报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周A股市场缩量下跌，有色、TMT板块领跌，大幅下跌是极端市场情绪压力的反映，周二多数板块超跌反弹，抄底资金入场 [6] - 两融资金继续退潮，指数ETF资金流出速度明显放缓，周一为市场情绪“冰点”，此后有所修复，当前市场已从过热状态回归至理性甚至局部超跌区间，接下来可能面临主线缩圈、轮动加快、分歧加大的市场环境，但春季躁动的时间或得以延长 [7][11][12][13] 各目录总结 大类资产 - 本周A股、美股科技以及港股下跌，上证指数下跌1.3%，A股创业板下跌3.3%、科创50下跌5.8%；纳指下跌1.8%；恒生指数下跌3.0% [17] - 全球避险情绪升温，债市普遍走强，美债、日本、德国、中国国债收益率不同程度下行 [17] - 商品方面，以白银为首的贵金属大幅下跌，SHFE白银周度跌幅32.7%，SHFE黄金下跌6.1% [17] - 美元指数本周有所反弹，人民币相对美元尚未升值 [17] A股市场 - 宽基指数表现分化，科技板块大幅下跌，创业板指、科创50领跌，分别下跌3.3%、5.8%，微盘指数表现良好，上涨1.9%，其余宽基指数均有不同程度下跌 [19] - 宽基指数成交额大幅缩量，日均成交额由3.1万亿降至2.4万亿，全A成交额周一至周五逐日下降，从周一2.6万亿降至周五的2.2万亿 [24] - 有色金属（-15.6%）领跌，钢铁（-6.1%）、计算机（-5.2%）、电子（-4.6%）、通信（-3.8%）、传媒（-3.4%）跌幅也较大，上涨前五的行业分别为美容护理（2.1%）、电力设备（1.7%）、交通运输（1.7%）、综合（1.6%）、轻工制造（1.5%） [31] - 1月份涨幅较大的存储、半导体、HBM、ASIC芯片等领域，2月份超额收益大幅下降并转负，2月以来，商业航天、机器人、固态电池等领域有小幅超额收益 [33] - 本周科技多数板块有所下跌，周一以存储、稀土、半导体为主的领域大幅下跌，周二所有领域超跌反弹，其CPO收复周一的跌幅，周三至周五，除机器人板块以外的多数领域下跌，成交量收缩 [36] ETF资金 - 指数ETF资金流出速度明显放缓，沪深300ETF前两周日均净流出140亿以上，本周日均净流出仅11.4亿元，且周四、周五两天为净流入，上证50ETF日均净流出3.3亿，而前两周日均净流出50亿以上，中证1000ETF、中证500ETF日均净流出也明显减少，创业板、科创50ETF净流入 [41] 杠杆资金 - 两融交易额比重回落，从上周9.71%回落至9.32%，两融余额由上周的2.73万亿降至2.70万亿，周一至周五两融余额逐日下降 [48] - 周一至周四，宽基指数成分股两融净流出，沪深300、上证综指、上证50等大盘股两融流出幅度较大，中小盘、双创板块也加速净流出 [50] - 本周一至周四，各行业以去杠杆为主，银行、食品饮料、商贸零售、有色、非银等行业去杠杆幅度较大，综合、建筑装饰、公用事业、电力设备加杠杆 [56] - 本周各市值梯度个股均去杠杆，5000亿以上市值梯度股票去杠杆幅度较大 [61] - 热门股多数去杠杆，有色热门股（除白银有色、湖南黄金）多数去杠杆，电子热门股以去杠杆为主，从前35只热门股融资净买入占流通市值比重来看，过去两周均值分别为0.04%、0.20%，本周降至 -0.08% [65] - 湖南黄金融资净买入占成交额比重超过10%，海光信息、招商银行、贵州茅台、比亚迪、山东黄金、中国平安等个股融资净卖出占成交额比重超过10%，从前35只热门股的杠杆资金占成交额比重的均值来看，过去两周均值分别为4.31%、3.40%，本周降至 -4.37% [70] - 前35只热门股总体来看连续去杠杆，融资净买入占成交额比重的均值周一至周五分别为 -2.20%、 -1.16%、 -1.20%、 -2.76%、 -2.03%，中际旭创、中国卫星、白银有色、中芯国际等个股于后半周重新加杠杆 [72] 量化资金 - 1月份，中证500和中证1000量化指增超额收益回升至正值，中位数分别为0.47%、0.39%，2月以来，中证500和中证1000量化指增超额收益继续回升，中位数分别为0.66%、0.55% [73] - 本周，近月股指期货基差由升水转为贴水，周一贴水大幅走阔，周二、周三情绪有所修复，再度转为升水，周四、周五基差收窄乃至再度转负，周一为市场情绪“冰点”，是今年以来避险情绪最浓的一日，此后较周一有所修复 [77] 主力资金 - 沪深300、创业板、科创板主力资金本周延续净流出，较上周有所加速，三大板块每日主力资金均净流出 [79] - 本周主力资金流出多数行业，流出最多的行业为电子，其次是有色金属、通信，周一至周五均为净流出，周一、周三、周四流出幅度较大，主力资金流入煤炭和综合板块 [87] 北向资金 - 本周北向资金总成交金额回落，日均成交金额由3891亿元降至3199亿元，占A股成交比重由12.7%升至13.3%，2025年9月份之后，北向资金流出成交活跃度下降趋势较为明显，12月下旬以来，北向资金成交活跃度明显回升 [91] 南向资金 - 本周南向资金日均成交额由2163亿元升至2206亿元，占比由49.0%升至49.4%，南向资金日均净买入额由 -4亿元升至79亿元 [93] - 开年以来，南向资金流入最多的行业为传媒，其次是银行、电子、通信，本周，南向资金大量流入银行、非银、传媒、商贸零售等板块，净流出电子、通信行业 [97]