报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 生猪市场短期供需双增，价格难言乐观，中长期上半年供应同比增长，下半年价格因产能去化预期偏强但后续去产能预计偏慢 [4][51] - 鸡蛋市场当前供强需弱，盘面近弱远强，中长期供应去化偏慢，产能出清仍需时间 [5][79] - 玉米市场短期购销平衡，预计维持高位，中长期25/26年度供需格局同比偏松，施压上方空间 [7][110] 各品种总结 生猪 期现端 - 截至2月6日，全国现货价格12.05元/公斤，较上周跌0.16元/公斤，河南猪价12.72元/公斤，较上周涨0.26元/公斤；生猪2605收至11625元/吨，较上周跌25元/吨；05合约基差1095元/吨，较上周涨285元/吨 [4][51] 供应端 - 9月官方能繁母猪存栏量小降，12月仍在正常保有量3900万之上，叠加生产性能提升，上半年供应维持高位，8月后供应边际减少但整体平衡；2月样本出栏计划环比下降，但理论日均出栏量环比增加；散户出栏积极性增强，大猪、小猪出栏占比下降，出栏均重下滑；钢联2月重点省份企业计划出栏量环比减少15.33%；涌益样本平均二育栏舍利用率降至30%；1月21 - 31日二次育肥销量占比为2.04%；截至2月6日，生猪仓单647手 [4][51] 需求端 - 周度屠宰开工率和屠宰量先增后降再增，整体周均开工率继续上行；周度鲜销率小增，屠企亏损，以鲜销为主；冻品库存消化慢，库容率小幅下降；小年终端备货或增量，春节假期开工率降至年内最低点 [4][51] 成本端 - 周度仔猪价格窄幅波动、二元能繁母猪价格稳定，自繁自养盈利缩窄、外购仔猪养殖利润转负，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周下降；全国猪粮比5.76：1，处于二级预警 [4][51] 周度小结 - 短期供需双增，价格难言乐观，关注二次育肥、集团企业出栏节奏、需求情况；中长期上半年生猪供应同比增长，若年前库存去化有限，节后价格更承压，下半年价格因产能去化预期偏强，但去产能预计偏慢 [4][51] 策略建议 - 短期近月淡季合约空单部分止盈，反弹滚动空；远月谨慎看涨，产能未有效去化前，产业可在利润之上逢高套保，滚动操作 [4][51] 鸡蛋 期现端 - 截至2月6日，鸡蛋主产区均价报4元/斤，较上周五跌0.56元/斤，主销区均价报4.02元/斤，较上周五跌0.55元/斤；鸡蛋主力2603收于2904元/500千克，较上周五跌98元/500千克；主力合约基差 - 84元/500千克，较上周五走弱702元/500千克 [5][79] 供应端 - 1月在产蛋鸡存栏处于历史最高水平，2月开产量平均，节前老鸡淘汰不畅，存栏维持高位；中长期25年10 - 26年1月补栏量处于历史平均水平，对应26年3 - 6月新开产蛋鸡压力不大，产能出清仍需时间，供应去化偏慢 [5][79] 需求端 - 春节临近，蛋价走高，渠道采购需求下滑，主销区需求分化；替代品方面，猪肉价格承压，蔬菜价格高位，鸡蛋性价比回落，终端替代需求转弱；各环节进入累库阶段 [5][79] 周度小结 - 短期鸡蛋供应充足，需求缩减，蛋价支撑减弱，偏弱震荡；中长期供应去化偏慢，不宜过分乐观 [5][79] 策略建议 - 未持仓者谨慎追空，持仓者轻仓过节；可等待反弹逢高套保05、06合约 [5][79] 玉米 期现端 - 截至2月6日，辽宁锦州港玉米平仓价报2335元/吨，较上周五跌5元/吨；玉米主力2603合约，收于2274元/吨，较上周五涨3元/吨；主力基差61元/吨，较上周五走弱8元/吨 [7][110] 供应端 - 全国基层售粮61%，节后售粮压力或不大，基层惜售优质粮，华北售粮进度偏慢，深加工到车不多；12月玉米进口80万吨，环比增43%，同比增135.3%，国际谷物进口维持低位；北、南港库存环比增加 [7][110] 需求端 - 生猪、禽类存栏缓慢去化，饲料需求刚性，小麦暂无替代优势；深加工利润亏损，需求增量有限；周度饲料玉米库存天数增加，样本深加工企业开机率下降 [7][110] 周度小结 - 短期市场购销平衡，预计维持高位；中长期25/26年度玉米供需格局同比偏松，施压上方空间 [7][110] 策略建议 - 短期持粮主体可等待反弹逢高套保；中长期25/26年度玉米供需同比偏松，限制涨幅 [7][110]