报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金企稳可多配，白银不宜参与，铜长线持有，锌反弹承压，铅承压，锡反弹承压，铝反弹承压，镍反弹承压，工业硅宽幅震荡，多晶硅承压，碳酸锂等待企稳[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现为大幅调整后周五反弹修复价格，但未修复信心，仓位和叙事不稳定[2] - 美国通胀预期走低，消费者信心意外上升；中国央行连续购买黄金，1月末黄金储备报7419万盎司；支撑金价的三大支柱稳固，长期风险偏上行，但短期市场需消化波动率和等待投机仓位回归合理水平；未来三大变量决定黄金走势，即美联储政策路径、特朗普政策的不可预测性、AI技术进展[3] - 策略提醒关注国内黄金1060附近表现、白银19000附近表现，关注降波[4] 铜 - 沪铜止跌反弹，全球铜矿紧张持续，有色行业协会呼吁收储铜精矿，国内叫停部分冶炼项目，产能增长势头得到抑制；1月中国电解铜产量环比增加、同比上升，2月预计环比下降、同比上升；国内社会库存同比增加，全球三大交易所铜显性库存处于高位，中下游进入春节假期，需求疲软[6] - 策略推荐多头逢高止盈兑现，持币空仓过节；中长期看好铜，短期沪铜关注区间【99500，104000】元/吨，伦铜关注区间【12500，13200】美元/吨[7] 锌 - 沪锌区间盘整，2026年全球锌矿供应或收缩，北方矿山季节性停产减产，国产锌精矿加工费持平，海外锌冶炼厂开工疲软；1月国内锌锭产量环比和同比均增加；随着春节临近，中下游加工企业停工放假，需求疲软，库存累库，终端传统地产和基建对锌需求有拖累，但新兴领域需求增长有望弥补部分缺口[10] - 策略推荐短期降低仓位、控制风险，等待宏观指引；中长期回调逢低试多为主，沪锌关注区间【24000，25000】，伦锌关注区间【3250，3300】美元/吨[11] 铝 - 铝价反弹承压，氧化铝承压回落；2026年美联储降息预期延续，1月我国电解铝运行产能盈利，行业平均利润突破7500元/吨，2月电解铝锭和铝棒库存增加，国内铝下游加工龙头企业开工率下滑，行业步入春节淡季；海外铝土矿价格承压，国内铝土矿绝对库存高位，1月部分氧化铝厂检修，开工率下降，目前氧化铝累库放缓，但库存压力仍存，市场过剩略有改善[14][15] - 策略推荐沪铝短期止盈观望，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【22000 - 24500】[14] 镍 - 镍价承压运行，不锈钢反弹承压；2026年美联储降息预期延续，印尼镍矿生产配额将下调，国内纯镍社会库存累库，产业链弱现实延续；下游终端消费处于季节性淡季，不锈钢社会库存小幅累积，2月不锈钢厂产量缩减预期，需关注钢厂开工及下游备库需求表现[18] - 策略推荐镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【120000 - 140000】[19] 碳酸锂 - 主力合约LC2605低开低走，尾盘收复13万关口；外围贵金属和有色板块氛围偏弱，场内流动性不足，碳酸锂价格向下寻找支撑，基本面未现明显利空，淡季延续去库趋势，价格大跌时下游点价积极，2月维持去库节奏，1月智利发运环比大幅回升，资金担忧3月旺季累库，节前市场波动高，持仓量下降[21] - 策略推荐空仓为主，关注区间【130000 - 145000】[22]