报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内纸浆震荡偏弱 春节假期临近，供需双弱格局下市场进入季节性平淡期，阔叶浆外盘成本上涨未有效传导至国内市场，针叶浆价格受期货市场情绪和下游实际需求影响承压，需求萎缩使外盘挺价未传导至国内市场，节前下游原纸市场生产活动放缓，采购市场停滞致浆价缺乏支撑 [102] - 投资策略上单边建议逢高沽空或观望，跨期和跨品种建议观察 [103] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年2月5日，常熟港纸浆库存61.2万吨，较上周期下降1.3万吨，环比下降2.1%；青岛港港内及港外仓库纸浆库存141万吨，较上周上涨2.0万吨，环比上涨1.4%；高栏港纸浆库存4.2万吨，较上周下降0.3万吨，环比下降6.7%；中国纸浆主流港口样本库存量218.2万吨，较上期累库1.3万吨，环比上涨0.6%，连续五周累库 [5][6] - 智利Arauco公司2月针叶浆报盘710美元/吨，持平；阔叶浆明星报价600美元/吨，涨10美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [6] - 五洲特种纸业（江西）有限公司年产40万吨高档信息纸、70万吨纸及10万吨涂布纸项目环评第二次公示 [7] - 冠豪高新多项重点工作进入实质阶段，湛江中纸40万吨化机浆项目提前投产，自制浆零突破，同类浆种替代率接近80%；特种纤维复合材料中试试验线已投入中试运行 [8] 行情数据 行情走势 - 2026年2月6日，基差方面银星为66元/吨，环比上期上涨230.00%，同比下降87.59%；俄针为 -134元/吨，环比上期上涨10.67%，同比下降1216.67%；银星 - 俄针价差为200元/吨，环比上涨17.65%，同比下降61.54% [15] - 2026年2月6日，月差方面03 - 05月差未给出具体值，05 - 07月差为 -20元/吨，环比上期上涨9.09%；05 - 07月差为 -22元/吨，环比上期上涨38.89% [20] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差方面，2026年2月6日银星 - 金鱼价差为720元/吨，环比上期持平，同比下降57.14%；俄针 - 金鱼价差为520元/吨，环比上期缩小5.45%，同比下降55.17% [24][26] - 进口利润方面，2026年2月6日针叶浆银星进口利润为 -363.21元/吨，环比下降3.69%，同比下降2161.64%；阔叶浆明星进口利润为 -218.20元/吨，环比下降73.96%，同比下降297.72% [30][31] - 针叶浆价格方面，2026年2月6日银星为5300元/吨，环比下降0.38%，同比下降20.90%；凯利普为5500元/吨，环比持平，同比下降18.52%；北木为5500元/吨，环比下降0.90%，同比下降19.12%；俄针为5100元/吨，环比下降0.97%，同比下降17.48%。主力合约价格偏弱盘整，下游纸厂节前备货收尾，需求端缺乏支撑，进口针叶浆现货价格疲软下行 [34] - 阔叶浆价格方面，2026年2月6日金鱼为4580元/吨，环比下降0.43%，同比下降8.76%；明星为4580元/吨，环比下降0.43%，同比下降7.85%；小鸟为4550元/吨，环比下降1.09%，同比下降8.45%；布阔为4500元/吨，环比下降1.10%，同比下降5.26%。下游原纸价格平稳，企业节前加工意向走弱，原料备货收尾，进口阔叶浆现货价格下行 [36][38] - 本色浆、化机浆价格方面，2026年2月6日金星为4950元/吨，环比持平，同比下降13.91%；昆河为3800元/吨，环比持平，同比上涨7.04% [41] 供给 - 木片价格方面，本周华东地区纸企木片采购价整体平稳，个别上涨。