报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格走势受宏观因素、产业供需等影响，预计铜价震荡偏强，铝价有望企稳抬升，铅价需观察春节后下游备库意愿，锌价可能受宏观情绪和美国PMI影响，锡价宽幅震荡，镍价宽幅震荡，碳酸锂短期供需紧平衡，氧化铝短期建议观望，不锈钢维持看多，铸造铝合金短期价格支撑较强 [4][6][8][10][12][14][17][20][23][26] 各金属行情资讯总结 铜 - 周五美股大涨，贵金属回升，铜价企稳反弹，伦铜3M收盘涨1.59%至13060美元/吨，沪铜主力合约收至101490元/吨 [3] - LME铜库存增加2700至183275吨，国内上期所周度库存增1.6至24.9万吨，日度仓单减少0.05至16.0万吨，上海地区现货转为升水期货40元/吨，广东地区现货贴水期货55元/吨，沪铜现货进口亏损600元/吨左右，精废铜价差3120元/吨，环比持稳 [3] 铝 - 周五情绪面回暖，铝价企稳回升，伦铝收盘涨2.78%至3110美元/吨，沪铝主力合约收至23585元/吨 [5] - 周五沪铝加权合约持仓量减少0.5至65.1万手，期货仓单增加0.1至15.6万吨，国内铝锭三地库存环比下滑，铝棒库存环比持平，铝棒加工费反弹，现货交投延续平淡，华东电解铝现货贴水期货150元/吨，LME铝锭库存减少0.2至49.1万吨 [5] 铅 - 上周五沪铅指数收跌0.21%至16554元/吨，单边交易总持仓11.8万手，伦铅3S较前日同期跌11至1949美元/吨，总持仓17.33万手 [7] - SMM1铅锭均价16400元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差 -25元/吨，废电动车电池均价9925元/吨，上期所铅锭期货库存录得3.58万吨，内盘原生基差 -110元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -20元/吨，LME铅锭库存录得23.29万吨，LME铅锭注销仓单录得1.58万吨，外盘cash - 3S合约基差 -48.6美元/吨，3 - 15价差 -145.9美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.227，铅锭进口盈亏为324.93元/吨，2月5日全国主要市场铅锭社会库存为4.59万吨，较2月2日增加0.69万吨 [7] 锌 - 上周五沪锌指数收涨0.18%至24484元/吨，单边交易总持仓19.06万手，伦锌3S较前日同期涨6.5至3285.5美元/吨，总持仓22.94万手 [9] - SMM0锌锭均价24550元/吨，上海基差 -30元/吨，天津基差 -80元/吨，广东基差 -60元/吨，沪粤价差30元/吨，上期所锌锭期货库存录得3.11万吨，内盘上海地区基差 -30元/吨，连续合约 - 连一合约价差5元/吨，LME锌锭库存录得10.78万吨，LME锌锭注销仓单录得1.33万吨，外盘cash - 3S合约基差 -20.75美元/吨，3 - 15价差41.1美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.077，锌锭进口盈亏为 -2594.5元/吨，2月5日全国主要市场锌锭社会库存为11.83万吨，较2月2日增加0.71万吨 [9] 锡 - 2月6日，锡价小幅下跌，沪锡主力合约收报357000元/吨，较前日下跌2.23% [11] - 云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低，两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升，价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游节前补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度，终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限 [11] 镍 - 2月6日，镍价小幅回落，沪镍主力合约收报131840元/吨，较前日下跌1.93% [13] - 现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -100元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价9400元/吨，较前日持平，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，镍铁价格震荡上行，10 - 12%高镍生铁均价报1038元/镍点，较前日上涨1元/镍点 [13] 碳酸锂 - 上周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报132080元，较上一工作日 -4.89%，周内 -14.85%，MMLC电池级碳酸锂报价126400 - 138600元，均价较上一工作日 -6750元（ -4.85%），工业级碳酸锂报价123500 - 135500元，均价较前日 -5.13%，LC2605合约收盘价132920元，较前日收盘价 +0.11%，周内 -10.31%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1200元，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1880 - 2020美元/吨，均价较前日 -1.27%，周内 -10.34% [16] 氧化铝 - 2026年2月6日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨1.19%至2824元/吨，单边交易总持仓49.28万手，较前一交易日减少1.98万手，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约269元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 -75元/吨，周五期货仓单报21.8万吨，较前一交易日增加0.24万吨，矿端几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨 [19] 不锈钢 - 周四下午15：00不锈钢主力合约收13810元/吨，当日 -0.11%（ -15），单边持仓23.02万手，较上一交易日 -7380手 [22] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨，较前日 +100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14150元/吨，较前日持平，佛山基差 -10（ +115），无锡基差140（ +15），佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平，山东高镍铁出厂价报1040元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日持平，期货库存录得43579吨，较前日 +4641，01月30日数据，社会库存增加至91.42万吨，环比增加1.07%，其中300系库存63.20万吨，环比增加2.49% [22] 铸造铝合金 - 周五铸造铝合金价格震荡，主力AD2604合约收盘微涨0.11%至22045元/吨（截至下午3点），加权合约持仓微降至2.45万手，成交量1.27万手，量能维持偏高，仓单减少0.05至6.71万吨，AL2603合约与AD2603合约价差1365元/吨，环比缩窄，国内主流地区ADC12均价下调100元/吨，进口ADC12价格持平，成交仍以刚需为主、氛围趋淡，上期所铝合金锭周度库存增加0.03至7.44万吨，国内三地铝合金库存持稳于4.14万吨 [25] 各金属策略观点总结 铜 - 美股走强，美国计划推进关键矿产资源商业储备，中国预期强化铜储备，美国消费者信心指数好于预期，情绪面偏暖，特朗普宣布沃什为新任美联储主席，虽其货币政策态度温和偏鹰，但不改变年内继续降息的节奏，产业上英美资源下调2026年产量指引，铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应维持高增，短期供应相对充裕，预计铜价震荡偏强，今日沪铜主力合约参考：100000 - 104000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12900 - 13300美元/吨 [4] 铝 - 国内铝锭、铝棒库存延续累积，高价叠加需求淡季下游需求仍偏弱，LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强，随着美股及贵金属企稳，铝价有望企稳抬升，今日沪铝主力合约运行区间参考：23200 - 24000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3080 - 3150美元/吨 [6] 铅 - 铅矿显性库存小幅下滑但仍高于往年同期，铅精矿加工费维持低位，废电池库存延续上行，高于25年同期，临近春节，冶炼厂开工率季节性下滑，铅锭社会库存延续累库，国内产业现状偏弱，当前铅价靠近长期震荡区间下沿，但下游消费平平，铅价能否企稳仍需观察春节后下游蓄企的备库意愿 [8] 锌 - 锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳，国内锌锭社会库存开始累库，下游企业开工表现平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，国内锌产业表现偏弱，但当前短线资金跟随宏观情绪扰动大，临近春节假期，有色金属节间仍有异动风险，强劲的美国PMI仍可能基于消费预期推动锌价跟涨有色 [10] 锡 - 短期贵金属价格二次下杀后有企稳迹象，锡价或随之反弹，虽然锡价中长期仍维持向上趋势，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，大幅上涨亦存在压力，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主，操作方面建议观望，国内主力合约参考运行区间：35 - 40万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000 - 48000美元/吨 [12] 镍 - 贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳，短期存在反弹需求，但镍仍面临基本面压力，短期镍价预计宽幅震荡为主，沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [14] 碳酸锂 - 商品市场风偏下行，贵金属、有色金属、碳酸锂等热门商品价格回落，近期因盐厂检修，国内碳酸锂产量连续下降，而1月智利硫酸锂出口创历史新高，后续进口供给增量明显，未来需求预期强势，从第三方初步统计的排产数据来看，二月春节影响下，正极环节排产环比仅减约11 - 15%，三月材料端排产同比增速普遍大于50%，短期碳酸锂供需紧平衡有望延续，待市场情绪风险释放后，上游惜售与下游备货的博弈或将决定价格平衡位，近期商品市场波动较大，建议谨慎观望或轻仓尝试，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间122000 - 146000元/吨 [17] 氧化铝 - 矿端几内亚博凯地区的某矿山工人发起无限期罢工，该地区为几内亚铝土矿核心地区，后续需观察罢工影响是否扩大，目前生产及发运均维持正常，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处于高位，持续反弹仍面临三重困境：过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力，短期建议观望为主，国内主力合约AO2605参考运行区间：2700 - 2900元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [20] 不锈钢 - 现货层面，随着春节临近，中下游采购积极性不高，叠加盘面价格高位震荡，市场观望氛围浓厚，整体库存流转速度放缓，钢厂近期锁价政策释放有限，贸易商出于风险控制考虑，普遍以出货降库、执行前期订单为主，主动补库意愿较低，供应端收缩明显，青拓集团计划于2月全线检修设备，预计影响300系产量约20 - 21万吨，东方特钢2月炼钢环节继续停产，影响产量约4万吨左右，目前产业链成本支撑依然稳固，叠加钢厂减产等因素，核心上涨逻辑并未改变，价格下方具备较强支撑，维持看多观点不变，主力合约参考区间13200 - 14100元/吨 [23] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格回升，尽管需求相对一般，但在供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧背景下，短期价格支撑较强 [26]