核心观点 - “春躁”行情进入节奏调整期，市场震荡走弱，呈现板块轮动特征，节前资金可能偏向防御性板块，节后市场焦点有望重新转向科技成长与产业催化明确的高弹性方向 [2][3][12] - 静待AI催化，近三年春节长假期间全球AI产业均有重要事件催动舆情并引发节后科技股行情，当前时点无法忽视长假期间潜在催化带来的“上行风险” [2][3][25] - AI应用或有望迎来触底反弹，2026年1月中旬以来产业链持续回调，但当前情绪低点、利空落地后迎来密集产业催化，建议关注AI应用、云服务、存储等环节投资机会 [2][3][30] 大势与风格 - 本周市场在海外及商品市场波动影响下震荡走弱，万得全A指数本周下跌1.49% [12][14] - 市场呈现“板块轮动、个股活跃”特征，前期高估的科技板块及有色行业本周调整，消费板块迎来修复 [3][12] - 海外波动是主要影响因素，凯文·沃什获得美联储主席提名引发全球流动性预期波动，导致美股下跌、美元走强 [12] - 当前市场处于节前缩量震荡格局，结构性机会仍存，但系统性反弹动力不足，随着“春躁”行情进入后半程，市场风格或趋于均衡 [3][12] - 节前资金可能偏向红利、价值等防御性板块；节后随着两会政策窗口打开，市场焦点有望重新转向科技成长 [3][12] 有色行业观点 - 有色板块本周出现较大调整，但短期波动不改长期重估逻辑 [3][13] - 2026年有色行业受益于金融属性与产业趋势的共振催化逻辑不改，一方面弱美元中期逻辑坚挺，另一方面全球铜矿供给趋紧而新兴领域带来持续性需求增量 [3][13] - 短期回调或带来在中长期视角更好的布局机会 [3][13] 中观行业与景气 - 本周市场风险偏好整体承压，一级行业涨跌参半，高低切仍在延续 [23] - 食品饮料行业本周涨幅第一，银行板块涨幅第三，而有色金属行业因贵金属板块调整拖累，本周跌幅第一 [23][24] - 美股软件行业本周调整较为剧烈，拖累A股TMT行业表现 [23] AI产业催化与展望 - 历史规律显示春节长假是AI重要催化窗口：2023年春节后ChatGPT关注度攀高带动A股科技股上涨；2024年春节OpenAI发布Sora、谷歌发布Gemini1.5等催化下，美股超微电脑、ARM等公司录得较大涨幅；2025年春节DeepSeek引发关注，节后第一周中国AI资产显著上涨 [3][25] - 近期AI产业链回调加剧受三事件催化：1) 微软2026财年第二季度财报显示Azure增长放缓，且预计2026年资本支出将超过1000亿美元，其云业务合同积压金额中约45%的剩余履约义务仅由OpenAI贡献；2) 英伟达对OpenAI投资态度引发市场担忧；3) Anthropic发布AI工具引发市场对SaaS厂商受冲击的担忧 [27] - 市场情绪走弱源于双重不确定性：AI应用商业模式的不确定性与真实需求的不确定性 [28] - 报告认为，客户自建AI系统既不经济也不高效，传统SaaS厂商有望凭借行业积淀与数据优势构建新壁垒，其AI化转型有望推动商业模式从“提供软件账号”转向“交付数字员工” [29] - 硬件需求有望随软件成熟度提升而同步增长 [30] - 2026年大模型迎来“春节档”，豆包2.0、SeedDance 2.0、Qwen 3.5等国内头部厂商大模型有望在春节前后密集更新，产业催化或推动AI应用触底反弹 [30] 一周市场总览 - 本周A股市场主力资金净卖出587.37亿元，为连续第2周净卖出，但净卖出规模环比减少1640.99亿元 [33] - 行业资金流向：电力设备最受青睐，净流入378.26亿元；机械设备、食品饮料分列二、三，净流入91.89亿元和76.51亿元；有色金属、电子和计算机净流出规模最大 [33][34] - 本周股票型ETF场内净申购金额447.08亿元，结束此前连续3周的净赎回，单周净申购规模创7周以来最大 [33]