行业投资评级 - 行业评级：推荐 [6] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司IAMGOLD在2025年第四季度权益黄金产量环比大幅增长，并完成了年度产量目标，同时2026年产量指引明确，核心运营项目表现强劲，在强劲的金价环境下，公司预计将创下历史最高收入 [2][3] 生产经营情况总结 - 2025年第四季度业绩：权益黄金产量为24.24万盎司（7.54吨），环比增加27.6%，同比增加37.2% [2] - 2025年全年业绩：权益黄金产量为76.59万盎司（23.82吨），同比增加14.9%，实现公司2025年产量指导值的中位数目标 [2] - 运营亮点：所有运营项目均创下季度产量纪录，其中Côté金矿达到其指导目标的上限值 [2] - 成本情况：2025年现金成本预计将达到指导区间（1,375-1,475美元/盎司）的上限，全维持成本（AISC）预计接近指导区间（1,830至1,930美元/盎司）的中点 [2] - 销售与收入：2025年初步年度黄金销量为817,800盎司，平均实现金价约为每盎司3,480美元，第四季度黄金销量为25.9万盎司，平均实现金价约4,190美元/盎司，预计将创下历史最高收入 [3] - 分项目产量详情（2025Q4）：Côté Gold产量87,200盎司，Westwood产量37,900盎司，Essakane产量117,300盎司，合计242,400盎司 [10] - 分项目产量详情（2025全年）：Côté Gold产量279,900盎司，Westwood产量113,900盎司，Essakane产量372,100盎司，合计765,900盎司 [10] 2026年展望总结 - 产量指引：2026年黄金产量预计为72万至82万盎司，其中Côté Gold权益产量为27万至31万盎司，Westwood为11万至13万盎司，Essakane为34万至38万盎司 [4][11] - 运营重点：Côté金矿当前运营重点在于以设计产能实现可持续生产，后续扩建计划将于第四季度公布 [4] - 成本指引：扣除特许权使用费后，现金成本预计平均为1,100-1,250美元/盎司，包含特许权使用费的现金成本预计平均为1,425-1,575美元/盎司，全维持成本（AISC）预计为2,000-2,150美元/盎司 [4][11] - 特许权使用费：基于2026年4,000美元/盎司的金价假设，特许权使用费平均占每盎司销售成本约325美元 [4] - 资本支出：维持性资本支出预计约为3.8亿美元（±5%），其中Côté金矿归属部分预计达1.6亿美元（±5%），2026年扩建资本支出预计达1.2亿美元（±5%），用于加速支出以降低拟议Côté扩建项目风险 [4][11]