收益率呈分化趋势 [99][102] 本月地方债发行计划 - 展示了 2026 年 2 月 9 - 11 日浙江、云南等省市的地方债发行计划 [106] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场信用债发行 440 只，总发行量 3582.06 亿元，净融资额 2560.24 亿元，城投债和产业债净融资额分别为 578.56 亿元和 1981.67 亿元，不同债券类型净融资额有差异 [107][108][114] 发行利率 - 短融发行利率 1.6856%，变化 6.61BP；中票 2.0204%，变化 -14.33BP；公司债 2.0779%，变化 3.54BP [124] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额 5610.9 亿元，各评级和券种成交情况不同 [125] 到期收益率 - 国开债到期收益率全面下行，短融中票、企业债、城投债收益率呈分化或总体下行趋势 [125][126][127] 信用利差 - 本周短融中票、企业债、城投债信用利差总体上行 [129][132][134] 等级利差 - 本周短融中票、企业债、城投债等级利差呈分化趋势 [137][141][145] 交易活跃度 - 展示了短融、中票等各券种前五大交易活跃债券 [150] 主体评级变动情况 - 本周无评级或展望调高债券 [152]