2026年2月6日桉木净片 - 联盛浆纸为1160元/吨，环比持平；杨木净片 - 五洲特纸为1250元/吨，环比持平；杨木净片 - 山东晨鸣为1380元/吨，环比持平；杨木净片 - 银河瑞雪为1290元/吨，环比上涨2.38%；杨木净片 - 太阳纸业为1400元/吨，环比持平；杨木净片 - 冠军纸业为1270元/吨，环比持平；松木净片 - 五洲特纸为1020元/吨，环比持平；松木净片 - 太阳纸业为1330元/吨，环比持平 [43][45] - 国产浆方面，本期国产化机浆价格微降，供应增加。2026年2月6日化机浆日度均价为3883.33元/吨，环比下降0.21%，同比上涨5.57%；亚太森博纸业阔叶浆（森博）日度出厂价为4650元/吨，环比持平，同比下降2.11%。2月5日化机浆周度开工负荷率为70.00%，环比上涨1.45%，同比持平；阔叶浆周度开工负荷率为72.00%，环比持平，同比上涨20.00%；化机浆周度产量为86.00千吨，环比上涨1.18%，同比持平；阔叶浆周度产量为132.00千吨，环比持平，同比上涨20.00% [48][50] - 欧洲港口库存与全球纸浆出港量方面，2025年12月31日欧洲纸浆港口库存为150.90万吨，环比上涨8.64%，同比上涨4.43%；2025年11月30日全球纸浆出港量为435.70万吨，环比下降3.61%，同比下降6.90% [53] - W20发运量及库存方面，2025年11月30日W20针叶浆发运量为1677.80千吨，环比下降2.93%，同比下降7.77%；库存为2862.75千吨，环比下降0.23%，同比上涨7.53%；库存天数为51.93天，环比上涨2.78%，同比上涨16.58%。阔叶浆发运量为2704.86千吨，环比下降5.04%，同比下降7.43%；库存为4215.09千吨，环比上涨0.68%，同比下降2.39%；库存天数为47.43天，环比上涨6.03%，同比上涨5.44% [57] - 海外针叶浆出口量方面，2025年12月31日智利针叶浆出口中国数量为13.00万吨，环比增加38.26%；2025年11月30日加拿大为18.94万吨，环比下降1.04%；芬兰为9.55万吨，环比下降44.91%；美国为9.97万吨，环比下降6.98%；四国（加、智、芬、美）合计为47.86万吨，环比下降20.01% [61] - 海外阔叶浆出口量方面，2025年12月31日四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量合计为154.48万吨，环比增加28.51%；2026年1月31日巴西为71.22万吨，环比下降14.58%；乌拉圭为10.73万吨，环比下降50.12%；2025年12月31日印尼为32.22万吨，环比上涨3.06%；智利为17.37万吨，环比上涨19.58% [65] - 纸浆进口量方面，2025年12月31日中国针叶浆进口量为77.79万吨，环比增加7.27%，同比增加5.34%；阔叶浆为135.20万吨，环比下降23.38%，同比下降20.35%；本色浆为11.65万吨，环比增加23.33%，同比增加92.61%；化机浆为12.65万吨，环比增加21.16%，同比增加50.29% [70] 需求 - 双胶纸方面，本期国内双胶纸市场窄幅整理运行，成交气氛转淡。检修装置恢复正常排产，市场货源供应充裕，但木浆因素区间震荡，生产承压，纸厂挺价，消费端需求趋弱，用户消耗库存纸，节前备货一般，市场疲软，个别企业让利，贸易商谨慎操盘。2026年2月6日双胶纸70g高白均价为4725元/吨，环比持平，同比下降12.70%；生产毛利为 -498.74元/吨，环比下降20.95%，同比下降76.92%；产能利用率为51.41%，环比上涨7.40%，同比上涨2.55%；产量为20.06万吨，环比上涨7.39%，同比上涨18.49%。12月社会库存为135.00万吨，环比下降2.17%，同比上涨19.47%；表观消费量为84.07万吨，环比上涨2.10%，同比上涨13.06% [72][74] - 铜版纸方面，本期国内铜版纸市场价格稳定，行业面临成本高企与需求疲软的双重压力，交投气氛转淡。工厂正常排产，货源供应充裕，纸企挺价，下游消费平淡，用户刚需采购，未节前集中备货，部分企业出货压力增加，市场观望，贸易商快进快出。