建材在底部,行业正迎来景气度和估值共振向上拐点
中泰证券·2026-02-08 23:06

行业投资评级 - 行业评级为“增持”,且维持该评级 [6] 报告核心观点 - 建材行业正处于底部,正迎来景气度和估值共振向上的拐点 [1] - 从配置角度看,当前建材行业显著低配,25Q4机构持仓比例仅为0.72%,处于2010年以来27%的分位数 [8] - 从需求看,地产有望企稳回升带动建材需求回暖 [8] - 从估值看,水泥和玻璃板块处于历史低位,申万三级水泥制造和玻璃制造的PB均处于16%分位 [8] 品牌建材 - 地产预期改善叠加原材料涨价,看好有定价权的企业盈利能力修复 [9] - 2025年相较2021年,地产新开工面积下滑70%,竣工面积下滑40%,新房销售面积下滑50% [8][9] - 上游沥青、聚丙烯、聚乙烯等原材料价格持续上涨,驱动建材涨价传导成本压力 [9] - 推荐北新建材、三棵树、东方雨虹、悍高集团、伟星新材等 [8][9] 玻纤 - 电子布供给紧缺,价格景气向上 [8][9] - 电子纱G75主流报价10300-10700元/吨,周环比上涨10.53% [9][20] - 7628电子布报价涨至4.9-5.45元/米,周环比上涨0.5-0.6元/米(+11~12%) [8][9][20] - 2026年1月末粗纱行业库存87万吨,环比增加1.2% [9] - 特种电子布受益于算力需求,预计2026年市场空间达178亿元,同比增长205% [9] - 推荐中国巨石、中材科技 [8][9] 水泥 - 在“反内卷”大背景下,行业盈利能力有望温和回升 [9] - 本周全国水泥市场价格环比回落1%,下调幅度为10-30元/吨 [9][36] - 全国重点地区水泥企业平均出货率环比下降约8个百分点 [9][36] - 熟料实际产能正由21亿吨向16亿吨压降,带动产能利用率回升 [9] - 推荐海螺水泥、上峰水泥等 [8][9] 浮法玻璃 - 供给出清加速,静待供需再平衡 [9] - 本周国内浮法玻璃均价1154.49元/吨,周环比上涨9.69元/吨(+0.85%) [9][89] - 全国浮法玻璃在产日熔量降至148,935吨/日,周环比减少1,200吨,处于近5年低位 [8][9][89] - 重点监测省份生产企业库存总量4,949万重量箱,周环比增加22万重量箱(+0.45%) [9] - 推荐旗滨集团 [8][9] 光伏玻璃 - 行业处于周期磨底阶段,看好具备强成本优势与出海布局的龙头企业 [9] - 3.2mm镀膜主流订单价格17.5-18.0元/平方米,周环比下降1.39% [9][95] - 全国光伏玻璃在产日熔量87,300吨/日,环比持平 [9][95] - 本周行业库存天数34.18天,周环比下降1.2% [9] - 推荐旗滨集团 [9] 新材料/新应用 - 商业航天:碳纤维及复合材料、UTG玻璃有望受益,建议关注光威复材、中复神鹰、凯盛科技等 [9] - AI:建议关注志特新材(开拓海外市场、布局AI for Science)、振安科技(开拓数据中心液冷赛道) [9] - 机器人:建议关注青鸟消防,其入局消防机器人赛道并推出“青鸟・灵豹”四足机器人 [8][9] - 新能源:TCO玻璃受益于钙钛矿电池产业化加速,建议关注金晶科技 [9] - 耐火材料:陶瓷纤维受益于窑炉升级替换,建议关注鲁阳节能 [9] - 工业涂料:建议关注麦加芯彩,其正从集装箱、风电涂料向船舶、桥梁涂料等领域拓展 [9] 出海 - 非洲、中亚、东南亚等海外新兴市场为建材提供了肥沃市场 [9] - 率先出海的企业已建立先发优势 [9] - 推荐华新建材 [8][9] 行业与市场数据 - 行业上市公司数量为75家 [3][6] - 行业总市值为101,9698.04亿元,流通市值为904,442.45亿元 [3][6] - 本周(2026/2/2-2026/2/6)建筑材料板块(SW)涨跌幅为0.7%,跑赢沪深300指数2.03个百分点 [17]