量化模型与构建方式 1. 模型/因子名称：风险溢价模型[28] 模型/因子构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，用以衡量其相对投资价值和偏离情况[28] 模型/因子具体构建过程：计算指数收益率与无风险收益率之差。具体公式为： $风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债即期收益率$ 报告中展示了各指数的当前风险溢价、历史分位值、均值及波动率等统计指标[32] 2. 模型/因子名称：股债性价比模型[47] 模型/因子构建思路：以各指数PE-TTM的倒数代表股票预期收益率，减去十年期国债即期收益率，其差值作为股债性价比指标，用于观察股票相对债券的吸引力[47] 模型/因子具体构建过程：计算公式为： $股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 十年期国债即期收益率$ 报告中通过绘制该指标的历史走势，并叠加其近5年的80分位值（机会值）、20分位值（危险值）、均值及±1倍标准差线进行分析[47] 3. 模型/因子名称：破净率因子[56] 因子构建思路：计算指数成分股中市净率小于1的个股占比，用以反映市场整体的估值态度和低估的普遍程度[56][58] 因子具体构建过程：对于每个宽基指数，统计其成分股中满足“市净率(PB) < 1”条件的股票数量，然后计算该数量占指数总成分股数量的比例。 $破净率 = \frac{指数中市净率小于1的成份股数量}{指数总成份股数量} \times 100\%$ 报告跟踪了各指数破净率的历史走势和当前值[59] 4. 模型/因子名称：指数换手率因子[19] 因子构建思路：计算宽基指数的整体换手率，反映该指数所代表市场的整体交易活跃度[19] 因子具体构建过程：采用流通市值加权平均的方式计算指数换手率。具体公式为： $指数换手率 = \frac{\sum (成分股流通股本 \times 成分股换手率)}{\sum (成分股流通股本)}$ 报告计算并列出了各宽基指数的当前换手率[19] 5. 模型/因子名称：收益分布形态指标（偏度与峰度）[25][26] 因子构建思路：通过计算指数日收益率序列的偏度和峰度，分析其收益分布的特征，例如极端收益出现的可能性和分布集中程度[25] 因子具体构建过程： * 偏度：衡量收益率分布的不对称性。正偏态表示极端正收益情形增加[25]。 * 峰度：衡量收益率分布的陡峭或扁平程度。报告中计算的是超额峰度（减去了正态分布的峰度值3），峰度越大，说明收益率分布更集中[23][25][26]。 报告对比了各指数当前与近5年的偏度和峰度值[26]。 模型的回测效果 本报告为市场数据跟踪报告，未提供基于历史数据的模型策略回测结果，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等量化指标。报告主要呈现了各类指标在特定时点（2026年2月6日）的截面数据、历史分位值及统计特征。 量化因子与构建方式 （注：本报告中的“因子”多体现为可直接观测或计算的市场指标，而非用于选股的多因子模型中的阿尔法因子。相关构建方式已在“量化模型与构建方式”部分列出。） 因子的回测效果 报告未提供因子在历史样本内的IC值、IR值、多空收益等传统因子测试结果。 报告主要展示了各指标在当前时点（2026年2月6日） 的取值及其相对于自身历史的统计位置，具体如下： 1. 风险溢价因子[32] * 当前值：上证50(-0.70%)、沪深300(-0.58%)、中证500(-0.004%)、中证1000(-0.21%)、中证2000(0.42%)、中证全指(-0.24%)、创业板指(-0.74%) * 近5年历史分位值：上证50(20.95%)、沪深300(25.95%)、中证500(48.41%)、中证1000(39.92%)、中证2000(57.14%)、中证全指(38.17%)、创业板指(31.35%) 2. PE-TTM因子[44] * 当前值：上证50(11.59)、沪深300(14.05)、中证500(37.02)、中证1000(49.57)、中证2000(168.23)、中证全指(22.15)、创业板指(42.21) * 近5年历史分位值：上证50(81.90%)、沪深300(84.63%)、中证500(98.51%)、中证1000(98.43%)、中证2000(90.66%)、中证全指(98.26%)、创业板指(60.83%) 3. 股息率因子[55] * 当前值：上证50(3.29%)、沪深300(2.77%)、中证500(1.27%)、中证1000(1.02%)、中证2000(0.71%)、中证全指(1.96%)、创业板指(0.89%) * 近5年历史分位值：上证50(34.21%)、沪深300(38.76%)、中证500(7.36%)、中证1000(24.38%)、中证2000(3.88%)、中证全指(28.43%)、创业板指(56.36%) 4. 破净率因子[59] * 当前值：上证50(24.0%)、沪深300(16.67%)、中证500(10.6%)、中证1000(7.0%)、中证2000(2.45%)、中证全指(5.5%) 5. 指数换手率因子[19] * 当前值：中证2000(3.96%)、创业板指(3.26%)、中证1000(2.83%)、中证500(1.96%)、中证全指(1.79%)、沪深300(0.62%)、上证50(0.28%) 6. 收益分布形态指标[26] * 当前峰度（超额）：上证50(-0.23)、沪深300(0.55)、中证500(0.87)、中证1000(0.76)、中证2000(0.99)、中证全指(0.66)、创业板指(1.21) * 当前偏度：上证50(1.26)、沪深300(1.53)、中证500(1.55)、中证1000(1.46)、中证2000(1.56)、中证全指(1.51)、创业板指(1.62)