报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期恐慌抛售暂缓，去美元化长期趋势不变，建议观望；铜国内供应收缩给予铜价支撑，长线看强 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 上周黄金市场剧烈震荡，价格从历史高位显著回落进入调整阶段，伦敦金现货最终收于约4960美元/盎司，沪金周五夜盘收于1100元/克上方 [3] - 市场核心矛盾从情绪驱动转向对美联储政策预期、美元反弹与长期信用对冲逻辑的再博弈 [3] - 特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，初期被视为鹰派信号打压宽松预期，但美国在高额政府债务压力下维持宽松货币环境倾向难改，为金价提供深层支撑 [3] - 市场重新评估“美联储独立性”叙事的长期影响，国际局势动荡推动黄金避险需求，美伊会谈使避险需求更持久稳固 [3] - 技术上可持续关注5000美元/盎司多空博弈，临近春节海外波动不确定性强，资金驱动或下降 [3] 铜 - 上周铜价探底回升呈震荡态势，沪铜持仓量持续下降，周初受白银下挫影响跌破10万关口，后随银价反弹企稳回升，在10 - 10.5万区间震荡 [4] - 铜价回调后强势，是白银恐慌情绪释放后的修复，也是市场对全球铜市长期结构性矛盾及中国产业政策转向的重新定价 [4] - 中国有色金属工业协会叫停200多万吨新增铜冶炼产能，并将铜精矿纳入国家战略储备体系，与全球矿端紧张格局共振，长期支撑铜价 [4] - 短期产业近弱远强，临近春节资金了结意愿上升，铜价驱动不足 [4]