报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆出口增加预期利多美盘，但巴西贴水下跌部分对冲美盘上涨影响，内盘走势弱于外盘，短期预期区间震荡，需关注巴西贴水卖压情况 [9] - 国内一季度供需边际增加，现货基差预期走弱，M3 - M5 偏反套 [9] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 2 月 6 日，43% 豆粕现货基差方面，大连为 445，较之前跌 4；日照、张家港为 365，较之前跌 1；天津为 445，较之前跌 4；东莞为 345，较之前跌 4；湛江、防城为 365，较之前跌 4；菜粕现货基差广东为 174，较之前跌 2 [4] - M3 - 5 为 262，RM5 - 9 为 - 47 [4] 库存数据 - 国内大豆、豆粕季节性降库，目前库存仍处高位，饲料企业豆粕库存天数增加 [9] 开机和压榨情况 未提及具体数据内容 供需情况 - 供给端：巴西大豆处于收割期，截至 1 月 31 日收割率为 11.4%，上周为 6.6%，去年同期为 8%，五年均值为 11.8%，新作预售进度 32% 左右同比偏慢；USDA 预估 25/26 年度巴西大豆产量达 1.78 亿吨；截至 1 月 28 日，阿根廷 2025/26 年度大豆播种完成 99.5%，83.8% 的大豆作物评级正常至良好；标普全球预估美国大豆种植面积将增加 320 万英亩至 8150 万英亩 [9] - 需求端：自繁自养养殖利润回正，生猪存栏和体重高位，产能去化不明显，蛋禽养殖利润恢复，淘鸡速度放缓，短期豆粕饲用需求预期获支撑，远月饲用需求预期缩量，豆粕市场备货结束、本周成交缩量，提货表现良好 [9] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为 620，盘面价差（主力）为 496，较之前涨 3 [10] - 2025 年大豆 CNF 升贴水及进口大豆盘面毛利有相关数据展示 [10]