报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球地缘政治风险未消除，商品市场波动大，美股震荡，A股短期难有大行情，债市反弹空间受限，各类资产短期均呈震荡走势 [4][28] 根据相关目录分别总结 宏观脉络追踪 - 美伊会谈分歧大，特朗普加征关税且军事威胁未除，日本或转向激进路线，地缘政治风险仍存 [4] - 商品市场消化沃什当选冲击，波动率高，美股因科技公司开支计划调整但盈利稳健，多空博弈未打破震荡格局 [4] - 美国就业数据不及预期，劳动力市场走弱，11日非农数据若恶化将压制风险偏好 [4] - 国内宏观消息平淡，股市资金流向低位板块，前期炒作板块拖累A股回调，春节前后两会临近春季躁动未结束，债市反弹受股市压制 [4] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 本周全球股市涨跌互现，发达国家中，标普500跌0.1%，日经225涨1.75%等；新兴市场中，上证综指跌1.27%，香港恒生指数跌3.02%等 [6][8] - MSCI全球指数弱势震荡，发达>全球>新兴>前沿 [8] 外汇市场 - 本周美元指数反弹至97.6，升值0.51%，人民币汇率指数走贬，兑美元汇率升值0.12%，新兴市场货币多数升值，发达国家货币普遍走弱 [10] 债券市场 - 全球主要发达国家十年期国债收益率震荡运行，美债收益率下行4bp至4.22%，英国国债收益率抬升4bp等，新兴市场中国债收益率有升有降 [16] 商品市场 - 本周全球商品市场剧烈波动，能源价格下跌，WTI原油跌3.41%，天然气跌22.89%，贵金属和有色金属高位盘整，国内商品市场普遍下跌 [26] 大类资产周度展望 贵金属 - 黄金延续高波动，市场消化利空，金价下跌至60日均线获资金抄底，短期步入震荡阶段，等待波动率下降关注多头配置机会 [28][29] - 白银价格剧烈波动，短期投机情绪受抑制，步入震荡阶段 [40] 外汇 - 短期美元指数可能见顶，随着流动性紧缩缓解，市场风险偏好将修复 [42] 美股 - 本周美股波动大，风格切换，成长跑输价值，市场对科技公司财报反应悲观，指数通过震荡下跌消化预期，2月科技巨头迭代模型或缓解悲观情绪，预计维持高位震荡 [46] A股 - 本周A股中信一级行业涨跌各半，涨幅最大为食品饮料，跌幅最大为有色金属，市场继续回撤，资金流向低位板块，春节前后春季躁动行情或延续 [56][65] 国债 - 展望下周，基本面数据对债市影响有限，资金面波动可控，若股市难反弹债市有上涨动力，但空间不宜高估 [66] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据跟踪 - GDPNow模型对Q4增速估计值为4.2%，美国经济有韧性，原油价格回落，通胀预期持平，失业金申领人数回升 [84] - 银行间市场流动性紧张，高收益企业债信用利差回升，企业融资风险可控，市场降息预期变化不大 [91] - 12月CPI同比增长2.7%符合预期，核心CPI同比涨幅为2021年3月以来最低，ISM PMI数据改善 [94] 国内高频经济数据跟踪 - 房地产后续或有增量政策，但居民收入承压改善路径不明，一线城市二手房低价房源成交放量，置换链条未打通 [101] - 截至2月6日，质押回购和拆借利率有变动，银行间质押式回购日均成交量增加，隔夜占比上升 [104] - 12月经济总量走弱、结构供强需弱、内需弱于外需，工增、出口回升，社零、固投走弱 [105] - 12月金融数据结构类似前期，私人部门举债意愿低，社融需求未改善，M1增速回落，但企业融资需求有改善迹象 [110] - 12月PPI和CPI继续修复，国内政策发力弥合供需缺口，通胀有望回升 [117] - 12月进出口同比增速超预期回升，出口韧性强，进口内需边际回暖，未来出口韧性延续，进口增速有望修复 [123]