行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点[3][6] - 利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复[3][6] - 与24-25年相比，本轮建材板块基本面进一步恶化空间不大，而估值分位亦低于彼时低点，判断板块基本面与估值均有望进一步修复[6] 本周行业观点总结 - 政策动态：国常会研究促进有效投资，在基础设施、城市更新等重点领域谋划重大项目[3][13]；上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房项目，并计划2026年完成20万平方米旧住房成套改造[3][13]；福建支持使用保障性安居工程补助资金收购存量商品房，并推出多项购房补贴政策[3][13]；多地出台房地产支持政策，包括佛山允许项目缓建、山西延续换购住房个税退税至2027年底、甘肃调整公积金政策等[3][13] - 市场数据：1月上海二手房成交量创5年同期新高，连续三月破2.2万套[3][13]；1月深圳二手房成交录得6802套，环比增2.9%，同比增45.5%，创近10个月新高[3][13] - 中长期展望：1) 欧美降息通道打开，我国货币与财政政策空间有望进一步打开[3][13]；2) 政策层面对促进房地产市场止跌回稳决心明确，需求端政策加码，增量政策蓄势待发[3][13]；3) 商品房销售面积从21年高点连续四年多回落后，行业逐渐进入底部区间，市场对政策敏感度加大[3][13]；4) 我国PPI已连续39个月负增长，反内卷推动PPI转正预期下，建材板块有望受益于供给侧出清[3][13] 本周高频数据总结 - 水泥：截至2026年2月6日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为329.1元/吨，环比上周下降0.2%，较去年同比下降15.3%[4][14]。全国水泥库容比为58.6%，较上周环比下降0.95个百分点[18]。分地区价格：华北327.4元/吨、东北386元/吨、华东271元/吨、中南299.5元/吨、西南338.8元/吨、西北393.2元/吨[14]。短期需求较弱叠加库存有增加趋势，价格预计继续震荡；中长期在需求企稳及供给侧改革推进下，价格预计企稳回升[19] - 玻璃：截至2026年2月6日，全国玻璃（5.00mm）出厂价为1105.7元/吨，环比上周下降0.1%，较去年同比下降18.1%[4][20][24]。分地区价格：华北1020元/吨、东北1050元/吨、华东1180元/吨、华中1110元/吨、华南1160元/吨、西南1140元/吨、西北1080元/吨[24]。全国浮法玻璃在产日熔量为15.0万吨，环比上周下降0.8%[39]。全国浮法玻璃库存为5306.4万重量箱，环比上周增长1.0%[41] - 玻纤：截至2026年2月6日，山东玻纤集团出厂价3550元/吨，泰山玻纤出厂价3650元/吨，重庆三磊出厂价3450元/吨，价格均环比持平，但较去年同比分别下降4.1%、6.4%、6.8%[44] - 其他建材：1) 沥青：截至2026年2月1日，华北地区SBS改性沥青价格3660.0元/吨，环比前一周增长4.0%[45]。2) TDI：截至2026年2月6日，华北地区TDI国产价格14240元/吨，环比增长2.4%[50] 板块市场表现回顾 - 指数表现：本周上证指数下跌1.27%，深圳综指下跌1.27%，而建筑材料（申万）指数上涨0.7%，跑赢大盘[5][55] - 子行业表现：玻璃制造（+5.32%）、水泥制品（+4.74%）、其他建材（+2.65%）涨幅居前；水泥制造（+0.15%）、管材（+0.07%）微涨；玻纤制造（-1.81%）、耐火材料（-3.24%）下跌[5][55] - 个股表现：涨幅前五名为韩建河山（+33.07%）、金晶科技（+18.98%）、金隅集团（+8.25%）、万里石（+8.19%）、科顺股份（+6.88%）；跌幅前五名为中材科技（-12.06%）、天山股份（-7.6%）、顾地科技（-7.3%）、华新水泥（-6.36%）、鲁阳节能（-6.33%）[59][62] 投资建议与关注主线 - 行业格局优异，受益存量改造的优质白马标的：建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等[6] - 受益B端信用风险缓释，长期α属性明显的超跌标的：建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等[6] - 基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等[6]