行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持） [3] 核心观点 - 2025年11月Anthropic发布的Claude Opus 4.5模型开启了AI Agent的拐点，其强大的“代理式编码”能力使AI从“超级实习生”升级为“资深架构师”，推动AI应用场景全面迈向“任务执行与结果交付” [4] - 2026年以来，基于Opus 4.5等底层模型的技术进化，AI Agent现象级产品不断涌现，例如Claude Cowork、OpenClaw和Moltbook，标志着Agent的爆发 [4] - AI Agent的爆发将显著提升CPU需求，CPU角色从辅助单元升级为调度中枢与执行载体，服务器中CPU与GPU的配比将从传统的1:32向1:4乃至1:2演进，驱动CPU向超多核、低功耗、大内存带宽等特征发展 [4] - 在后摩尔时代，受AI需求增长、贵金属原材料涨价及先进制程产能稀缺等因素推动，CPU已开启涨价周期，2026年2月价格已上涨10%，预计涨价趋势可持续 [4] - 全球CPU市场呈现垄断格局，预计2026年英特尔在服务器CPU市场份额为55%，AMD为40% [4]。X86架构凭借稳定性和成熟生态占据主流，但ARM架构凭借能效和闭环生态优势正在崛起，未来市场可能向ARM+苹果生态倾斜 [4] 01 Agent的现象级事件 - AI Agent定义：AI Agent是具备自主感知、规划、执行、反思、记忆闭环的智能系统，能用目标驱动替代指令驱动，实现端到端任务闭环，架构范式从“静态模型”转向“闭环智能体”，从“被动工具”转向“自主数字员工” [12] - 典型产品1：Claude Cowork：由Anthropic于2026年初推出，是一款桌面AI协作助手，主打办公自动化，通过Computer Use API操作鼠标、键盘、浏览器、终端，能对本地文件进行操作并连接Gmail、Notion、Asana等企业应用，将AI代码执行能力从开发者拓展至普通办公用户 [15] - 典型产品2：OpenClaw：一款开源、本地优先、可执行任务的AI智能体网关，定位为24/7全职数字员工，用户可通过自然语言指挥其在自有设备（Mac/Windows/Linux/云服务器）上执行真实操作，所有数据本地存储，并与Telegram、WhatsApp等超过15款聊天软件集成 [15] - 产品价值：Claude Cowork主要提升文件处理、浏览器自动化、表格/文档制作等工作流的自动化水平；OpenClaw则相当于让用户获得一个可随时随地托管电脑桌面工作的员工 [19]。综合来看，Agent不会立即替代复杂的CRM/ERP系统，但会替代应用之间繁琐的人工操作流 [18] - 典型产品3：Moltbook：全球首个AI专属的Reddit式社交平台，于2026年初创建，规则是AI代理（Moltys）可发帖、评论、投票、创建社区，而人类只能浏览无法参与任何互动 [23]。截至2026年2月，该平台已有超过150万AI代理和上万个社区（Submolts） [23] - 社区影响：以OpenClaw（曾用名Clawdbot）为例，其在GitHub上获得了超过60k的Stars，这被视作一场类似早期互联网的黑客运动，正在加速AI技能的进化 [21] 02 Opus4.5模型进化开启Agentic Coding拐点 - 模型能力飞跃：Opus 4.5在复杂任务的交付率上实现质的飞跃，其编码优势体现为一种从高效执行到全流程自主软件工程的能力，能够进行复杂项目独立开发、代理式智能协作和专业级成果输出 [27][28] - 性能测评领先：在真实场景的软件工程测试SWE-Bench Verified（n=500）中，Opus 4.5的准确率达到80.9%，是首个在该测试中获得80%以上分数的模型，显著优于其他竞品模型（Sonnet 4.5为77.2%，Opus 4.1为74.5%，Gemini 3 Pro为76.2%，GPT-5.1为76.3%） [34][35][36] - 定价与成本控制：Opus 4.5的定价策略实现了性能与成本的平衡，以显著降低的价格提供顶级智能体验，并引入了“effort”参数作为资源调控器，可根据任务重要性与复杂性在高、中、低模式间灵活切换，实现精细化成本与性能管理，大幅提升计算资源投入效率 [28][29] - 工具与生态成熟：Opus 4.5在工具与生态上实现三位一体协同设计，对内模型能力、对外开发生态、对下部署平台均得到增强 [32]。