报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - Neuralink带来新启示：脑机接口有望成为人与机器交流的首选，触达更广阔市场[6] - 脑机接口国内政策与产业窗口期共振，中国临床案例数大幅提升[7] - 脑机接口与大模型、具身智能技术深入融合，大幅推进应用落地速度[8] 01 Neuralink规模初成 - Neuralink成立于2016年，由Elon Musk创立，目前员工超过300人，2025年6月最新一轮融资后投前估值达90亿美金[14][16] - 公司专注于高带宽侵入式脑机接口技术，愿景是增加沟通带宽，提高交流效率，联接人脑与AI[16] - 首款产品Telepathy聚焦“大脑功能正常，但运动/交流通路断裂”的重症群体，如脊髓损伤、渐冻症患者，预计2026年量产，目前已有超过10000人申请体验[9][25] - Telepathy实现全栈自研，核心包括植入设备N1、手术机器人R1和神经解码算法[26] - N1植入体直径约25毫米，有1024个信号通道，通过蓝牙无线传输信号并支持感应充电，单次充电可持续10小时[26] - 专用手术机器人R1用于精准植入极为纤细的电极丝，其穿刺针大小如红细胞[26][30] - 截至2026年1月，Telepathy已完成21例人体植入手术，手术间隔时间越来越短，2025年12月单月完成4例，植入者每日平均使用设备时长为8小时[41] - 临床案例显示，植入者术后可实现意念操控电脑、玩赛车游戏、使用CAD软件设计、解码语言意图等[37] - 量产关键条件在于性能提升、安全性提升及成本降低[9][42] - 性能提升：计划在2026年将N1设备的电极数量从1000个增加到3000个，以提升神经信号接收量[9][45] - 安全性提升：研究直接穿刺硬脑膜植入电极的技术，可降低手术侵入性、减少感染风险[9][45] - 效率与成本优化：第二代设备将单根电极植入速度从17秒提升至1.5秒，针头套件成本从350美元降至15美元[9][48][49] - 术后通过软件训练，患者可在15分钟内从毫无控制能力到流畅操作电脑[9][49] - 公司规划第二款产品Blindsight（盲视）为“双向交互”产品，旨在通过刺激视觉皮层让盲人恢复视觉感知，已于2024年9月获FDA“突破性医疗器械”认证[56][61][66] - 长期计划：2028年目标实现每个设备达25000个通道，覆盖大脑任意区域，与AI深度融合[66] 02 中国脑机接口进展加速 - 中国脑计划（脑科学与类脑研究重大项目）十年规划（2021-2030）进入下半场关键落地期，国拨经费首年概算31.48亿元[73][75] - 2023年起，脑机接口被列为新质生产力的未来产业之一[75] - 2025年8月，工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年实现关键技术突破，到2030年产业综合实力迈入世界前列，培育2至3家全球领军企业[9][75][77] - 技术标准逐步成型：2025年由信通院牵头，联合清华大学、天津大学等50余家单位编写《脑机接口标准化路线图（2025年）》，同年6月工信部决定成立脑机接口标准化技术委员会[9][75] - 产业落地支持：2025年3月，国家医保局发布指南，为侵入式脑机接口植入费、取出费等设立价格项目，推动服务进入医保[75][81] - 地方政策跟进：北京、上海等地发布脑机接口五年行动方案，例如上海计划在2027年前推动5款以上侵入式/半侵入式产品完成临床试验[81] - 国内公开注册的脑机接口临床研究数量从2024年开始明显增加[9][83] - 侵入式领域：中科院脑智卓越中心是继Neuralink后全球第二家、中国首家进入侵入式脑机接口临床试验的团队，截至2026年1月已完成3例人体植入[9][87] - 中科院植入体直径26毫米，厚度小于6毫米，其超柔性电极尺寸仅为头发丝的1/100，旨在最大限度减少组织损伤[86][87] - 国内半侵入式（硬膜外）技术更成熟：博睿康NEO系统已有至少32位颈部脊髓受损患者成功接受植入手术；北京脑科学与类脑研究所的“北脑一号”已植入6名患者体内[9][94][98] - 一级市场融资活跃：2025年国内脑机接口融资迎来爆发，多家公司完成多轮大额融资，例如阶梯医疗、强脑科技（BrainCo）累计融资额均超4亿元，博睿康已在2026年初启动IPO[100][101] 03 AI、具身智能赋能脑机接口 - 大模型正从信号解码、意图理解、泛化适配等维度突破脑机接口核心瓶颈，使其从“小样本专用模型”升级为“通用智能底座”，加速临床与消费级应用落地[9][106] - 脑机接口可采用“脑原生大模型 + 多模态融合”组合方案，并结合联邦学习解决数据隐私问题，配套轻量化模型适配端侧设备[9][106] - 脑原生大模型专为脑信号设计，通过海量数据预训练学习通用神经表征，能实现跨任务、跨被试的小样本快速适配，解决传统模型通用性不足的问题[108][109] - 例如，上海交通大学等提出的LaBraM大模型基于超过2500小时的EEG数据无监督预训练；其迭代版Gram数据扩至7000小时[112] - 脑机接口与具身智能结合，本质是为“大脑”寻找更强大的“身体”，并为“机器身体”注入人类“意图”，主要落地方向包括脑控外骨骼、灵巧手、工业机器人[9][117] - 运动康复是脑控机器人需求最明确的场景之一[9][117] - Neuralink展示植入者利用实时神经信号控制特斯拉Optimus擎天柱机器人的手[117] - 日本CYBERDYNE的HAL外骨骼已获多国认证，用于工业和医疗康复[117] - 傅利叶智能将脑机接口引入具身智能康复港，构建“意图-执行-感知反馈”的闭环训练机制[117] 二级市场核心厂商梳理 - 二级市场核心厂商主要集中在实现非侵入式技术落地上[9] - 医疗服务和器械类公司包括：爱朋医疗、翔宇医疗、诚益通、创新医疗、三博脑科、伟思医疗[9] - 科技类软硬件公司包括：熵基科技、岩山科技、中科信息、雷迪克、盈趣科技[9] - 按产业链划分，上游包括材料、中游包括设备和零部件、下游包括应用和服务，我国非侵入式设备在医疗康复和消费级场景落地较快[124]