行业投资评级与核心观点 * 报告继续坚定看好2026年L4 RoboX（Robotaxi/Robovan等）投资主线 [2] * 当前投资建议为：B端软件标的优于C端硬件标的 [2] * 港股市场优选标的包括：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能 [2] * A股市场优选标的包括：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2] 本周板块行情与估值复盘 * 指数表现：截至报告期，智能汽车指数本周下跌3.3%，智能汽车指数（除特斯拉）上涨0.2%，智能汽车指数（除整车）下跌0.1% [2][8] * 估值水平：截至2026年2月6日，智能汽车指数PS(TTM)为14.5倍，处于2023年初以来98%分位数高位；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为5.7倍，处于81%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为9.7倍，处于79%分位数 [2][11] * 个股涨跌：本周涨幅前五的标的为禾赛（+8.9%）、理想汽车（+8.7%）、星宇股份（+8.7%）、开勒股份（+4.6%）、小马智行（+3.1%）[2][12] * 个股跌幅：本周跌幅前五的标的包括闻泰科技（-13.8%）、佑驾创新（-9.1%）、黑芝麻智能（-6.9%）、舜宇光学科技（-6.5%）、小鹏汽车（-6.4%）[12] 本周行业核心动态 * 政策动态：工信部等八部门印发《汽车数据出境安全指引(2026版)》，要求汽车数据处理者通过境内法人主体申报数据出境安全评估 [2][14] * Robotaxi进展： * Uber计划2026年内在香港推出Robotaxi服务，合作伙伴包括百度和文远知行 [2][14] * 文远知行与Uber计划于2027年内在中东地区（阿布扎比、迪拜、利雅得）部署至少1200辆Robotaxi [2][14] * Waymo于2026年2月3日官宣完成160亿美元融资，投后估值达1260亿美元 [14] * 其他无人驾驶进展： * 斑陌易行发布物流配送机器人T6，货箱容量6立方米 [14] * 佑驾创新在“2026湖南无人配送车场景应用与生态构建大会”上签约订单量达900台 [14] * 白犀牛发布大运力无人车R24，货舱容积达24立方米，已在深圳物流园区测试运营 [14] * 新石器慧通发生工商变更，腾讯旗下公司新增为股东 [14] 核心公司运营与财务数据跟踪 * 特斯拉L4运营：截至2026年2月5日，可发现车队272辆；截至2026年2月6日，FSD累计里程达75.9亿英里 [17] * Waymo L4运营：截至2026年2月2日，可发现车队157辆；2026年2月3日，日活跃用户达119,511人，同比增长68.2% [17] * 部分覆盖公司盈利预测与估值（基于2026年2月6日数据）： * 小鹏汽车：预计2025/2026年营收分别为785.4亿/1057.8亿元人民币，对应PS为1.4倍/1.1倍 [18] * 理想汽车：预计2025/2026年营收分别为1133.8亿/1380.5亿元人民币，对应PS为1.2倍/1.0倍 [18] * 地平线机器人：预计2025/2026年营收分别为36.6亿/53.7亿元人民币，对应PS为28.7倍/19.5倍 [18] * 德赛西威：预计2025/2026年营收分别为333.8亿/420.4亿元人民币，对应PS为2.1倍/1.7倍 [18] * 禾赛：预计2025/2026年营收分别为38.7亿/47.7亿元人民币，对应PS为6.8倍/5.5倍 [18] 产业链投资标的梳理 * 下游应用维度： * Robotaxi：分为一体化模式（特斯拉、小鹏汽车）、技术提供商+运营分成模式（地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等）、以及网约车/出租车转型模式（滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线） [2] * Robovan：相关标的包括德赛西威、九识智能、新石器等 [2] * 其他无人车：包括矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等） [2] * 上游供应链维度： * B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份等 [2] * 核心供应商：覆盖检测服务（中国汽研、中汽股份）、芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达等）、传感器（舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特、浙江世宝）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等多个环节 [2]