报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面，郑糖主力隔夜区间内震荡走势，整体过剩格局不变，短期预计维持震荡走势；南方糖厂压榨高峰期食糖供应季节性增加，供应压力显现；进口超出预期压制盘面，现货价格清淡且节前消费暂无好转；在季节性供应压力及增产背景下，短期预计维持低位运行 [2][3] - 棉花方面，郑棉主力隔夜维持震荡运行，已从前期恐慌情绪中走出；临近春节开工率下降，纺织厂补库进入尾声但仍有一定需求支撑；现货棉价相对坚挺，大企业竞价采购有支撑；考虑进口棉花和棉纱对国内消费的压制，预计近期维持震荡走势，需关注直补政策落地情况及预期差对盘面的影响 [2] 相关目录总结 期货市场 - 白糖2609、2605、2603合约，前日收盘价分别为5239、5228、5242，涨跌分别为12、4、 - 1，涨跌幅分别为0.23%、0.08%、 - 0.02%，持仓量分别为117083、446908、11297，成交量分别为25859、258125、7464，持仓量增减分别为 - 499、3386、 - 2702 [1] - 11号糖2603、2607、2605合约，前日收盘价分别为14.14、13.73、14.07，涨跌分别为 - 0.13、 - 0.11、 - 0.08，涨跌幅分别为 - 0.91%、 - 0.79%、 - 0.57%，持仓量分别为358887、170270、104577，成交量分别为131425、22113、12697，持仓量增减分别为 - 13270、2066、2238 [1] 现货市场 - 白糖柳州现货价现值为0，前值为5360；昆明现货价现值和前值均为5150；柳州基差SR2509现值为 - 5242，前值为117；昆明基差SR2509现值为 - 92，前值为 - 93 [1] - 白糖巴西配额内进口价现值为3331，前值为3374；巴西配额外进口价现值为4239，前值为4295；泰国配额内进口价现值为3847，前值为3878；泰国配额外进口价现值为4912，前值为4952；期货 - 泰国糖配额内价差现值为1381，前值为1346；期货 - 泰国糖配额外价差现值为316，前值为272 [1] 库存持仓 - 白糖仓单数量为14374，有效预报为345，仓单 + 预报为14719；ICE11号糖非商业多头持仓为154357，非商业空头持仓为364646，多空比为0.42 [1] 行业信息 - 巴西1月出口糖和糖蜜201.97万吨，较去年同期减少4.25万吨，降幅2.06% [2] - 2026/27榨季全球食糖产量或下滑，供需格局有望趋于平衡；预计过剩量缩减至140万吨，较2025/26榨季的470万吨大幅下降；全球产量预计下降1.3%至1.916亿吨，消费量有望增长0.5%至1.903亿吨 [2] - 巴西食糖企业对2026/27榨季预计出口量完成约38%的套期保值操作，2025年同期完成率为72% [2] - 大桥制糖公司自2025/2026年榨季开榨以来，截止2026年1月底平均日榨蔗量突破1万吨大关，创榨季同期历史最好水平 [2]