报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期政策支持资本市场态度不变 策略上股指逢低做多 国债预计行情延续震荡 贵金属中期偏上行 有色金属震荡偏强 黑色建材区间震荡 能源化工和农产品需关注各品种具体情况 [4][7][10][13] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中国成功发射可重复使用试验航天器 机构预计2030全球商业航天市场规模达8000亿美元；特斯拉计划扩大太阳能电池产能 目标未来三年内实现每年100吉瓦；美半导体行业协会称 全球芯片销售额2026年再增长26% 达1万亿美元；伊朗空军处于“最高战备状态” [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH不同合约期限有相应比率 [3] - 策略观点：近日美国货币政策预期分歧加剧 压制资本市场风险偏好 美股、贵金属波动加剧；国内临近春节流动性阶段性收紧 中长期政策支持资本市场态度未变 策略上逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周五，TL、T、TF、TS主力合约有不同环比变化；截至2026年1月末 我国外汇储备规模为33991亿美元 较2025年12月末上升412亿美元 升幅为1.23%；2026年1月末 中国官方黄金储备为7419万盎司 较2025年12月末增加4万盎司；央行周五进行逆回购操作 单日净回笼1460亿元 [5] - 策略观点：1月官方PMI数据显示经济回升基础尚不稳固 内需弱修复背景下降准降息空间仍存 但总量宽松节点可能延后 央行资金呵护态度维持 资金面有望平稳 近期债市配置力量较强 但受股市行情、政府债供给和通胀预期压制 预计行情延续震荡 [6][7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银有不同涨幅 美国10年期国债收益率、美元指数有相应数值；黄金行情高位震荡 市场定价美联储6月降息预期；白银交易所库存净去库 产业盘与交割盘占比提升 [8][9] - 策略观点：市场整体震荡 基本面支撑金价中期上行 白银库存收紧支撑近月价格 深度回调空间有限 策略上暂时保持观望 给出沪金、沪银主力合约参考运行区间 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：周五美股大涨 贵金属回升 铜价企稳反弹 伦铜、沪铜有相应收盘价；LME铜库存、国内上期所周度库存有变化 上海、广东地区现货与期货有升贴水情况 沪铜现货进口亏损 精废铜价差环比持稳 [12] - 策略观点：美股走强等因素使情绪面偏暖 产业上铜矿供应紧张 国内精炼铜供应高增 短期供应充裕 预计铜价震荡偏强 给出沪铜、伦铜运行区间参考 [13] 铝 - 行情资讯：周五情绪面回暖 铝价企稳回升 伦铝、沪铝有相应收盘价；沪铝加权合约持仓量、期货仓单有变化 国内铝锭、铝棒库存有情况 华东电解铝现货贴水期货 下游逢低采买；LME铝锭库存减少 注销仓单比例下滑 [14] - 策略观点：国内铝锭、铝棒库存累积 下游需求偏弱；LME铝库存低位 铝价支撑强 随着美股及贵金属企稳 铝价有望企稳抬升 给出沪铝、伦铝运行区间参考 [15] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数、伦锌3S有相应收盘价和持仓量 各地基差、上期所和LME锌锭库存等有数据 全国主要市场锌锭社会库存增加 [16] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓 国内锌锭社会库存累库 下游企业开工表现平平 国内锌产业表现偏弱 但短线资金受宏观情绪扰动大 临近春节有色金属有异动风险 强劲美国PMI可能推动锌价跟涨 [16] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数、伦铅3S有相应收盘价和持仓量 各地基差、上期所和LME铅锭库存等有数据 全国主要市场铅锭社会库存增加 [18][19] - 策略观点：铅矿显性库存小幅下滑但高于往年同期 废电池库存上行 临近春节冶炼厂开工率下滑 铅锭社会库存累库 国内产业现状偏弱 铅价靠近长期震荡区间下沿 企稳需观察春节后下游蓄企备库意愿 [19] 镍 - 行情资讯：2月6日镍价小幅回落 沪镍主力合约有收盘价 现货市场各品牌升贴水持稳 镍矿价格持稳 镍铁价格震荡上行 [20] - 策略观点：贵金属及风险资产价格企稳有反弹需求 但镍面临基本面压力 短期镍价预计宽幅震荡 给出沪镍、伦镍运行区间参考 [20] 锡 - 行情资讯：2月6日锡价小幅下跌 沪锡主力合约有收盘价 云南地区冶炼厂开工率高位持稳 江西精锡产量偏低 需求端下游节前补库意愿不明显 [21] - 策略观点：短期贵金属价格企稳 锡价或反弹 中长期锡价向上 但短期供需边际宽松、库存回升 大幅上涨有压力 预计宽幅震荡 建议观望 给出国内主力合约、海外伦锡参考运行区间 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数等有变化 LC2605合约收盘价等有数据 SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价有变化 [22] - 策略观点：商品市场风偏下行 碳酸锂价格回落 