报告行业投资评级 未提及 核心观点 本周国际原油市场高波动、宽幅震荡，受美伊地缘政治谈判反复、宏观需求担忧与供应面信号影响，油价先跌后反弹但周线下跌；地缘是短期内交易重点，美伊谈判短时间达成初步共识可能性小，若谈判有实质进展，油价或下探60 - 62美元区间，若局势紧张或破裂，价格可能上冲68 - 70美元上方；交易策略上单边宽幅震荡，套利和期权观望 [5][6] 各部分内容总结 综合分析与交易策略 - 本周国际原油市场高波动、宽幅震荡，受美伊地缘政治谈判反复、宏观需求担忧与供应面信号影响，油价先跌后反弹但周线下跌 [5] - 后期地缘是短期内交易重点，美伊谈判短时间达成初步共识可能性小，若谈判有实质进展，油价或下探60 - 62美元区间，若局势紧张或破裂，价格可能上冲68 - 70美元上方 [5] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利和期权观望 [6] 核心逻辑分析 宏观 - 美国劳动力市场方面，ADP数据显示私营部门新增就业市场预期温和回升，市场对劳动力冷却担忧持续；1月非农就业预期新增约70K，就业率持稳4.4%左右，平均时薪增速温和，该数据因政府关门推迟至下周 [11] - 美元指数周内一度走强压制市场风险偏好，商品市场大幅下挫，周五美元走弱，风险偏好回升 [11] 供应 - 俄罗斯海运原油出口下降，截至1月下旬超1.4亿桶原油滞留海上，导致付款延迟及港口积压，即便找到买家油轮恐需大幅折价；2025年俄油气收入同比下降24%，在预算中占比不足23%，创二十年来新低 [14] - 伊朗问题主导价格，周初谈判缓和预期升温，油价下行，周中后期谈判不确定性重现及美国击落伊朗无人机事件使地缘溢价上行，油价反弹；短期内伊朗正面冲突可能性降低，但尾部风险仍存 [17] - 2月6日当周，美国原油活跃钻机数412台，环比 +1；1月30日当周，美国原油产量 -48.1万桶/日，为1321.5万桶/日；EIA预计2026年美国原油年平均产量维持在1360万桶/日左右，与2025年基本持平，2027年产量将降至1330万桶/日，较2026年下降约2% [18][20] 平衡 - IEA在1月平衡表中将2026年需求预期小幅上调7万桶/日，连续第三次上修，供应上修10万桶/日，主要因非OPEC +（尤其是美洲）增产略超预期；供需双增环境下，2026Q1过剩425万桶/日 [23] 市场表现 - 西方市场中东市场偏强运行，Dubai掉期首行 - 三行价差走强，周内维持在0轴以上，仍处于历史同期偏低水平；DFL环比大幅走弱，周内维持在0.7 - 0.8美金/桶附近，EFS有小幅走高 [24][26] 周度数据追踪 原油价格及月差 - 展示了Brent、WTI、Dubai首行价格及月差的历史数据 [30] 原油现货 - 展示了欧洲&西非、中东&地中海、北美地区原油现货相关贴水等数据 [33][37][41] 美国EIA周度数据 - 展示了美国原油产量、进料量、出口量、进口量、炼厂开工率、汽油产量、馏分油产量、航煤产量、商业库存、库欣库存、战略库存等数据 [44][47][50] 库存 - 展示了原油浮仓（全球、亚洲、欧洲、中东）、水上原油、在途原油、欧洲成品油（ARA燃料油、柴油、汽油、石脑油、航煤）、新加坡&中东成品油（新加坡重质、中质、轻质库存，富查伊拉重质、中质、轻质库存）的库存数据 [54][57][60] 裂解与利润 - 展示了西北欧、亚太、北美地区的裂解与利润相关数据 [66][71][76] 油价vs持仓 - 展示了Brent、WTI价格与持仓的关系数据 [79][82]