其Computer Use（操作电脑）能力达到生产级可用，能够像人一样直接看GUI图形界面并操作，打通了所有没有API的老旧企业软件，相当于一个不知疲倦的RPA机器人 [33] - AI编程产品格局：报告将AI编程能力分为L1到L5等级，Opus 4.5与Claude Code的协同使AI编程进入L4（人工智能软件工程师）乃至L5（多AI协作）阶段 [39]。市场主要产品呈现差异化竞争：Claude Code在“项目级闭环+MCP企业工具生态+安全治理”上更像“工程代理”；GitHub Copilot深度集成IDE；Cursor则主打架构/跨文件/全流程Agent与多模型路由 [48][49] - Cursor市场表现：Cursor作为AI编程龙头，其年度经常性收入（ARR）在2025年底已达到10亿美元，最新估值达293亿美元，是目前一级市场中估值最高的AI应用公司 [45][47]。其网站访问量在2025年呈现显著增长趋势 [46] 03 Agent下CPU需求爆发 - 范式转变驱动需求：AI从问答/Chat到行动/Agent的范式转变，带动CPU负载激增。系统瓶颈从“算力限制”转向“逻辑运算/IO/存储限制”，CPU必须主动介入工具执行与流程编排，而不仅仅是等待GPU [56][57][59] - CPU成为核心瓶颈：在Agent完成感知-规划-工具调用-再推理的闭环中，CPU从辅助单元升级为调度中枢与执行载体，其负载由四大刚性开销驱动：工具执行、编排调度、沙箱隔离、高并发与长任务，成为影响Agent系统延迟、吞吐与能耗的核心瓶颈 [60] - 工具执行：耗时占比最高达90.6%，动态能耗占比可达44% [61] - 沙箱隔离：每个Agent任务需独立的微VM环境以保证安全，创建与销毁开销巨大，资源占用随并发线性增长 [61] - 高并发：多智能体协作带来爆发式请求，预计2030年活跃Agent数将达22亿 [61] - KV Cache溢出：长上下文导致KV Cache急剧膨胀，需将数据卸载（Offload）至CPU内存，带来极高的内存带宽压力 [61] - 算力配比演进：AI Agent化促使服务器CPU配置从传统的1:32（如阿里云智算集群、AWS Trainium集群）向1:4（如NVIDIA DGX、阿里云ECS实例）演进，新一代产品甚至普遍达到1:2（如NVIDIA NVL72） [4][64][65]。例如，英伟达在2026年CES展出的Rubin架构采用了1个CPU对应2张显卡的设计 [65] - CPU技术发展路线：为满足Agent需求，CPU正沿着“通过先进制程实现在更高核心密度下的功耗可控”这一主线发展，所需CPU总体呈“超多核+低功耗/高制程+大内存带宽/容量+强IO/虚拟化+更大共享缓存”特征 [4][60]。根据AMD CES 2026大会信息，2026年服务器CPU主力为64核，2027年两纳米商用后核数将达到128核起跳 [60] - CPU涨价周期开启：过去20年在摩尔定律下，CPU名义价格基本未涨但性能暴涨。目前进入后摩尔时代，受CPU需求增长、贵金属原材料涨价、先进制程产能稀缺影响，CPU已开启涨价周期，截至2026年2月价格已上涨10%，预计涨价趋势可持续，2026年上半年还计划涨价10%-15% [4][68][69] - 市场规模与格局：2026年全球服务器CPU市场总出货量预计达3000万颗，较2025年的2300万颗增长超30%，市场规模有望提升至450亿美元 [71][72]。其中，通用CPU市场客户端CPU出货量占比约90%，服务器出货量占比10% [71]。预计2026年英特尔在服务器CPU市场份额为55%左右，AMD为40%，两家共同占据超九成市场份额 [4][72] - 架构竞争态势：X86架构（英特尔/AMD）凭借稳定性和成熟的软件生态占据主流，尤其在服务器市场兼容性突出 [4][80]。ARM架构（英伟达、苹果、高通阵营）在能效和特定生态（如苹果闭环生态）中有优势，备受开发者青睐 [4][80]。预计未来市场可能逐步向ARM+苹果生态倾斜 [4] - 主要厂商技术路径： - ARM路线：以英伟达为代表，注重与GPU深度协同及能效优势 [83] - AMD路线：聚焦多核与先进制程，计划推出2纳米工艺的“Venice”服务器CPU，通过双I/O die封装实现多达256核 [83] - 英特尔路线：坚持X86架构主导，通过与AMD成立技术联盟巩固生态，产品迭代以制程升级为核心 [83]