行业投资评级 * 报告未明确给出统一的“行业投资评级”，但对多个细分领域表达了“看好”、“继续看好”等积极观点 [4][26] 报告核心观点 * 科技巨头资本开支指引超预期，AI硬件需求强劲，核心算力产业链将持续受益 [1][4][26] * 亚马逊将2026年资本支出预期上调至2000亿美元，较2025年的1310亿美元增幅超50% [1] * 谷歌母公司Alphabet预计2026年资本支出在1750至1850亿美元之间，几乎是2025年914亿美元的两倍 [1] * 亚马逊AWS云部门同比增长24%，未完成订单达2440亿美元，同比增长40% [1] * 谷歌云四季度营收达177亿美元，同比增长48%，为近四年多来最快增速 [1] * 研判谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量在2026-2027年将迎来爆发式增长 [1][4][26] * 继续看好AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链 [4][26] 细分行业与产业链分析 AI基础设施与核心算力硬件 * 亚马逊自研芯片Trainium性价比相较同类GPU高出30%至40%，年化营收运行率达数十亿美元且产能“完全售罄” [1] * 亚马逊下一代Trainium3芯片性价比在Trainium2基础上再提升约40%，预计年中产能将被几乎全部预订 [1] * 英伟达GB300积极拉货，Rubin产业链上半年进入拉货阶段 [1] * 谷歌及亚马逊新一代ASIC芯片也将进入拉货阶段 [1] * AI强劲需求带动PCB价量齐升，多家AI-PCB公司订单强劲，正在大力扩产 [4][26] * AI覆铜板需求旺盛，由于海外扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益 [4][26] PCB/覆铜板 * 产业链保持高景气度，汽车、工控及AI开始大批量放量 [6] * 中低端原材料和覆铜板涨价在即，覆铜板涨价斜率有望变高 [6] * 台系覆铜板厂商月度营收同比增速最高接近70% [15] * 台系PCB厂商月度营收同比增速最高接近30% [17] 消费电子与端侧AI应用 * 看好苹果产业链，折叠手机、折叠pad、AI眼镜、智能桌面等产品陆续推进 [5] * 算力+运行内存提升是主逻辑，带动PCB板、散热、电池、声学、光学迭代 [5] * 多家厂商发布AI智能眼镜，关注Meta、苹果、微软、谷歌等大厂布局 [5] * AI端侧应用产品加速，覆盖类AIPin、智能桌面、智能家居等 [5] * AI手机单机电感用量预计增长，价格提升；MLCC手机用量增加，均价提升 [18] * 以WoA笔电为例，每台MLCC总价大幅提高到5.5~6.5美金 [18] 半导体（存储、设计、制造、设备、材料） * 存储：持续看好景气度上行，2025年第四季Server DRAM合约价涨幅从先前预估的8-13% 上修至18-23% [20] * 存储：供给端减产效应显现，需求端云计算大厂Capex启动，企业级存储需求增多 [20] * IC设计：看好企业级存储需求及利基型DRAM国产替代 [22] * 半导体设备：景气度稳健向上，2025年第二季度全球半导体设备出货金额达330.7亿美元，同比增长24% [24] * 半导体设备：中国大陆和中国台湾2025年第二季度半导体设备支出分别为113.6亿美元（同比-7%）和87.7亿美元（同比+125%） [24] * 半导体设备：看好国内存储大厂及先进制程扩产加速落地，以及成熟制程资本开支重启 [25] * 半导体材料：看好稼动率回升后材料边际好转及自主可控下国产化快速导入 [25] * 封测：先进封装需求旺盛，寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片需求旺盛，产能紧缺 [23] * 封测：HBM产能紧缺，国产HBM已取得突破 [23] 显示与元件 * 面板：LCD面板价格企稳，控产有效 [18] * OLED：看好上游国产化机会，国内OLED产能释放、高世代线规划带动上游设备材料需求增长 [19] * 被动元件：三环集团加速新产品布局，AI需求带动SOFC（固体氧化物燃料电池）业务增长 [33] 重点公司观点摘要 * 胜宏科技：预计2025年净利润为41.6亿元-45.6亿元，同比增长260.35%-295%，受益于AI算力与数据中心需求 [27] * 北方华创：半导体装备产品技术领先，平台化布局完善 [28] * 中微公司：高端产品新增付运量显著提升，推出六款新产品加速向平台化转型 [28][29] * 兆易创新：公司步入上行周期，25Q3毛利率环比改善3.71个百分点，净利率改善3.74个百分点 [31] * 三环集团：AI需求带动SOFC业务增长，看好高端MLCC放量 [33] * 江丰电子：积极布局静电吸盘业务，助力产业链自主可控 [34] * 东睦股份：25H1算力相关的金属软磁SMC实现销售收入约10542万元 [30] * 领益智造：打造智能AI平台，产品应用于智能手机、AI眼镜、机器人、服务器等 [32] 市场行情回顾（2026.02.02-2026.02.06） * 电子行业周涨跌幅为 -5.23%，在申万一级行业中排名靠后 [35] * 电子细分板块中，品牌消费电子、光学元件、面板涨幅居前，周涨跌幅分别为 0.91%、0.43%、-0.15% [37] * 电子细分板块中，模拟芯片设计、集成电路封测、数字芯片设计跌幅靠后，周涨跌幅分别为 -7.87%、-9.88%、-10.56% [37]