港股互联网与科技行业策略 - 核心观点：恒生科技板块估值具备性价比，市场将呈现指数强、结构分化、龙头集中度提升的特征，投资重点应关注AI及盈利兑现度[3] - 截至2025年12月31日，恒生科技PE-TTM为20.05倍，处于历史均值以下0.77倍标准差；PS-TTM为1.99倍，处于历史均值以上0.2倍标准差[3] - 南向资金持续流入，截至2025年底，腾讯、快手、美团、金蝶的港股通持股占比分别提升至11%、16.64%、20.76%、28.22%[4] - 互联网龙头全面加码AI资本开支，预计阿里、字节、腾讯2025/2026年Capex投入分别为1252、1600、863亿元人民币[5] - AI应用成为新驱动力，预计AI+广告、AI Agent、多模态、具身智能将是2026年核心方向[5] - 重点推荐标的：腾讯控股、阿里巴巴、哔哩哔哩、网易、快手-W、京东健康、小鹏汽车等[6] 锂电行业年度策略 - 核心观点：行业景气向上，迈入新周期，需求持续增长，产业链价格有修复空间，新技术产业化加速[7] - 动力需求具备韧性，2026年“两新”政策延续，电动重卡起量，欧洲市场维持高增[8] - 储能需求强劲，电力市场化改革与容量电价推行打开经济性空间，AIDC配储全球潜在空间达百GWh级别[8] - 产业链价格持续回升，六氟磷酸锂、湿法隔膜、磷酸铁锂、负极、铜箔等环节盈利均有修复空间[9] - 固态电池产业化有望加速，硫化物电解质路径逐步明晰[10] - 钠电池增长空间可期，龙头再度发力剑指主流应用场景[10] - 大圆柱电池产业化放量在即[11] - 行业维持“推荐”评级，建议关注供需格局优化、价利修复的中游材料龙头，以及推进产品结构升级和新技术产业化的电池龙头[12][13][14] 乘用车公司销量点评（2026年1月） 比亚迪 - 2026年1月销售21.0万辆，同比-30.1%，海外销量表现强势[15] - 海外市场成为新增长引擎，1月海外销量10.00万辆，同环比+51.5%/-24.5%，占总销量48%[16] - 高端化稳定推进，方程豹品牌1月销售2.16万辆，同比+247.0%[16] - 开启“大电池混插”时代，推出多款2026款DM-i车型，纯电续航翻倍[17] - 预计公司20252027年归母净利润为357.3、501.9、626.5亿元，同比增速为-11%、40%、25%[18] 零跑汽车 - 2026年1月全系交付3.2万台，同比+27.4%[19] - 2026年将冲击100万辆销量目标，并推出多款新车型覆盖全品类[20] - 全球化进程加速，已进入超35个国际市场，全球销售与服务网点超1800个[21] - 预计公司2025-2027年归母净利润为7.2、41.5、63.2亿元，同比扭亏、+476%、+52%[21] 吉利汽车 - 2026年1月总销量27.0万辆，同环比+1.3%/+14.1%，登顶中国品牌单月销量冠军[23] - 新能源车销量12.4万辆，燃油车销量14.6万辆（环比+76.8%）[24] - 出口销量6.1万辆，同环比+121.2%/+50.1%[25] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为170、216、258亿元，同比增速为2%、27%、19%[25] 长城汽车 - 2026年1月批发销量9.0万辆，同环比+11.6%/-27.2%[27] - 2025年营收预计2227.9亿元，同比+10.2%；归母净利预计99.12亿元，同比-21.7%[27] - 2026年销量目标180万辆，其中海外60万辆[28] - 归元平台全球首发，兼容五种动力形式，应用AI技术[29] - 预计公司2025-2027年归母净利润为99.1、145.3、172.5亿元，同比增速为-22%、47%、19%[29] 赛力斯 - 2026年1月新能源汽车销量43,034辆，同比增长140.33%；赛力斯汽车（问界系列）销量40,012辆，同比增长143.50%[49][50] - 鸿蒙智行1月全系交付57,915辆，问界品牌交付40,016辆，占比约69%[51] - 2026年将推出全新SUV M6，有望延续爆款趋势[52] - 预计公司20252027年归母净利润为83、122、150亿元，同比增速为40%、47%、23%[52] 商业航天与太空光伏 - SpaceX收购xAI，整合AI、火箭、天基互联网业务，合并后总估值达1.25万亿美元[31][33] - 美国FCC受理SpaceX部署百万颗算力卫星的申请，“算力上天”有望加速实现[32][34] - 