近期国内产量下降 智利进口供给增量明显 未来需求预期强势 短期供需紧平衡有望延续 待市场情绪风险释放后 上下游博弈决定价格平衡位 建议谨慎观望或轻仓尝试 给出广期所碳酸锂主力合约参考运行区间 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026年2月6日氧化铝指数有收盘价和持仓量变化 基差、海外价格、期货库存、矿端价格有相应数据 [24] - 策略观点：几内亚矿山工人罢工 需观察影响 氧化铝冶炼端产能过剩 累库趋势持续 产能检修增加但产量仍处高位 持续反弹面临困境 短期建议观望 给出国内主力合约参考运行区间 需关注相关政策 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约有收盘价和持仓量变化 现货市场各地价格持平 原料价格持平 期货库存和社会库存有变化 [26][27] - 策略观点：供应端原料供应恢复 代理商出货节奏放缓；需求端受春节淡季制约 采购意愿不强 2月钢厂减产 市场认为后续供应趋紧 短期供应压力可控 基本面有支撑 维持逢低做多策略 给出主力合约参考区间 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格震荡 主力AD2604合约有收盘价和持仓量变化 AL2603与AD2603合约价差缩窄 国内主流地区ADC12均价下调 进口价格持平 库存有变化 [28] - 策略观点：成本端价格回升 需求一般 但供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧 短期价格支撑较强 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约有收盘价变化 注册仓单、持仓量有相应变化 现货市场各地价格有情况 [31] - 策略观点：上周五商品市场情绪偏弱 成材价格底部震荡 煤价走强形成成本端支撑 螺纹钢供需季节性回落 库存累积但幅度可控 热轧卷板需求稳健 产量下降 库存小幅累积 供需中性 黑色系多空交织 短期内区间震荡 需关注库存变化、板材需求恢复和“双碳”政策调整 [31][33] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约有收盘价、持仓变化 现货青岛港PB粉有价格和基差数据 [34] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运量环比回升 近端到港量持稳；需求端日均铁水产量不及预期 预计短期内恢复 钢厂盈利率持平；库存端港口库存累库处于近五年同期最高 海外发运进入淡季 供应压力减轻 钢厂节前补库尾声 对价格支撑减弱 澳洲气旋影响待关注 节前资金避险 预计矿价震荡偏弱运行 关注海外矿石发运及国内铁水生产节奏 [35] 焦煤焦炭 - 行情资讯：2月6日焦煤、焦炭主力合约有收盘价变化 现货端各地价格有升水盘面情况 上周焦煤、焦炭盘面价格冲高回落 有周度跌幅 需关注技术形态支撑和压力位置 [36][37][38] - 策略观点：海外煤炭扰动带来情绪提振 但对国内焦煤短期基本面无直接影响 商品价格震荡使焦煤盘面波动放大且承压 中长期商品多头延续 但短期贵金属调整压制市场氛围 焦煤、焦炭边际宽松 下游补库尾声且意愿低下 短期价格向上催化不强 春节前后需警惕价格回调风险 焦煤有望在2026年6 - 10月上涨 [39][40][41] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周五玻璃主力合约有收盘价变化 华北大板、华中报价持平 浮法玻璃样本企业周度库存增加 持仓方面多空有增仓情况 [42] - 策略观点：下游加工企业刚需采购 备货意愿不强 企业库存低 玻璃日熔量处于历史低位且有产线冷修及改造计划 但缺乏需求回暖或政策利好支撑 市场上涨动力不足 预计短期震荡整理 给出主力合约参考区间 [43] 纯碱 - 行情资讯：周五纯碱主力合约有收盘价变化 沙河重碱报价下降 纯碱样本企业周度库存增加 持仓方面多空有增仓情况 [44] - 策略观点：重碱需求偏弱 浮法玻璃与光伏玻璃日熔量低位 供需宽松 市场弱稳震荡 春节期间玻璃需求平稳 缺乏向上驱动 预计价格延续弱势运行 给出主力合约参考区间 [45] 锰硅硅铁 - 行情资讯：2月6日锰硅、硅铁主力合约有收盘价变化 现货端各地价格有升水盘面情况 上周锰硅、硅铁价格窄幅震荡 需关注技术形态压力和支撑位置 [45][46] - 策略观点：中长期商品多头延续 但短期贵金属调整压制市场氛围 锰硅供需格局不理想 硅铁供求结构基本平衡且边际改善 未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响 关注锰矿端情况和“双碳”政策进展 以下方成本为支撑等待驱动 [47][48][49] 工业硅&多晶硅 工业硅 - 行情资讯：上周五工业硅期货主力合约有收盘价变化和持仓量变化 现货端各地价格持平 有基差数据 [50] - 策略观点：上周五工业硅下杀反弹后冲高回落 市场波动加剧 情绪偏弱时易跟跌 价格偏弱运行 2月供给端预计收缩 需求端走弱 呈现供需双弱格局 供给端收缩更充分使平衡表预期改善 但商品市场氛围偏弱 上行驱动不足 预计偏弱震荡 注意市场情绪波动 [51] 多晶硅 - 行情资讯：上周五多晶硅期货主力合约有收盘价变化和持仓量变化 现货端各地价格持平 有基差数据 [52][53] - 