行业投资评级 - 通信行业评级为“增持”，并维持该评级 [8] 核心观点 - 云厂商资本开支高速增长，AI基础设施产业链高景气维持 [1] - AI对科技巨头赋能作用日益显著，货币化路径愈发清晰 [6] - 科技巨头大幅增加资本开支，加码人工智能基础设施建设，有助于消除对“算力过剩”的担忧 [6] 主要云厂商资本开支与业绩表现 - 微软：2026财年第二季度营业收入813亿美元，同比增长17%；净利润385亿美元，同比增长60% [2] - 微软云计算业务收入515亿美元，同比增长26%，其中智能云业务营收329亿美元，同比增长29% [2] - 微软第二财季资本支出达到375亿美元，同比增长66%，创下纪录，反映出在AI相关和非AI工作负载方面持续看到强劲的云需求 [2] - Meta：2025财年第四季度营收598.9亿美元，同比增长24%；净利润227.7亿美元，同比增长9% [3] - Meta预计2026年资本支出在1150亿美元至1350亿美元之间，最高位几乎是其2025年资本支出（722亿美元）的两倍，以支持超级智能实验室的工作和核心业务 [3] - 谷歌（Alphabet）：2025财年第四季度总营收1138.28亿美元，同比增长18%；净利润344.55亿美元，同比增长30% [4] - Alphabet预计2026年资本支出介于1750亿美元至1850亿美元，较2025年增长近一倍 [4] - 亚马逊：2025财年第四季度营收2133.86亿美元，同比增长14%；净利润211.92亿美元，同比增长6% [5] - 鉴于市场对现有产品和服务的强劲需求以及人工智能等前沿领域的机遇，亚马逊预计2026年资本支出将达到2000亿美元 [5] 投资建议与看好的产业链环节 - 云厂商资本开支持续高涨，AI基础设施产业链高景气持续，产业链相关标的将持续受益 [6] - 看好人工智能基础设施建设带来放量机会的光模块、高速铜缆、服务器、交换机、液冷等环节 [6] - 建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、英维克等公司 [6]