报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周黑色整体走弱，铁矿石跌幅最大，宏观利多缺乏，贵金属、有色等板块回调使市场情绪降温 [2] - 螺纹产量与去年同期相近，但表需弱于去年，后期库存将加快累积，原料端供应宽松，铁矿石库存上升面临补跌，焦煤受安监和出口扰动有阶段性提振，但蒙煤进口偏高压制反弹空间 [2] - 黑色面临螺纹需求同比偏弱、热卷库存偏高以及原料端供应宽松的压力，螺纹钢后期面临方向性选择，供需偏弱下有继续向下的可能，节前建议维持逢高套保和卖出看涨期权做备兑的策略 [2] - 卷螺差目前较往年偏高，春节后往往走扩，或体现季节性规律 [3] - 华东基差在140左右，杭州库存处于偏高位置，基差存在收缩空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度数据 - 2025年12月生铁当月量6072万吨，同比降9.9%，累计量83604万吨，同比降3%；粗钢当月量6818万吨，同比降10.3%，累计量96081万吨，同比降4.4%；钢材当月量11531万吨，同比降3.8%，累计量144612万吨，同比增3.1%；钢材进口当月量52万吨，同比降16.7%，累计量606万吨，同比降11.1%；钢材出口当月量1130万吨，同比增16.2%，累计量11902万吨，同比增7.5% [7] 五大材周度数据 - 2026年2月6日当周，螺纹钢产量191.68万吨，环比降8.15万吨，累计同比持平，消费量147.64万吨，环比降28.76万吨，累计同比增23%，库存519.57万吨，环比增44.04万吨，同比降26.34% [8] - 线材产量73.04万吨，环比降3.37万吨，累计同比降1%，消费量62万吨，环比降12.84万吨，累计同比增14%，库存105.71万吨，环比增11.29万吨，同比降32% [8] - 热卷产量309.16万吨，环比降0.05万吨，累计同比降5%，消费量305.54万吨，环比降5.87万吨，累计同比增1%，库存359.2万吨，环比增3.62万吨，同比降13% [8] - 冷卷产量88.88万吨，环比增0.46万吨，累计同比增1.22%，消费量85.33万吨，环比降6.92万吨，累计同比增8.69%，库存158.42万吨，环比增3.55万吨，同比降4.24% [8] - 中厚板产量157.14万吨，环比增7.84万吨，累计同比增0.12%，消费量160.4万吨，环比增13.31万吨，累计同比增4.84%，库存194.85万吨，环比降3.26万吨，同比降15.35% [8] - 合计产量819.9万吨，环比降3.27万吨，累计同比降2.12%，消费量761万吨，环比降41万吨，累计同比增8.15%，库存1338万吨，环比增59.24万吨，同比降19.95% [8] 钢材生产利润 - 2026年2月5日，华东地区螺纹钢 - 高炉利润103，变化5；螺纹钢 - 电炉 - 谷电利润 - 15，变化 - 46；螺纹钢 - 电炉 - 平电利润 - 121，变化 - 33；热卷 - 高炉利润65，变化5 [23] - 华北地区螺纹钢 - 高炉利润8，变化13；螺纹钢 - 电炉 - 谷电利润34，变化17；螺纹钢 - 电炉 - 平电利润 - 40，变化27；热卷 - 高炉利润 - 77，变化13 [23] - 华中地区螺纹钢 - 高炉利润175，变化0；螺纹钢 - 电炉 - 谷电利润 - 33，变化0；螺纹钢 - 电炉 - 平电利润 - 167，变化0；热卷 - 高炉利润55，变化0 [23] 钢材需求 房地产高频数据 - 2025年30大中城市的商品房成交面积与去年同期累计同比降10%，100城土地累计成交面积同比降19% [30] 水泥及混凝土需求 - 今年春节较晚，从农历角度看，目前水泥和混凝土出库/发运量低于去年同期 [33] 钢材出口 - 12月钢材出口1130万吨，接近历史最高水平，热卷出口利润近期略有反弹，但绝对水平较低 [39] 钢材库存 螺纹钢基差 - 螺纹钢基差本周震荡变化不大，目前螺纹钢生产利润普遍好于热卷，产量环比上升，从往年规律看基差面临收窄，杭州库存为同期最高水平，后期或回落 [53] 热卷基差 - 热卷基差在 - 0附近运行，波动不大，热卷库存开始累积，整体水平偏高，对基差形成压制 [57] 螺纹钢月差 - 螺纹5 - 10月差持续在负值区间波动，波动有限，螺纹库存开始加速累积，杭州库存水平偏高，月差难以走强 [60] 热卷月差 - 热卷5 - 10月差在 - 20左右附近波动，变化不大 [62]