报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段，短期内以区间震荡运行为主，趋势性机会不明朗，需关注春节前后库存变化、板材需求恢复情况以及“双碳”政策调整 [3] - 中长期商品多头将延续，但短期贵金属大幅调整拖累有色及商品多头情绪，对市场氛围产生压制 [9][16] - 焦煤或有望在2026年走出相对顺畅的上涨行情，更偏向于6 - 10月间 [17] 各品种总结 螺纹钢 - 主力合约下午收盘价3077元/吨，较上一交易日跌24元/吨（-0.77%），当日注册仓单16015吨 [7] - 临近春节，供需两端季节性回落，库存累积但幅度可控，国内房地产政策边际缓和托底需求预期，海外货币政策不确定扰动商品价格 [3] 热轧板卷 - 主力合约收盘价3251元/吨，较上一交易日跌12元/吨（-0.36%），当日注册仓单220579吨，环比增加21132吨，主力合约持仓量148.46万手，环比减少10036手 [2] - 需求相对稳健，产量小幅下降，库存小幅累积，供需结构偏中性 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至760.50元/吨，涨跌幅 - 1.04%（-8.00），持仓变化 - 10368手，变化至51.47万手，加权持仓量87.52万手，现货青岛港PB粉765元/湿吨，折盘面基差51.52元/吨，基差率6.34% [5] - 海外发运进入淡季，供应同比高位环比下滑，压力减轻，库存结构性问题未解决，钢厂节前补库尾声，对价格支撑减弱，预计矿价震荡偏弱运行 [6] 锰硅 - 主力（SM605合约）日内收跌0.48%，收盘报5856元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5750元/吨，折盘面5940吨，环比上日持稳，升水盘面84元/吨 [8] - 上周价格窄幅震荡，周度环比下跌12元/吨或 - 0.20%，盘面处于震荡整理阶段，关注上方6000元/吨及6250元/吨压力，下方5800元/吨及5700元/吨支撑 [8] - 供需格局不理想，但大多因素已计入价格，未来行情受黑色大板块和市场情绪、锰矿成本推升影响 [10] 硅铁 - 主力（SF605合约）日内收跌0.46%，收盘报5624元/吨，现货天津72硅铁现货市场报价5750元/吨，环比上日持稳，升水盘面126元/吨 [8] - 上周价格窄幅震荡，周度环比下跌6元/吨或 - 0.11%，盘面缺乏趋势，关注上方5850元/吨及6000元/吨压力，下方5500元/吨及5450元/吨支撑 [8] - 供求结构基本平衡且边际改善，未来行情受黑色大板块和市场情绪、供给收缩影响 [10] 焦煤焦炭 - 2月6日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌2.86%，收盘报1138.5元/吨，现货山西低硫主焦等多种焦煤升水盘面；焦炭主力（J2605合约）日内收跌2.27%，收盘报1698.5元/吨，现货日照港准一级湿熄焦等升水盘面 [12] - 上周焦煤、焦炭盘面冲高回落，焦煤关注下方1100元/吨支撑，上方1260元/吨压力；焦炭关注价格突破情况，上方1850元/吨压力，下方1650 - 1700元/吨支撑，短期区间震荡 [13][14] - 海外煤炭扰动提振情绪，但对国内短期基本面无实质影响，商品价格震荡放大焦煤波动，周度供需结构宽松，补库催化难成有力驱动，短期价格向上催化不强，需警惕年后回调风险，有望在2026年6 - 10月上涨 [15][16][17] 工业硅 - 上周五工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8500元/吨，涨跌幅 - 1.22%（-105），加权合约持仓变化 + 13610手，变化至390449手，现货华东不通氧553等基差情况 [19] - 上周五下杀反弹，午后冲高回落，短期市场波动加剧，情绪偏弱时易下杀，价格偏弱运行，2月供需双弱，平衡表预期改善，但上行驱动不足，预计偏弱震荡 [20][21] 多晶硅 - 上周五多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报49285元/吨，涨跌幅 - 0.53%（-265），加权合约持仓变化 - 1008手，变化至66000手，现货SMM口径N型颗粒硅等平均价环比持平，主力合约基差4315元/吨 [22] - 2月供应减量，硅片排产预计持稳，供需边际改善，库存有望去化，现货价格博弈延续，市场观望或采购低价货源，预计盘面震荡运行 [23] 玻璃 - 周五下午15：00玻璃主力合约收1072元/吨，当日 - 1.47%（-16），华北大板等报价持平，02月05日浮法玻璃样本企业周度库存5306.4万箱，环比 + 50.00万箱（+0.95%），持仓方面多空增仓情况 [25] - 下游加工企业刚需采购，备货意愿不强，企业库存低，日熔量处于历史低位且有产线冷修改造计划，但缺乏需求回暖或政策利好支撑，预计短期震荡整理，主力合约参考区间1030 - 1100元/吨 [26] 纯碱 - 周五下午15：00纯碱主力合约收1190元/吨，当日 - 1.57%（-19），沙河重碱报价较前日 - 19，02月05日纯碱样本企业周度库存158.11万吨，环比 + 3.69万吨（+0.95%），持仓方面多空增仓情况 [27] - 重碱需求偏弱，浮法与光伏玻璃日熔量低位，供需宽松，市场弱稳震荡，春节期间玻璃需求平稳但缺乏向上驱动，预计价格弱势运行，主力合约参考区间1140 - 1200元/吨 [28]