报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2][3][4] 报告核心观点 - 报告核心观点与中信里昂研究一致 认为KDDI核心业务表现良好 但子公司广告代理业务会计问题导致完整业绩公布推迟 预计对利润产生约3%的负面影响 [4] - 公司核心业务营业利润同比增长8% 移动业务稳健 ARPU同比上升4% 客户流失率保持平稳 价格上调策略效果持续 [4] - 公司宣布成立新AI业务整合公司“iret” 但业务规模拓展仍需时间 [4] - 分析指出KDDI的广告问题可能快速解决 不会产生持续影响 公司通过更高定价策略持续引领行业 [7] 业绩表现总结 - KDDI三季度整体营收同比增长5% 营业利润同比增长8% 符合市场一致预期 [5] - 个人业务营收同比增长2% 其中移动业务增长3.5% 营业利润同比增长9% [5] - 企业业务营收同比增长12.5% 营业利润增长8% [5] - 企业业务中 IoT连接数同比增长19%至6,600万 Starlink/无人机销售增长1.6倍 [5] 移动与金融业务进展 - 移动业务ARPU同比增长4%至4,550日元 环比增长2% [6] - 智能手机客户流失率为1.23% 上一季度为1.21% [6] - 主要用户数4,220万 环比同比均保持平稳 [6] - 金融业务表现亮眼 Au金融营业利润同比增长30.5% 信用卡业务增长 [6] - 金融业务持卡用户达1,063万 同比增长6% 银行账户达710万 同比增长8% [6] AI战略与子公司问题 - 公司将成立名为“iret”的AI整合业务公司 目标在2028财年将AI工程师数量从当前1,700人增至3,000人 [6] - “iret”旨在通过电信与AI基础设施的“数字纽带”为客户赋能 [6] - 子公司Biglobe和G-Plan的广告代理业务存在虚构交易会计问题 调查预计3月底完成 [7] - 本年度已计提170亿日元准备金 预计为最大影响金额 预计不会对现金流、公司战略或中期计划产生重大影响 [7] 公司催化因素 - 催化因素包括股票回购、通信ARPU持续回升、数据中心业务发展及能源与金融业务积极成果 [8] 公司概况与财务数据 - KDDI是日本综合电信运营商 移动业务au用户数仅次于NTT Docomo位列第二 [11] - 在2023-2025财年中期计划中 公司目标通过推动5G提升ARPU收入 在重点领域实现超1,000亿日元利润增长并削减约1,000亿日元成本 [11] - 公司收入按产品分类：个人业务占81.2% 企业业务占18.0% 其他占0.8% [12] - 公司收入按地区分类：100%来自亚洲 [12] - 截至2026年2月6日 股价为2,799.0日元 市值为714.70亿美元 3个月日均成交额为1.3434亿美元 [12] - 市场共识目标价为2,781.50日元 [12] - 主要股东为京瓷株式会社持股14.50% 丰田汽车持股12.90% [12] 同业比较 - 报告列出了软银集团作为同业比较 其市值为1,550.6亿美元 股价为3,999.00日元 [14]