行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但整体观点积极，持续看好多个细分领域 [1][4][26] 核心观点 - 科技巨头资本开支指引超预期，AI硬件需求强劲，核心算力硬件及产业链将持续受益 [1][4][26] - AI需求正从云端向端侧拓展，带动消费电子、PCB、存储、半导体设备材料等多个细分领域景气上行 [4][5][20][23] 细分行业总结 云计算与AI基础设施 - 资本开支指引强劲：亚马逊将2026年资本支出预期上调至2000亿美元，较2025年的1310亿美元增幅超50% [1]；谷歌母公司Alphabet预计2026年资本支出在1750至1850亿美元之间，几乎是2025年914亿美元的两倍 [1] - 云业务高速增长：亚马逊AWS云部门同比增长24%，未完成订单达2440亿美元，同比增长40%，环比增长22% [1]；谷歌云四季度营收达177亿美元，同比增长48%，为近四年多来最快增速 [1] - 自研芯片进展显著：亚马逊自研芯片Trainium性价比相较同类GPU高出30%至40%，年化营收运行率达数十亿美元且产能“完全售罄” [1]；下一代Trainium3芯片性价比再提升约40%，预计年中产能被预订一空 [1] - 算力供给持续紧张：亚马逊与谷歌均表示当前算力偏紧，需求异常强劲，限制了增长速度 [1] 印刷电路板与覆铜板 - 行业高景气度维持：产业链保持高景气度，AI开始大批量放量，汽车、工控需求亦受政策补贴加持 [6] - 覆铜板涨价在即：中低端原材料和覆铜板涨价在即，覆铜板涨价斜率有望变高 [6] - 台系厂商营收增长：台系覆铜板厂商月度营收同比增速保持高位 [14][15] - 公司订单强劲扩产：多家AI-PCB公司订单强劲，正在大力扩产，业绩高增长有望持续 [4][26] 消费电子与端侧AI - AI应用落地加速：大模型调用量高速增长，AI正迈向大规模生产力赋能阶段 [5] - 看好苹果产业链：苹果持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧AI模型核心竞争力，算力与运行内存提升是主逻辑，带动PCB、散热、电池等组件迭代 [5] - 智能眼镜等新品推进：多家厂商发布AI智能眼镜，Meta、苹果、微软等大厂均有布局；AI端侧应用产品加速，覆盖AIPin、智能桌面、智能家居等 [5] 半导体存储 - 存储进入上行周期：供给端减产效应显现，存储大厂开启涨价；需求端云计算大厂Capex启动，企业级存储需求增多，同时消费电子补库需求加强 [20] - 价格涨幅上修：2025年第四季Server DRAM合约价涨幅从先前预估的8-13% 上修至18-23%，且可能再度上修 [20] - 看好国产替代：持续看好企业级存储需求及利基型DRAM国产替代机会 [20][22] 半导体代工、设备、材料与零部件 - 自主可控逻辑加强：美日荷半导体设备出口管制措施出台，产业链逆全球化，国产化加速 [23] - 设备市场稳健增长：2025年第二季度全球半导体设备出货金额达330.7亿美元，同比增长24%，环比增长3% [24]；中国大陆和中国台湾25Q2设备支出分别为113.6亿美元（同比-7%）和87.7亿美元（同比+125%） [24] - 封测需求旺盛：先进封装需求旺盛，寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片需求推动产能紧缺与扩产 [23] - 材料国产化机遇：美国杜邦在逻辑和存储领域断供，日本加入设备制裁，材料风险增加，看好国产化快速导入 [25] 元件与显示 - 被动元件受益AI升级：AI手机单机电感用量预计增长，价格提升；MLCC手机用量增加，均价提升 [18]；WoA笔电（ARM架构）中MLCC总价大幅提高到5.5~6.5美金 [18] - 面板价格企稳：LCD面板价格企稳，控产有效，1月有望报涨 [18] - OLED国产化机会：国内OLED产能释放、高世代线规划带动上游设备材料需求增长，国产替代加速 [19] 重点公司观点 - 胜宏科技：预计2025年净利润为41.6亿元-45.6亿元，同比增长260.35%-295%，受益于AI算力与数据中心需求 [27] - 北方华创：半导体装备产品技术领先，平台化布局完善，通过并购进一步丰富产品线 [28] - 中微公司：高端刻蚀设备新增付运量显著提升，推出多款新产品加速向平台化转型 [28][29] - 兆易创新：公司步入上行周期，25Q3毛利率环比改善3.71个百分点，净利率改善3.74个百分点，看好“国产替代+定制化存储”逻辑 [31] - 三环集团：AI需求带动SOFC业务增长，高容量和小尺寸MLCC研发进展显著 [33] - 江丰电子：积极布局静电吸盘业务以应对卡脖子风险，计划募资不超过19.48亿元用于相关产业化项目 [34] 市场行情回顾 - 行业涨跌幅：报告期内（2026.02.02-2026.02.06），电子行业涨跌幅为-5.23%，在申万一级行业中排名靠后 [35] - 细分板块表现：电子细分板块中，品牌消费电子、光学元件、面板涨幅居前；模拟芯片设计、集成电路封测、数字芯片设计跌幅靠后 [37] - 个股表现：欧莱新材、利通电子、科森科技等涨幅居前；华虹公司、深科技、寒武纪-U等跌幅居前 [39]