太空能源需求（尤其是太阳翼）有望维持高增，晶硅技术路线（如P型HJT）太阳翼或将成为必然选择[34] - 中国星座进入“时间压力窗口”，2025年底一次性申报约20.3万颗卫星，但整体发射完成度仍较低[45] - 星链累计发射约11034颗，累计申请约41943颗，2025年发射量约3200颗[46] - 星链V1-V3采用晶硅路线以追求供应链可扩展与系统级降本，V4可能采用P型硅HJT或P型硅HJT-钙钛矿叠层路线[47] - 国内太空光伏进入“并行验证期”，砷化镓为主流，钙钛矿等新技术在轨测试验证加速[48] - 维持太空光伏行业“推荐”评级，建议关注相关设备及供应链公司[35][48] 智能座舱行业 - 智能座舱渗透率持续提升并向认知智能演进，国内2026年渗透率预计超80%[54][55] - 技术从CL2迈向CL3，AI大模型与多模态交互为核心驱动力，高通第五代芯片AI性能提升12倍[54] - 预计智能座舱域控市场规模将从2025年的208.2亿元增长至2030年的701.6亿元，年复合增速27.5%[56] - 预计智能座舱显示市场规模将从2025年的579亿元增至2030年的1171亿元，年复合增速约15%[56] - 竞争格局呈现“芯片高通引领、域控德赛西威稳居第一、显示国产主导”的特点[56] - 行业迎来“量价齐升”成长周期，建议关注具备系统优势及海外业务弹性的国产供应链龙头[57] 人形机器人行业 - 特斯拉人形机器人OptimusV3即将亮相，预计年产百万台，未沿用现有供应链[58] - 智元机器人将举办全球首个大型机器人晚会“机器人奇妙夜”[58] - 法拉第未来发布三款具身智能机器人，定价从2499美元至34990美元不等[59][60] - 优必选开源自研具身智能大模型Thinker（4B参数），拿下9个基准测试第一[61] - 北京人形机器人创新中心完成首轮超7亿元市场化融资[62] - 灵猴机器人完成超亿元Pre-B轮融资[63] - 逐际动力完成2亿美元（约合13.89亿元人民币）B轮融资[64] - 人形机器人产业或迎来“ChatGPT时刻”，维持行业“推荐”评级，建议关注核心部件企业[67][68] 煤炭行业 - 本周（2月6日）北方港口动力煤价格695元/吨，周环比+3元/吨[69] - 供给端收紧，主因春节临近部分民营煤矿放假；印尼政府研究将2026年煤炭产量目标大幅下调至约6亿吨（2025年核准12亿吨），部分矿商暂停现货出口[69] - 2025年我国从印尼进口动力煤约2.1亿吨，占进口总量的58.5%，占印尼出口总量的40.2%[69] - 需求端电厂日耗维持高位，非电行业有节前备货需求[69][70] - 炼焦煤港口价格周环比-140元/吨至1,660.00元/吨[71] - 煤炭行业供应端约束逻辑未变，煤价长期呈震荡向上趋势，头部煤企呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”特征[72] - 维持煤炭开采行业“推荐”评级，建议关注稳健型及弹性较大标的[72] 债券市场 - 近期30年国债净借入量创历史新高，活跃券借贷集中度达38.85%，空头较为拥挤[75][76] - 券商实际的净卖出力度已超过债券净借入量，在“用库存”净卖出，但30年国债收益率未明显上行[76] - 空头卖盘力量主要被银行（尤其是中小行）的买盘吸收[77] - 后续需关注股份行对10年国债的止盈力度，以及债市利好催化下30年国债下行空间可能更大，导致期限利差收窄[77] 储能与光伏行业 - 国内储能景气持续，电力市场化改革与容量电价推行支撑需求[79] - 光伏主链方面，1月多晶硅产量10.2万吨，环比减少8.3%，2月预计进一步减少至8.5万吨以内[80] 其他公司点评 齐鲁银行 - 2025年营收同比增长5.12%，归母净利润同比增长14.58%[38] - 净息差1.53%，同比提升2bp；资产同比+16.65%，贷款同比+13.55%[38] - 不良率1.05%，拨备覆盖率355.91%，资产质量连续七年优化[39] 京东集团 - 预计2025Q4总营收3,487亿元（YoY+0.5%），Non-GAAP归母净利润6.2亿元（YoY-95%）[40] - 京东零售营收承压，主因国补退坡及高基数导致带电品类收入同比下降；日百品类营收同比增长10%[42] - 京东外卖单均UE持续改善，预计2025Q4经营亏损108亿元（日均单量1800万单）[43] - 调整2025-2027年收入预测至13,055/13,720/14,404亿元[44]