全球市场表现 - 本周（2026年01月30日-02月06日）全球市场：黄金上涨5.14%，原油下跌1.76%，10年期美债收益率下跌4个基点至4.22%[3][6] - A股全线收跌：恒生科技指数（-6.5%）、科创50（-5.8%）和创业板指（-3.3%）跌幅居前[3][18] - 全球股市涨跌互现：泰国SET指数领涨（+2.1%），阿根廷MERV指数跌幅较大（-7.0%）[3][18] 美股科技股表现与逻辑 - 近期美股科技股（以纳指为代表）显著跑输，主要受估值拖累，但其2026年盈利预期上修幅度（纳指 > 标普500 > 道指）仍好于价值股[3][8] - 美股软件股大幅下跌是拖累科技股的核心：市场担忧非上市大模型公司颠覆软件生态，导致估值重塑；软件股静态PE为32倍，动态PE为23倍[3][10] - 美股硬件股（如半导体）同样遭抛售：半导体静态PE为49倍，动态PE为25倍；市场担忧全产业链涨价逻辑若证伪将阻碍上游涨价[3][10] - 美股互联网巨头（“七姐妹”）表现分化：年初以来苹果、英伟达和META有相对优势，微软和亚马逊显著跑输指数[3][14] - 市场对互联网公司激进的资本支出（Capex）计划感到担忧：在融资环境趋紧背景下，AI收入贡献增速预期不及成本支出增速预期，缺乏增量资金支撑估值[3][14] 全球资金流向 - 过去一周（截至2026/02/04），全球资金流入发达市场股市（268.6亿美元）和新兴市场股市（77.7亿美元），但流出货币市场基金[3][23][24] - 中国股市资金流向：外资流入21.51亿美元，内资流出54.11亿美元；海外主动基金流入7.15亿美元，被动基金流入14.36亿美元[3][27] - 分行业资金流向：美股资金大幅流入金融、医疗保健和能源板块，科技板块出现较大流出；中国股市资金流入材料、工业和金融板块[3][28] 资产估值与性价比 - A股估值：上证指数市盈率（PE）分位数达过去10年的91.4%，但绝对估值水平（PE 16.9倍）仍大幅低于美股（标普500 PE 28.1倍）[3][31][32] - 股债性价比（ERP）：巴西圣保罗、沪深300（ERP分位数52.4%）和上证指数（38.0%）的ERP分位数较高，显示中国股市相比全球仍有较好配置价值[3][32][34] - 风险调整后收益：标普500风险调整后收益分位数上升至48%，纳斯达克指数由39%降至34%；沪深300由80%降至78%；GSCI贵金属持续保持在100%分位数[3][36][37] 市场情绪与经济数据 - 美股情绪：标普500位于20日均线上方，但认沽/认购比例上升，散户看涨比例下降[3][42][44] - A股情绪：沪深300期权隐含波动率整体下行，市场短期波动预期收敛；3月到期看涨期权在4800-5000点区间持仓回升，显示对后续走势预期边际改善[3][54] - 美国经济：1月制造业PMI大幅上行至52.6%（前值47.9%）；市场对美联储3月降息预期概率为76.80%，预期小幅升温[3][56][58][59] - 中国经济：受春节干扰，1月制造业PMI边际回落至49.3%（前值50.1%）[3][57]