报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后，特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西进入收割阶段，丰收概率增加；阿根廷短暂干旱后有望迎来降水 [5] - 利多因素：中国完成购买美豆1200万吨后，加量购买800万吨本作物年度大豆；阿根廷前期干旱，单产可能下调；美元走弱对美豆构成支撑 [5] 市场价格 - 美豆：本周美豆连续合约结算价1115.25美分/蒲式耳，上涨51美分/蒲式耳；中美元首电话后，特朗普声称中国加量购买本作物年度大豆800万吨，美豆价格受到利好支撑；阿根廷产区虽然迎来降雨，但雨量依然不够，叠加高温，作物威胁依然未能完全解除；下周关注中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [7] - 美豆粕：本周美豆粕价格收盘303.6美元/短吨，上涨10美元/短吨；美豆粕走强主要受到中国加量购买美豆，且特朗普预计四月访华等消息支持 [11] - 美豆油：本周美豆油震荡收跌，收55.33美分/磅，上涨1.82美分/磅；美豆走强带动美豆油价格上涨，原油上涨提供额外支撑，大宗商品指数重新企稳，油脂金融属性较强，吸引买盘 [15] - 其他地区大豆价格：截至1月30日，美湾大豆价格11.82美元/蒲式耳，上涨0.13；爱荷华大豆价格9.943美元/蒲式耳，基本持平；2月6日巴西马托格罗索州现货上涨0.96，至100.59雷亚尔/袋；截止2月5日巴西港口现货上涨0.7，至125.61雷亚尔/袋 [18][20][22][24] 供给因素 - 巴西：未来两周西部地区偏少，东部偏多，中西部基本正常；主产区未来两周降水总体正常偏多；马托格罗索未来两周正常偏多；帕拉纳州未来两周降水略偏少；南里奥格兰德13 - 16号有一轮降雨过程 [27][31][33][37][39] - 阿根廷：主产区未来一周偏干，第二期降水逐渐恢复；未来南部产区降水偏少，北部产区改善；未来一周北部产区迎来降水 [42][44][46] 需求因素 - 美豆压榨利润：截止1月30日美豆压榨利润2.61美元/蒲式耳，上周为2.4 [49] - 美豆出口情况：1月30日当周美豆周度出口数量138.76万吨，上周126.95万吨；周度出口检验检疫131.05万吨，上周132.44万吨；本年度净销售43.69万吨，上周81.89万吨；美豆下一年度销售0.9万吨，上周0.04万吨；1月30日当周发往中国的数量74万吨，上周为89.74万吨 [51][53][56][58][60] 其他因素 - 气候：ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.85，拉尼娜正在衰减 [63] - 成本：巴西下年成本预计上升；巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨；美国大豆种植成本继续上升；巴西大豆成本同比下降 [65][67][69][70] - CFTC持仓：截止2月3日，大豆净多6.16万手，上周多5.43万手；豆油净多0.995万手，上周空1.81万手；豆粕净空2.17万手，上周净空3.17万手 [71][73][75]