2025年经济表现概览 - 2025年中国经济呈现两个“超预期”：出口增长超预期与资本市场表现超预期[2] - 同时存在两个“不及预期”：消费复苏不及预期与房地产市场走势不及预期[2] 出口表现与结构 - 出口市场多元化：对美国出口占比大幅下降，对东盟和非洲出口占比持续上升，2025年对非洲出口占比有望达到6%[7] - 出口结构升级：从服装鞋袜等消费品转向零部件、机械设备等资本品和中间品，占比不断提高[7] 资本市场亮点 - 科技驱动市场活力：AI领域突破提升风险偏好，制度完善增强吸引力[8] - 资本市场结构变化：2025年9月，科技电子板块市值超越银行板块成为第一大板块[8] 消费市场分化 - 城市消费分化加剧：二线城市社零增长强劲，如福州、西安、成都、武汉等城市增长超5.0%，而部分一线城市如北京同比负增长[9] - 消费新趋势：年轻人“悦己消费”兴起，如花费数千元参与演唱会等情绪消费[9][10] 收入分配现状与问题 - 国民收入分配结构：居民部门收入占比为62%，处于全球中等略偏低水平[12] - 居民收入问题核心：劳动报酬占比有提升空间，且财产性收入明显偏低，其中70%为利息收入[12] - 企业部门收入占比偏高，与居民劳动报酬偏低是一体两面，部分国企利润上缴及其他企业分红力度不足[12] 提振消费与收入分配改革建议 - 提振消费三大关键：提升消费能力（收入分配改革）、消费意愿（财政支出结构改革）及供给适配性（市场准入与产权保护改革）[11] - 增加居民收入具体举措：做大做强资本市场并完善强制分红；加大国企利润上缴并专项用于民生，如探索将农村居民养老金提高至约600元/月；为中低收入群体发放补贴[13] - 设立“城乡居民增收引导基金”：由中央财政增发国债，对主动涨薪的企业给予补贴，发挥财政杠杆作用[14] 宏观政策与预期管理 - 改善预期关键：市场主体对政策力度、改革力度的感知，以及收入增长与财富安全的现实体验[15] - 优化政策沟通：明确“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”的具体量化标准，增强政策确定性[15] - 完善市场环境：公平放开服务领域市场准入，加强事中监管与产权保护（包括知识产权保护），以释放服务消费潜力[16] 财政与宏观税负观点 - 宏观税负本质是政治经济选择，例如北欧国家税负高达45%-50%，与高福利模式对应[17][18] - 讨论税负需结合支出效率：若1元税收能转化为1.5元公共福利，居民接受度会提升[19] - 财政支出应转向“投资于人”：在传统基建边际回报递减的背景下，投资教育、医疗、养老等领域既能改善民生，又能提升消费意愿和人力资本[19][20] 2026年重点关注问题 - 需关注四大问题：全球经济与地缘政治风险；国内收入分配改革进展；财政收入低增长态势的应对；地方政府积极性与微观主体激励机制优化[21]