市场行情历史与特征 - 北证市场已显现春季躁动行情，2023至2025年北证50指数涨幅分别为+12.84%、+23.76%和+40.17%[6][7] - 2025年春季行情期间，北证A股区间总交易额高达1.26万亿元，总交易量达2570.55亿股[6][7] - 春季躁动由政策预期、主题投资、流动性改善、业绩真空期和估值修复等多因素共同推动[3][5] 业绩基础 - 历史数据显示，业绩正增长公司占比越高，次年春季行情越显著，2024年营收和归母净利润正增长公司占比分别为65%和44%，对应2025年春季行情涨幅+40.17%[12][13] - 截至2025年末的287家上市公司中，2025年前三季度营收和归母净利润正增长公司占比分别为62%和48%，为2026年春季行情提供业绩支撑[13][14] 流动性状况 - 流动性是推升阶段性行情的关键因素，2024年和2025年的行情均始于连续交易日的放量成交[3][16] - 北证与沪深市场的资金“跷跷板”效应减弱，2025年行情中北证有11个交易日量能大增，仅2个交易日沪深交易量下滑，资金流动趋于一致[17] - 2026年初至今北证板块成交量有数次大幅变化，但指数波动相对较小，流动性持续向好或支撑春季行情[3][21] 估值水平 - 阶段性行情启动前往往伴随估值回调，例如2024年行情前估值从29倍回调至21倍，2025年行情前从43倍回调至34倍[3][23] - 当前北证板块估值从2025年9月的55倍调整至2026年2月的47倍，处于阶段性低位，为行情启动作了铺垫[3][26] 投资建议与关注方向 - 投资策略建议自上而下聚焦北交所新质生产力赛道，如新能源、具身智能、生物制造等，并关注A股市场具“稀缺”属性的公司[3][60] - 同时建议自下而上筛选财务指标，关注业绩增速高、研发投入强、成长性好的“强而久”潜力公司[3][60] - 报告列举了量子科技、可控核聚变、具身智能、6G、AI与数字经济、商业航天及新材料等七大未来产业的重点公司案例[34][35][36][38][40][43][45][53][55] 主要风险提示 - 政策支持力度低于预期可能影响中小企业数字化改造积极性[61] - 人工智能等技术迭代较快，可能影响部分公司研发落地进度和长期成长性[61] - 市场竞争加剧可能对行业内公司的销量、价格及竞争格局产生不利影响[61]