策略观点：2月供应减量 硅片排产持稳 供需边际改善 硅料高库存有望去化 现货价格博弈 节前市场观望或采购低价货源 关注年后现货价格 产业链各环节分化 政策预期托底价格 盘面震荡运行 观望为主 关注年后需求反馈 [54] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶短期行情跟随商品大盘 与基本面关联度低 多头和空头有不同观点；截至2026年2月5日 山东轮胎企业全钢胎、半钢胎开工负荷有变化；截至2月1日 中国天然橡胶社会库存、青岛地区天胶总库存有变化；现货方面泰标混合胶等有价格变化 [56][57][58] - 策略观点：胶价预计跟随商品大盘大幅震荡 建议盘面短线交易 设止损 快进快出 春节不留单边 对冲方面买NR主力空RU2609 [59] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货有收盘价和涨幅变化 新加坡ESG油品周度数据显示汽油、柴油、燃料油、总成品油库存累库 [60] - 策略观点：当前油价有涨幅且计价较高地缘溢价 短期内伊朗断供缺口仍存 考虑委内瑞拉增产和OPEC增产恢复预期 油价应中期布局 等待地缘终点爆发排除尾部风险 [61] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动 MTO利润有变化 [62] - 策略观点：当前甲醇已计价部分利空因子 海外地缘短期有波动概率 前期布空止盈 短期观望 [63] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动 总体基差有数据 [64][65] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口 叠加1月末开工回暖预期 尿素基本面利空预期来临 逢高空配 [66] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面方面成本端、期现端、供应端、需求端有多项数据变化 如价格、开工率、库存等 [67] - 策略观点：纯苯和苯乙烯现货、期货价格下跌 基差有变化 苯乙烯非一体化利润中性偏高 估值修复空间缩小 成本端纯苯开工低位反弹 供应偏宽 供应端苯乙烯开工低位震荡 港口库存累库 需求端三S整体开工率震荡上涨 纯苯港口库存高位去化 苯乙烯非一体化利润已大幅修复 可逐步止盈 [68] PVC - 行情资讯：PVC05合约有收盘价变化 常州SG - 5现货价、基差、5 - 9价差有变化 成本端电石等价格持平 PVC整体开工率上升 需求端下游开工下降 厂内库存减少 社会库存增加 [69] - 策略观点：企业综合利润中性偏低 供给端减量少 产量高位 下游内需进入淡季 需求承压 出口退税取消催化短期抢出口是唯一支撑 成本端电石持稳 烧碱偏弱 国内供强需弱 基本面差 短期电价、产能清退预期和抢出口情绪支撑 关注产能和开工变化 [70] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约有收盘价变化 华东现货价、基差、5 - 9价差有变化 供给端乙二醇负荷有变化 部分装置有停车、重启、降负情况 下游负荷下降 部分装置有重启、检修情况 终端加弹、织机负荷下降 进口到港预报、华东出港有数据 港口库存累库 估值和成本有相关数据 成本端乙烯、榆林坑口烟煤末价格有变化 [71] - 策略观点：国外装置检修量偏高 国内检修量下降不足 整体负荷偏高 进口2月预期小幅下降 但下游淡季 港口累库压力大 中期有压利润降负预期 供需格局需加大减产改善 估值同比中性偏低 短期伊朗局势和煤炭反弹支撑估值 油化工低利润下可能意外减产 存在反弹风险 [72] PTA - 行情资讯：PTA05合约有收盘价变化 华东现货价、基差、5 - 9价差有变化 PTA负荷上升 部分装置有重启、检修情况 下游负荷下降 部分装置有重启、检修情况 终端加弹、织机负荷下降 1月30日社会库存累库 估值和成本方面加工费有变化 [73] - 策略观点：供给端短期高检修 需求端聚酯化纤淡季负荷下降 PTA进入春节累库阶段 估值方面加工费预期高位持稳 PXN回调至中性 春节后有估值上升空间 中期关注逢低做多机会 [74] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约有收盘价变化 PX CFR价、基差、3 - 5价差有变化 PX负荷中国、亚洲有上升 部分装置有重启、提负、负荷波动情况 PTA负荷上升 部分装置有重启、检修情况 1月韩国PX出口中国量下降 12月底库存累库 估值成本有相关数据 [75][76] - 策略观点：PX负荷维持高位 下游PTA检修多 负荷中枢低 预期检修季前PX累库 目前估值中枢抬升 短流程利润高企 春节后与下游PTA供需结构偏强 中期格局好 后续估值上升需下游聚酯开工及原料装置检修计划符合预期 中期关注跟随原油逢低做多机会 [77] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨 现货价下跌 基差走弱 上游开工下降 生产企业库存累库 贸易商库存去库 下游平均开工率下降 LL5 - 9价差缩小 [78] - 策略观点：OPEC + 计划暂停产量增长 原油价格或筑底 聚乙烯现货价格下跌 估值向下空间仍存 仓单数量对盘面压制减轻 2026年上半年仅一套装置投产 煤制库存去化 价格支撑回归 需求端农膜原料库存或见顶