报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期多头情绪走弱，资金和情绪影响下市场波动大，但主要多头逻辑未变，长期上涨趋势延续；临近春节，建议控制仓位，谨慎操作 [5] 根据相关目录总结 综合分析及操作策略 - 宏观方面，特朗普提名沃什任美联储主席，市场提前交易其鹰派政策，美股科技领域抛售潮致半导体板块下挫，前期多头资金和情绪拥挤使贵金属和有色下杀剧烈 [6] - 铜矿方面，特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产，中国完善铜资源储备体系建设，当前价格执行收储可能性低但政治指引性明显，智利一铜矿结束罢工恢复生产 [6] - 废铜方面，国内再生铜政策收紧，春节部分供应企业放假停产，预计废产粗铜及阳极板供应下滑 [6] - 精铜方面，1月SMM中国电解铜产量环比增0.1%、同比升16.32%，2月预计环比降3.04%、同比升8.06%，1 - 2月累计同比增12.10%；截至2月5日，国内主流地区铜库存增加，保税区减少，lme库存增加且将继续累积，国内进口窗口打开，节后进口货源将集中流入，非美地区阶段性供应宽松 [6] - 消费方面，铜价回调后下游采购积极性提高，临近春节下游放假，下周消费预计转弱 [6] - 价差与比值方面，lme库存累积，国内进口窗口阶段性开启，非美地区供应宽松，预计价差和升贴水维持贴水状态 [6] 内外盘价格走势 - 展示沪铜主力和LME3Month价格走势，标注了如加工费跌到负值、特朗普要求调查、加征关税等重要事件时间节点 [8][9] 铜基本面分析及周度数据跟踪 铜精矿市场 - 2月6日SMM进口铜精矿指数报 - 52.37美元/吨，较上期减少2.53美元/吨；港口库存减少到63.84万实物吨，较上期增加3.49万实物吨 [19][25] - 2025年12月中国进口铜矿砂及其精矿270.4万吨，1 - 12月累计进口3031.0万吨，同比增长7.9% [25] - 2025年11月全球铜精矿产量方面，秘鲁11月铜产量同比减少1.89%，智利11月同比下滑7.33%；2025年1 - 11月，秘鲁铜产量约为192.3万吨，同比减少1.89% [28] 废铜市场 - 截至本周五精废价差3127元/吨，本周再生铜杆开工率为14.82%，较上周增加0.13个百分点，国内查财税，票源收紧，含税购买力加大，废铜票点持续提高 [34] - 2025年1 - 9月国产废铜供应量增加90.26万吨，累计同比上升4.18% [34] - 中国12月废铜进口量为23.90万吨，环比增14.81%，同比增9.90%，1 - 12月累计进口234.25万吨，同比上涨4.24% [39] 粗铜市场 - 2月6日，国内南方粗铜加工费均价2300元/吨，较上周增加100元/吨 [44] - 2025年10月粗铜产量103.67万吨，同比增长17.62%，1 - 10月累计产量1010万吨，同比增长13.02% [41] - 2025年12月中国进口阳极铜6.13万吨，环比增加5.1%，同比减少23.5%；1 - 12月累计进口75.4万吨，累计同比减少15.88% [41] 国内铜供应情况 - 1月SMM中国电解铜产量为117.93万吨，环比增加0.12万吨，升幅为0.1%，同比上升16.32%；2月预计环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06%；1 - 2月产量累计同比增幅为12.10%，增加25.08万吨 [46][49] - 2025年1 - 12月中国进口精炼铜共335.5万吨，累计同比减少10.27%，其中12月进口26.02万吨，同比下降29.76% [49] - 1 - 12月中国出口精炼铜共78.88万吨，累计同比增加72.97%，其中12月出口9.62万吨，同比增加473.39% [49] 铜材开工率 - 本周铜杆开工率相较上周减少，电线电缆周度开工率相较上周增加0.69个百分点到60.15%，相较去年同期增加32.79个百分点；再生铜杆企业采购消极，需求端疲软严峻，开工率较上周增加0.13个百分点 [56] - 1月SMM铜板带企业开工率为70.01%，环比增加1.8个百分点，同比增加11.67个百分点，2月预计为44.69%，环比减少25.3个百分点，同比减少11.8个百分点 [60] - 1月中国铜箔企业开工率88.56%，环比上升0.36个百分点，同比上升21.44个百分点，预计2月将攀升至85.03%；电子电路铜箔开工率为84.57%，环比增加0.45个百分点，同比增加13.67个百分点；锂电铜箔开工率为90.66%，环比增加0.31个百分点，同比增加25.48个百分点 [60] - 1月铜管企业开工率为72.87%，环比增加4.03个百分点，同比增加1.93个百分点，2月预计为63.18%，环比减少9.69个百分点，同比减少7.1个百分点 [60] - 1月黄铜棒企业综合开工率为50.86%，环比增加1.89个百分点，同比增加9.17个百分点，2月预计为33.08%，环比下降17.78个百分点 [60] - 1月份精铜制杆企业开工率为65.64%，环比增加4.31个百分点，同比增加8.9个百分点，2月预计为50.15%，环比减少15.5个百分点，同比减少5.69个百分点 [66] - 1月漆包线行业综合开工率为71.09%，环比增加4.81个百分点，同比增加9.62个百分点，2月预计为47.42%，环比减少23.7个百分点，同比减少8.57个百分点 [66] - 1月铜线缆企业开工率为70.1%，环比增加1.21个百分点，同比增加14.85个百分点，2月预计环比减少14.49个百分点至55.61%，同比减少5.28个百分点 [66] 下游消费情况 - 空调消费：2025年12月，中国家用空调生产1478.2万台，同比下滑18.7%；销售1416.9万台，同比下滑18.9%，其中内销规模539.7万台，同比下滑26.7%；出口规模876.7万台，同比下滑13.2%。