行业投资评级 - 投资评级为“看好”并维持[11] 核心观点 - 2026年春节保险板块有望重现红包行情：历史数据显示，过去十四年春节中，保险指数在节前五个交易日有十次取得正绝对收益，胜率约为71.4%；节后取得正收益的次数为七次，胜率为50%[8] 2026年除夕为2月16日，且居民存款搬家保险逻辑顺畅，保费增速承压几率较小，因此有望实现较好表现[8] - 负债端压力较小，资产端受益于股市：短期存款搬家逻辑顺畅，且无论新单、新业务价值基数都不算过高，负债端压力较小[9] 假设寿险增量主要来自存款到期搬家，且假设2026年“搬家”的比例与2025年一致，测算人身险规模约4.8万亿元，同比增速约10%[9] 资产端受益于股市强势表现，短周期估值最主要的影响因素是投资收益率[9] - 中长期看好行业估值修复：在政策与市场变化下，保险资产端与负债端的利差有望在中长期持续提升，驱动保单盈利能力改善[10] 理想模型下盈利能力将超过1倍有效业务价值，估值具备充足修复空间[10] 一方面股市慢牛以及利率中枢企稳预期下，利差改善幅度有望更加乐观，行业估值也将由于对资产端敏感的特性而多重受益；另一方面，若新单保费增速持续强势，利差也将加速修复，强化盈利能力改善逻辑，带动行业估值持续改善[3][10] 历史行情分析 - 春节前行情表现优于节后：保险红包行情在节前表现较好，在2012、2013、2019、2020、2024和2025年跻身32个行业中的前10名，而节后排名表现相对靠后[8] - 具体历史涨跌幅数据：根据2012年至2025年数据，保险指数在春节前五个交易日的涨跌表现不一，例如2012年涨7.7%，2013年涨5.2%，2014年跌-6.1%，2015年涨4.4%，2016年涨1.4%，2017年涨0.5%，2018年跌-7.8%，2019年涨4.4%，2020年跌-3.5%，2021年涨1.7%，2022年跌-6.5%，2023年涨2.1%，2024年涨5.2%，2025年涨3.7%[26] 春节后五个交易日的表现同样波动，例如2012年涨3.5%，2013年跌-11.4%，2014年跌-0.6%，2015年跌-4.3%，2016年涨0.9%，2017年跌-1.2%，2018年涨1.6%，2019年涨0.4%，2020年跌-5.9%，2021年涨7.8%，2022年涨8.7%，2023年跌-4.1%，2024年涨4.5%，2025年跌-0.3%[30] 投资建议 - 持续看好保险板块，并推荐具体个股：报告持续推荐空间充足的保险板块，个股推荐新华保险、中国平安、中国人寿、中国人保等[3][10]