报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价走弱，周一跌停，现货观望情绪浓重，贸易商待假情绪上升，下游有部分采购入场；1月产量继续上升，国内库存继续垒加，LME小幅回落，市场供应充足；产业链上，镍矿看涨情绪浓重，印尼强需求和国内成本倒挂成交冷清形成鲜明对比，镍铁价格开始回落，成本线下移，不锈钢库存继续回升，短期或成为价格压力，新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限 [8] - 操作策略为沪镍和不锈钢主力均少量空头持有，站回20均线止损 [9][10] 根据相关目录分别总结 一、观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价走弱，周一跌停，现货观望情绪浓重，贸易商待假情绪上升，下游有部分采购入场，供应方面1月产量继续上升，国内库存继续垒加，LME小幅回落，市场供应充足，产业链上镍矿看涨情绪浓重，印尼强需求和国内成本倒挂成交冷清形成鲜明对比，镍铁价格开始回落，成本线下移，不锈钢库存继续回升，短期或成为价格压力，新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限 [8] - 操作策略为沪镍和不锈钢主力均少量空头持有，站回20均线止损 [9][10] 二、基本面分析 1、产业链周度价格变化 - 镍矿方面，红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%本周61，上周57，涨幅7.02%；红土镍矿（CIF)NI1.4%，Fe30 - 35%本周56，上周52，涨幅7.69% [13] - 硫酸镍方面，电池级本周32150，上周33000，跌幅2.58%；电镀级本周32500，上周32500，涨幅0.00% [13] - 镍铁方面，低镍铁（山东）本周3550，上周3550，涨幅0.00%；高镍铁（山东）单位：元/镍点本周1045，上周1060，跌幅1.42% [13] - 电解镍方面，上海电解镍本周141360，上周149500，跌幅5.44%；上海俄镍本周130810，上周142150，跌幅7.98%；金川出厂价本周140200，上周150100，跌幅6.60% [14] - 不锈钢方面，304不锈钢本周14987.5，上周15037.5，跌幅0.33% [14] 2、镍矿市场状况分析 - 矿价上涨4美元/湿吨，海运费维稳 [17][18] - 2026年2月5日中国14港镍矿库存总量为1108.53万湿吨，较上期减少63.81万湿吨，降幅5.44%；其中菲律宾镍矿为1053.03万湿吨，较上期减少58.61万湿吨，降幅5.27%；其他国家镍矿为55.5万湿吨，较上期减少5.2万湿吨，降幅8.57% [18] - 2025年12月镍矿进口量199.28万吨，环比减少134.66万吨，降幅40.33%；同比增加47.31万吨，增幅31.13%；其中红土镍矿196.12万吨，硫化镍矿3.16万吨；自菲律宾进口红土镍矿160.87万吨，占本月进口量的80.72%；2025年1 - 12月镍矿进口总量4226.34万吨，同比增加10.94% [18] - 本周矿山价格继续上升，海外印尼为代表的价格强劲，需求强劲，国内成本倒挂，多空对峙，形成外热内冷的局面 [18] 3、电解镍市场状况分析 - 本周镍价走弱，周一跌停，市场观望情绪浓重，随着镍价进一步下行，下游逢低有一定采购，贸易商方面则待假情绪浓重 [26] - 全球镍市场预计在印尼低成本产能主导下维持供应过剩格局，不锈钢等传统需求增长乏力，但新能源领域的高镍化趋势将提供关键结构性支撑，行业将在持续低价中加速出清高成本产能，镍价底部将锚定印尼镍生铁成本线 [27] - 2026年1月中国精炼镍产量35225吨，环比增加14.34%，同比增加4.91%；目前国内精炼镍企业设备产能48599吨，运行产能47149吨，开工率97.02%，产能利用率72.48%；2026年2月中国精炼镍预估产量32260吨，环比减少8.42%，同比减少2.68% [30] - 2025年12月中国精炼镍进口量23394.299吨，环比增加10724吨，涨幅84.64%；同比增加5100吨，增幅27.88%；本月精炼镍净进口10097.99吨，环比增加106.62%，同比减少525.23%；2025年1 - 12月，中国精炼镍累计进口量231188.825吨，同比增加133916吨，增幅137.67% [34] - 2025年12月中国精炼镍出口量13296.309吨，环比增加2370吨，涨幅21.69%；同比减少3839吨，降幅22.40%；本月精炼镍净进口10097.99吨，环比增加106.62%，同比减少525.23%；2025年1 - 12月，中国精炼镍累计出口量171326.914吨，同比增加48646吨，增幅39.65% [34] - 2025年12月中国硫酸镍实物产量20.61万吨，金属产量4.54万吨（新样本），环比减0.77%，其中镍豆、镍粉占比为零，镍湿法冶炼中间品占比53.16%，高冰镍占比38.92%，再生镍占比9.10%，NPI占比1.79%；2026年1月预计4.76万金属吨，环比增5.04%；其中硫酸镍生产镍板用量1.08万吨；电池级硫酸镍报价32150元/吨，比上周下跌850元/吨；电镀级硫酸镍报价32500元/吨，与上周持平 [37] - LME库存下降1002吨，库存量285282吨；上期所库存增加2061吨，报于57457吨，其中期货库存51274吨；社会库存数据显示，沪镍仓单比上周增加4398吨，现货库存15285吨，减少3207吨，保税区库存3870吨，与上周持平，总库存为70429吨，比上周增加1191吨 [40] 4、镍铁市场状况分析 - 镍铁价格有所回落，我的有色数据来看，低镍铁价格持平，收于3550元/吨；高镍铁价格下跌15元/镍，收于1045元/镍；上海有色数据来看，高镍铁价格下跌14元/镍，收于1040元/镍，低镍铁价格持平，收于3600元/吨 [44][45] - 2025年12月中国镍生铁实际产量金属量2.14万吨，环比降幅3.1%，同比降幅11.14%；中高镍生铁产量1.58万吨，环比增幅0.5%，同比降幅11.58%；低镍生铁产量0.56万吨，环比降幅12%，同比降幅9.86%；2025年中国镍生铁总金属产量27.19万吨，同比减少8.28%，其中中高镍生铁镍金属产量19.68万吨，同比减少11.85% [47] - 2025年12月中国镍铁进口量99.6万吨，环比增加10.1万吨，增幅11.2%；同比增加0.1万吨，增幅0.1%；其中，12月中国自印尼进口镍铁量97.5万吨，环比增加10.1万吨，增幅11.6%；同比增加0.5万吨，增幅0.5%；2025年1 - 12月中国镍铁进口总量1114.9万吨，同比增加217.2万吨，增幅24.2%；其中，自印尼进口镍铁量1087.3万吨，同比增加220.9万吨，增幅25.5% [50] - 镍铁12月库存可流通21.72万实物吨，折合2.24万镍吨；中高镍铁可流通20.12万吨，折合2.22万镍吨 [53] 5、不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下跌50元/吨，本周无锡、上海下跌100元/吨，佛山和杭州与上周持平 [60] - 12月份不锈钢粗钢产量326.05万吨，其中200系产量94.05万吨；400系产量57.28万吨；300系产量174.72万吨，环比下降0.82% [63] - 最新数据显示不锈钢进口量为14.5万吨，不锈钢出口量为48.5万吨 [66] - 2月6日无锡库存为54.62万吨，佛山库存30.52万吨，全国库存96.5万吨，环比上升1.23万吨，其中300系库存63.2万吨，环比上升1.53万吨 [69] 6、新能源汽车产销情况 - 12月，新能源汽车产销分别完成171.8万辆和171万辆，同比分别增长12.3%和7.2%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的52.3%；1 - 12月，新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9% [74] - 12月，我国动力和储能电池合计产量为201.7GWh，环比增长14.4%，同比增长62.1%；1 - 12月，我国动力和储能电池累计产量为1755.6GWh，累计同比增长60.1%；12月，国内动力电池装车量98.1GWh，环比增长4.9%，同比增长35.1%；其中三元电池装车量18.2GWh，占总装车量18.6%，环比增长0.2%，同比增长40.5%；磷酸铁锂电池装车量79.8GWh，占总装车量81.3%，环比增长5.9%，同比增长33.7% [77] 三、技术面 - 日K线上来看，价格回到20均线以下，持仓在减退，MACD向下趋势，目前20均线已经拐头，前节还有五个交易日，或资金还会持续流出，节前控制仓位为主，轻仓过节 [80] 四、产业链梳理总结 - 基本面各环节对镍价多空影响为镍矿中性偏强，矿山连续报价上涨，印尼强支撑；镍铁中性，镍铁价格小幅回落，成本线有所下降；精炼镍中性偏空，产量增加，库存继续垒加；不锈钢中性，库存开始回升；新能源中性，产量数据表现很好，三元电池被替代延续 [83] - 交易策略为单边策略，沪镍主力少量空头持有，站回20均线止损；不锈钢主力少量空头持有，站回20均线止损 [85][86]