2026年1月家用空调排产1851万台，较去年同期增长11%；1月内销排产786万台，较2025年同期增长8.9%；2月内销排产648万台，同比下滑12.0%；3月内销排产1220万台，同比下滑4.5%。1月出口排产1065万台，较去年同期增长1.2%；2月出口排产839万台，同比下滑11.0%；3月出口排产1205万台，同比增长4.2% [71] - 汽车消费：12月，汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%。2025年，汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%。2025年，新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的47.9%，较去年同期提高7个百分点。预计2026年汽车总销量3475万辆，同比增长1%；新能源汽车销量有望达到1900万辆，同比增长15.2%；汽车出口预计达到740万辆，同比增长4.3% [75] - 电网投资：2025年1 - 12月中国电网投资完成额累计6395亿元，同比增长5.11%，较1 - 11月增速延续下降；1 - 12月全国主要发电企业电源工程完成投资10927.51亿元，同比减少9.57%；“十五五”期间国网公司固定资产投资预计达4万亿元，提供需求支撑 [78] - 房地产市场：2025年1 - 12月全国商品房销售面积8.81亿平方米，同比下降8.7%；1 - 11月份，全国房屋竣工面积为3.94亿平方米，同比下降18% [79][83] 海外数据 - 美国新建住房销售、已开工的新建私人住宅、汽车销售量及欧洲乘用车注册量相关数据展示 [85][86] 光伏及风电 - 2025年1 - 12月，中国光伏新增装机量317.51GW，同比增加39.53GW或14.22%，12月光伏单月新增装机42.62GW，同比减少40.53%，环比增长93.57%。中国光伏业协会预计2026年一般情况新增光伏装机180GW，乐观情况240GW，较2025年明显回落，2027年起预计新增装机逐渐增加，到2030年预计达270至320GW [89] - 2024年1 - 12月风电新增装机量79.82GW，2025年1 - 12月为120.47GW，同比增加40.65GW或50.94%。据统计，2024年中国风电整机商中标项目总规模为220.213GW（含国际项目，不含集采框架招标项目），较2023年同比大增90%，陆上风电累计完成183GW的风机中标，占全部市场的92.8%。预计2025年中国风电年新增装机规模约为105 - 115GW [89] 全球新能源汽车销售情况 - 2025年12月全球新能源汽车销售量为215.2万辆，同比增长11.5% [95] - 2025年1 - 12月，美国新能源汽车销售157.98万辆，同比减少2.33% [95] - 2025年，新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的47.9%，较去年同期提高7个百分点 [91] - 2025年新能源乘用车批发1548万辆，增长27%，预测总量较6月的预测值微降（6月1573万辆），新能源批发渗透率达56% [95] 行业新闻和宏观数据 - 特朗普提名沃什担任下任美联储主席，沃什主张通过“AI生产力繁荣”抑制通胀并缩减资产负债表以实现降息目标 [96] - 美国参议院通过1.2万亿美元政府支出法案，但短暂关门无法避免；众议长约翰逊称有信心政府将在周二前恢复运作 [96] - Southern Copper Corp.预计未来两年公司铜产量下滑，2026年预计为91.14万吨，2027年产量略高于90万吨，低于2025年的95.427万吨，因秘鲁关键矿场矿石品位下降 [96] - 美国1月ISM制造业PMI指数从前一月的47.9大幅升至52.6，远高于预期的48.5，受新订单和产出稳健增长提振，就业指数创一年新高但仍处萎缩区间，物价支付指数创四个月新高 [96] - 嘉能可暂停加拿大魁北克省Horne冶炼厂所有与减排相关投资项目，缩减旗下位于加拿大蒙特利尔的CCR铜精炼厂中期投资规模 [96] - 2月5日，中国光伏行业协会预计2026年全球新增光伏装机规模为500至667GW，中国为180至240GW；“十五五”期间，全球年均光伏新增装机规模为725至870GW，中国为238至287GW，两个市场均呈2026年回调后上升趋势 [96] - 美国就业数据疲软叠加AI恐慌，美股下挫，加密货币和白银暴跌，投资者涌入美债避险 [96]