报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”并维持 [1] 报告核心观点 - 核心观点是动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，行业基本面已到布局时点 [5][6][14] - 投资逻辑基于“周期弹性”与“稳健红利”双重属性，建议通过四条主线精选个股 [6][15] - 动力煤价格将经历四个过程逐步修复至合理价格，炼焦煤价格则更多由供需基本面决定，可通过与动力煤的比值推算目标价 [5][14] - 印尼进口煤价中枢有望提高，将进一步支撑国内稳煤价逻辑 [3][4] 根据相关目录分别总结 1. 投资观点与市场表现 - 投资观点认为动力煤价再迎反弹，煤炭布局应稳扎稳打 [8][14] - 本周（截至2026年2月6日当周）煤炭指数微跌0.62%，跑赢沪深300指数0.71个百分点 [8][23] - 煤炭板块估值处于低位，平均市盈率PE(TTM)为15.71倍，市净率PB为1.38倍 [8][28] 2. 动力煤产业链情况 - 价格：港口价格微涨，秦港Q5500动力煤平仓价为695元/吨，环比上涨3元/吨（0.43%）；晋陕蒙产地价格持平；年度长协价格环比微跌 [20][32] - 国际：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微跌0.7%，纽卡斯尔FOB（Q5500）小涨2.35%；国产动力煤有价格优势，国内-进口价差为-13.5元/吨 [20][42][44] - 生产与需求：晋陕蒙煤矿开工率小跌1.1个百分点至82.7%；沿海八省电厂日耗大跌7.62%至212.2万吨，库存小跌1.45%至3219万吨，可用天数大涨7.04%至15.2天 [20][52][60] - 库存与运输：环渤海港口库存微跌0.09%至2463.4万吨；港口净调出7.9万吨；国内海运费价格大跌 [20][82][84][90] 3. 炼焦煤产业链情况 - 价格：港口焦煤价格大跌，京唐港主焦煤报价1660元/吨，环比下跌140元/吨（7.78%）；山西吕梁产地价格大跌4.76%；焦煤期货价格小跌2.27% [20][93] - 国际：海外焦煤价格微涨；中国港口（澳洲产）到岸价大跌4.17%至1819元/吨 [20][104][107] - 下游需求：小型焦化厂开工率大涨；日均铁水产量微涨0.32%至228.6万吨；钢厂盈利率环比小涨 [20][115][116] - 库存：独立焦化厂炼焦煤库存总量大涨5.7%至1095万吨，库存可用天数大涨5.03%至16.7天；样本钢厂焦炭库存总量小涨2.09%至693万吨 [20][120][125] 4. 无烟煤与其他 - 晋城与阳泉无烟煤价格均小涨约3.2%-3.3% [20][129][132] - 报告回顾了多家煤炭上市公司公告及行业动态，包括陕西煤业2026年1月运营数据（煤炭产量同比增长6.36%，发电量同比增长35.26%）及印尼煤炭出口政策变化等 [134][137][142] 5. 投资建议与个股推荐 - 建议遵循周期与红利双逻辑，通过四条主线布局 [6][15] - 主线一（周期逻辑）：动力煤推荐晋控煤业、兖矿能源；冶金煤推荐平煤股份、淮北矿业、潞安环能 [6][15] - 主线二（红利逻辑）：推荐中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业 [6][15] - 主线三（多元化铝弹性）：推荐神火股份、电投能源 [6][15] - 主线四（成长逻辑）：推荐新集能源、广汇能源 [6][15] - 报告提供了主要煤炭上市公司的盈利预测及评级，大部分公司评级为“买入” [16][18]