报告行业投资评级 - 证券行业评级为“增持 (维持)” [10] - 银行行业评级为“增持 (维持)” [10] - 投资机会排序为证券 > 保险 > 银行 [1][13] 报告核心观点 - 市场波动加大，交投回落，但为战略加配优质金融资产提供了机会 [1] - 证券板块：市场风格切换，前期涨幅较高的资产回落，看好券商板块高性价比机会 [2][14] - 保险板块：在市场波动率加大的背景下，投资者可能需要降低风险偏好，关注稳健标的 [2][25] - 银行板块：把握结构性机遇，关注业绩快报和信贷政策导向 [29] 市场行情与数据总结 - 整体市场：上周（2026年2月2日至2月6日）A股市场调整，上证综指收于4,066点，周环比-1.27%；深证成指收于13,907点，周环比-2.11% [52] - 成交活跃度：沪深两市周交易额12.03万亿元，日均成交额24,067亿元，周环比-21.43% [52]；上周A股日均成交额2.4万亿元，周环比-21% [1][13][15] - 资金面：融资余额连续6个交易日下滑，截至2月5日为26,641亿元，占流通市值比例维持2.6%左右 [15] - 行业表现： - 银行指数上周上涨2.09%，跑赢沪深300指数3.42个百分点 [29] - 证券（中信）指数上周下跌0.63% [55] - 保险股普遍下跌，中国平安A股表现相对最佳，基本持平 [25] 证券行业观点 - 市场环境：市场波动加大，融资余额回落，伴随市场震荡和假期前的避险效应 [14][15] - 监管动态：央行等八部门发布通知，禁止在境内开展现实世界资产代币化活动，并严格监管境内主体赴境外开展相关业务 [1][14] - 投资观点：前期涨幅较高的资产明显回落，市场风格切换，看好券商板块高性价比机会 [2][14] - 重点公司：推荐头部券商如中信证券（A/H）、国泰海通（A/H）、广发证券（A/H）；优质区域券商如国元证券 [3][14] 保险行业观点 - 市场表现：年初至今，保险板块中的弹性组合表现优于稳健组合，显示市场在交易保险股的β属性 [1][13][25] - 投资观点：在市场波动率加大的背景下，投资者可能需要降低风险偏好，关注中国平安、中国太保、中国人保、中国财险等稳健标的，友邦保险在回撤之后性价比亦有所提高 [25] - 行业数据：2025年保险业原保险保费收入达到61,194亿元，同比增长7.43%；其中人身险保费收入46,491亿元，同比增长9.05% [26] 银行行业观点 - 政策导向：央行召开2026年信贷市场工作会议，提出要落实好结构性货币政策工具增量政策，加强与财政政策协同，强化消费领域金融支持，建设多层次金融服务体系 [1][13][29][30] - 业绩跟踪：齐鲁银行披露2025年业绩快报，营收同比+5.1%，增速较前三季度提升0.5个百分点；归母净利润同比+14.6%；资产质量持续优化，25Q4不良率1.05%，较25Q3末下降4个基点，拨备覆盖率356% [1][2][31] - 板块表现：上周银行板块近9成个股上涨，走势最好的三家银行是厦门银行（+11.29%）、南京银行（+5.89%）、青岛银行（+5.75%） [29][57][58] - 估值水平：截至2月6日，银行板块PB（lf）估值0.66倍，2010年以来PB估值分位数为21.09%，处于较低水平 [29] - 资金流向：南向资金上周（2月2日-2月6日）主要增持汇丰控股（增持187.58亿港币）、招商银行（增持61.15亿港币）、工商银行（增持22.99亿港币） [42] - 投资观点：推荐1）优质区域行如南京银行、成都银行、渝农商行（A/H）；2）股息稳健的标的如上海银行、工商银行（H）、建设银行（H） [29] 重点公司动态与观点 - 广发证券 (000776 CH/1776 HK)：拟通过H股配售并发行零息可转债募集超过60亿港币，用于向境外子公司增资，若成功将补强资本实力、推动国际化业务 [48] - 中信证券 (600030 CH/6030 HK)：龙头优势稳固，财富管理转型深化，投资业务收入稳步增长，投行储备项目充足，国际业务持续发力 [48] - 国泰海通 (601211 CH/2611 HK)：2025年第三季度业绩环比大幅增长，投资类收入弹性亮眼，总资产规模突破2万亿元，整合协同开始显效 [48] - 成都银行 (601838 CH)：三季报显示息差边际企稳，资产质量保持优异，大股东持续增持彰显信心 [48] - 南京银行 (601009 CH)：深耕江苏优质区域，负债端成本改善持续显效，息差降幅收窄，股东持续增持 [49] - 上海银行 (601229 CH)：经营稳健的优质红利标的，深度受益于区域经济，股息率具备吸引力，新董事长上任有望推动高质量发展 [49] - 国元证券 (000728 CH)：2025年上半年投资类收入和经纪净收入同比大幅增长，业绩弹性明显 [49] 海外市场与全球比较 - 美国银行业：2026年1月21日-28日，美国所有商业银行存款流入370亿美元；贷款和租赁贷款减少26亿美元 [32][37] - 全球金融指数对比：上周中信银行指数（+2.08%）表现强于恒生金融指数（-2.30%）和标普欧洲金融指数（-1.52%），弱于标普日本金融指数（+3.77%） [85][86] - 估值比较：报告列出了全球证券、保险、银行、信托、期货、租赁及小贷等细分领域的海外公司估值数据以供比较 [88][89][90][91][92][93]