2026年2月6日双铜纸157g均价为4660元/吨，环比持平，同比下降15.73%；生产毛利为 -44.00元/吨，环比下降200.00%，同比下降109.30%；产能利用率为62.02%，环比上涨0.85%，同比上涨21.04%；产量为8.40万吨，环比上涨0.84%，同比上涨21.04%。原纸生产企业库存为39.70万吨，环比上涨2.11%，同比上涨15.07%；贸易商库存为39.20万吨，环比下降0.25%，同比下降7.33%；两者合计为78.90万吨，环比上涨0.92%，同比上涨2.73%。12月表观消费量为34.45万吨，环比上涨1.83%，同比上涨13.25% [76][78] - 白卡纸方面，本期白卡纸市场价格平稳，进口木浆价格波动不大，国产浆价格稳定，成本影响减弱。广西北海大厂恢复开工，中小纸厂开工低位，产量环比增加5.74%，利空价格。需求面减少，市场交投减量，部分二盘商、小盘商放假，纸厂产销压力增加，库存有增加风险。2026年2月5日白卡纸250 - 400g均价为4269元/吨，环比持平，同比下降0.72%；生产毛利为308元/吨，环比持平，同比下降34.37%；产能利用率为70.43%，环比持平，同比上涨39.74%；产量为35.00万吨，环比上涨5.74%，同比上涨69.08%。厂内库存为104.20万吨，环比持平，同比上涨16.29%；商业库存为260.00万吨，环比持平，同比上涨4.00%；两者合计为364.20万吨，环比持平，同比上涨7.24%。12月理论消费量为141.00万吨，环比上涨3.68%，同比上涨16.14% [80][82] - 生活用纸方面，生活用纸市场价格以稳为主，市场交投氛围清淡，纸企消息面平静。临近春节，终端下游备货进入尾声，需求端改善不大，按需采购。主力纸企出货状态延续，部分中小型纸企出货放缓，行业整体开工率下降。原料纸浆市场区间整理，阔叶浆价格稳定，对纸价支撑有限。2026年2月6日木浆生活用纸大轴原纸均价为5875元/吨，环比持平，同比下降4.99%；日度利润为114.15元/吨，环比上涨86.82%，同比上涨0.63%；产能利用率为69.41%，环比下降0.69%，同比上涨17.23%；产量为29.83万吨，环比下降0.13%，同比上涨15.66%；原纸生产企业库存为63.00万吨，环比上涨0.16%，同比上涨7.82%。1月社会库存为133.40万吨，环比上涨0.36%，同比上涨6.55%；10月表观消费量为120.42万吨，环比上涨0.20%，同比上涨7.71% [84][86] - 终端需求方面，环比来看，2025年12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多，符合季节性趋势；同比来看，12月文化办公用品和化妆品零售额同比高位。12月书报杂志零售额为189.00亿元，环比上涨6.84%，同比上涨2.55%；文化办公用品为506.00亿元，环比下降3.44%，同比上涨12.34%；中西药品为711.00亿元，环比上涨7.73%，同比上涨2.30%；烟酒类为623.00亿元，环比上涨24.10%，同比下降1.49%；化妆品为380.00亿元，环比下降18.80%，同比上涨10.24%；餐饮收入为5737.50亿元，环比下降5.27%，同比上涨3.41%；乳制品产量为266.70万吨，环比上涨9.71%，同比下降0.15%；日用品零售额为776.00亿元，环比上涨1.70%，同比上涨5.16% [89][90] 库存 - 期货库存方面，2026年2月6日纸浆仓库仓单数量小计为13.14万吨，环比持平，同比下降58.68%；厂库仓单数量小计为1.50万吨，环比上涨36.36%，同比下降29.71% [91] - 现货库存方面，整体港口库存处于年内中位偏高水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库走势。2026年2月6日青岛港库存为141.00万吨，环比上涨1.44%，同比上涨4.83%；常熟港库存为61.20万吨，环比下降2.08%，同比上涨5.34%；高栏港 + 天津港 + 日照港库存为16.00万吨，环比上涨3.90%，同比下降38.93%；五港总计为218.20万吨，环比上涨0.60%，同比下降0.27% [98]