行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告核心观点 - 报告认为，即将到来的“史上最长春节假期”将推动服务与商品消费，建议重点关注与春节旺季相关的免税、出行链、茶饮、黄金珠宝、商超等子板块[1] - 短期投资应重视春节旺季有业绩弹性的子板块，2026年全年则看好新服务与新零售方向，对内关注服务消费和商品消费，对外优选护城河强的出海龙头[8] 根据相关目录分别总结 1. 本周行情回顾 - 市场表现：报告期内（2026年2月2日至2月6日），申万社会服务指数上涨0.02%，跑赢上证综指1.29个百分点；申万商贸零售指数下跌0.34%，跑赢上证综指0.93个百分点[12] - 板块涨跌：期间食品饮料（+4.31%）、美容护理（+3.69%）、电力设备（+2.20%）领涨；有色金属（-8.51%）、通信（-6.95%）、电子（-5.23%）领跌[12] - 个股表现： - 商贸零售板块：杭州解百（+33.75%）、菜百股份（+30.39%）、凯瑞德（+16.18%）领涨；中国黄金（-22.21%）、怡亚通（-14.36%）领跌[15][17] - 社会服务板块：ST开元（+22.32%）、华天酒店（+10.86%）、君亭酒店（+10.38%）领涨；大连圣亚（-20.09%）、西安旅游（-17.69%）领跌[19][20] - 年初至今表现：年初至2月6日，申万社会服务指数上涨5.95%，申万商贸零售指数上涨0.18%[18][21] 2. 公司动态 - 壹网壹创：拟购买以AI算法为核心的全域智能营销服务商北京联世传奇网络技术有限公司100%股权[22] - 圣贝拉：预期2025年度净利润不低于4.06亿元[23] - *ST张股：公司及子公司重整计划执行完毕，将申请撤销退市风险警示[23] - 美团-W：拟以7.17亿美元收购叮咚买菜全部已发行股份[24] - 百胜中国：2025年第四季度系统销售额同比增长7%，经营利润同比增长25%；2025年全年系统销售额同比增长4%，经营利润同比增长11%[24] 3. 行业动态 - 海南免税新政：2026年2月5日，海南岛内居民消费进境商品“零关税”政策正式落地，岛内居民每年可在指定免税店购买不超过1万元人民币的正面清单内商品，清单涵盖202项商品[25] - “千问”免单活动：阿里“千问”的“春节30亿大免单”活动已延期至2月28日，活动范围从茶饮延伸至盒马、天猫超市等平台[25] 4. 春节旺季子板块分析 - 免税：海南离岛免税表现强劲，2026年1月购物金额达45.3亿元，同比增长44.8%；春节酒店预订热度大幅上涨，海口、三亚预订热度分别同比涨超227%和167%[1] - 出行链：最长春节假期叠加普惠政策，预计将迎来火热表现；文旅部启动消费月活动，将举办约3万场次活动并发放超3.6亿元消费券[2] - 茶饮：受益于阿里“千问”30亿免单活动，活动上线9小时订单量超1000万单，覆盖全国超30万家门店，预计将推动行业线上化渗透与头部集中度提升[3] - 黄金珠宝：尽管金价波动，但对春节旺季行情不悲观，因头部品牌产品力与运营力增强，且消费者对金饰保值增值特性更认可[4][7] - 商超：受益于CPI弹性（尤其食品CPI）与春节旺季时间拉长，2026年春节在2月17日，销售旺季时间拉长有利于一季度业绩体现[7] 5. 投资建议 - 短期：重视春节旺季有业绩弹性的子板块，包括免税、部分景区、商超、黄金珠宝以及作为春晚分会场之一的义乌（小商品城）[8] - 2026年全年： - 对内：看好政策加码下的服务消费（免税、出行链）和商品消费（黄金珠宝、名创优品），以及基本面有改善机会的调改主线[8] - 对外：优选护城河强的出海龙头，包括平台方和品牌方[8] - 推荐及关注公司： - 推荐：小商品城、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、潮宏基、九华旅游、百胜中国、若羽臣、菜百股份、名创优品[8] - 关注：三峡旅游、陕西旅游、黄山旅游、长白山、峨眉山、天府文旅、老铺黄金、君亭酒店、古茗、小菜园、海底捞、锅圈、青木科技、焦点科技、安克创新、赛维时代、永辉超市、美团-W、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、祥源文旅[8]