行业投资评级与核心观点 * 行业投资评级：报告未在提供内容中明确给出整体有色金属行业的投资评级（如“增持”、“中性”等）[1][2][6] * 核心观点：报告认为，尽管短期宏观情绪反复导致金属价格普遍调整，但不改有色金属长期牛市格局[2] 一、周度市场表现 * 板块走势：本周（截至2026年2月6日）申万有色金属指数下跌8.51%，在各大行业中跌幅居前[20][21][22] * 子板块表现：二级子板块普遍下跌，其中小金属下跌3.2%，能源金属下跌3.6%，贵金属板块跌幅最大，达9.5%[18][22] * 个股表现：涨幅前三为天通股份、索通发展、黄河旋风，涨幅均为**+14%；跌幅前三为湖南白银（-33%）、白银有色（-30%）、豫光金铅（-28%）[19][25] 二、价格与库存变动 * 贵金属：COMEX黄金周涨1.7%至4989美元/盎司，SHFE白银周跌32.7%至18799元/千克[28] * 基本金属：普遍下跌，SHFE铜周跌3.5%，SHFE铝周跌5.1%，SHFE镍周跌5.8%至13.2万元/吨，SHFE锡周跌12.7%[29] * 能源金属：电池级碳酸锂价格周跌13.2%至13.8万元/吨；电解钴价格周跌6.3%至41万元/吨[32] * 小金属：钨、钼相关品种上涨，黑钨精矿周涨12.2%，钼铁周涨2.7%[36] * 交易所库存：全球铜库存本周环比增加3.55万吨**，其中SHFE库存增1.59万吨，LME库存增0.83万吨，COMEX库存增1.13万吨；铝库存呈累库趋势，SHFE铝库存周增13%[38] 三、贵金属 * 核心驱动：1月中国央行购金量由0.93吨环比增至1.24吨，为市场注入强心针；全球最大白银ETF在2月3日单日增持1000吨，为历史第三大单日增幅，显示中长期资金看好[2][41] * 宏观数据：1月美国ADP就业人数为2.2万人，低于前值（4.1万人）和预期值（4.8万人），显示就业市场降温[2][41] * 市场风控：芝商所上调黄金保证金比例至9%，白银至18%，通过去杠杆防范风险[2][41] 四、工业金属 * 铜： * 战略价值凸显：中国有色金属工业协会建议完善铜资源储备体系，扩大国家战略储备规模，并探索商业储备机制[3][67] * 海外政策：美国参议员拟提出立法，为进出口银行额外注入700亿美元以支持关键矿物战略[3][67] * 铝： * 短期震荡：受宏观情绪降温、下游进入假期及库存累库影响，铝价短期预计低位震荡[4][81][83] * 供需情况：本周行业理论开工产能持稳于4430万吨；下游铝棒、铝板企业以减产为主[4][83] * 长期看好：新能源汽车、光伏、电力三大板块用铝需求向好，产能刚性下铝价仍有向上弹性[83] * 镍： * 价格走弱：本周镍价大幅下滑，主因宏观情绪与资金面集体降温[5][108] * 基本面：供给端开工率平稳；需求端不锈钢厂进入假期模式，对原料采购需求显著收缩[5][108] * 锡： * 宽幅震荡：短期受宏观情绪主导，预计延续宽幅震荡格局[8][121] * 供需结构：矿端供应宽松，但废锡回收量低导致原料偏紧，锡锭现货流通紧缺；价格下跌刺激了下游节前补库[8][121] * 长期动力：锡矿供应偏紧格局难缓解，AI、新能源等领域需求增长潜力大，中长期价格有上行动力[121] 五、能源金属 * 锂： * 价格下跌：本周电池级碳酸锂、氢氧化锂期货价格分别下跌13.2%和5.9%[9][148] * 供给收缩：本周碳酸锂产量环比下滑1.6%至2.37万吨，库存环比减少2.2%至10.7万吨，延续去库[9][148] * 需求变化：1月电动车零售预计80万辆，渗透率达44.4%，但环比下降40%；节前备货基本完成，排产预计环比下滑[9][151] * 钴： * 价格偏弱：节前交投趋弱，电解钴价格周跌6.3%[10][177] * 供需两弱：供给端因原料到港延迟及节前降负荷，有效产出收缩；需求端三元前驱体企业以消耗库存为主，停止批量采购[10][177] 六、重点公司关注 * 贵金属：建议关注兴业银锡、盛达资源、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等[2] * 铜：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等[3] * 铝：建议关注中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份等[4] * 镍：建议关注华友钴业、格林美、中伟股份等[5][8] * 锡：建议关注锡业股份、兴业银锡等[8] * 锂：建议关注赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份等[9] * 钴：建议关注华友钴业、力勤资源等[10] * 重点标的估值：报告列出了山金国际、赤峰黄金、洛阳钼业、中国宏桥、中钨高新等公司的盈利预测与估值表，评级均为“买入”[11]