报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升，国内菜粕进入供需淡季，整体利空消化后维持震荡格局，短期回归区间震荡，中期或维持区间震荡偏强格局，需关注后续中加贸易关系发展、政策面和豆粕走势指引 [8][42][43] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 菜粕窄幅震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，中加贸易关系缓和影响过去后回归震荡，现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，春节后需求预期良好，盘面短期震荡偏弱中期维持区间震荡 [8] 近期要闻 - 国内水产养殖进入季节性淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，中加贸易问题影响加拿大油菜籽短期出口，减少国内供应预期 [10] - 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税有望逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复 [10] - 全球油菜籽今年产量增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [10] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素：中国菜粕春节后需求预期良好，油厂菜粕库存无压力 [11] - 利空因素：国内菜粕需求短期进入淡季，中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复 [11] - 当前主要逻辑：市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [11] 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2016 - 2025年收获面积、期初库存、产量等数据 [16] - 国内菜粕供需平衡表展示了2016 - 2025年期初库存、产量、总供给量等数据 [18] - 进口菜籽2月开始到港，进口成本低位回升 [19] - 油厂菜籽入榨量维持开机小幅增多，菜籽和菜粕库存维持低位 [20][22] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [30] - 菜粕期货低位震荡，现货相对稳定，现货升水维持偏高位，豆菜粕现货价差缩窄，2605合约豆菜粕价差小幅波动 [32][37] 持仓数据 主力空单增加，资金流出 [8] 菜粕观点和策略 - 基本面：菜粕窄幅震荡，受豆粕走势和技术性震荡整理影响，中加贸易关系缓和影响短期利空出尽，现货需求进入淡季，库存低位支撑盘面，春节后需求预期良好，短期震荡偏弱中期区间震荡 [8] - 基差：现货2440，基差201，升水期货 [8] - 库存：国内总库存43.78吨，上周44.95吨，周环比减少2.6%，去年同期50.2万吨，同比减少12.79% [8] - 盘面：价格在20日均线下方且方向向下 [8] - 主力持仓：主力空单增加，资金流出 [8] - 预期：菜粕受中加贸易关系改善影响探底回升，国内菜粕进入供需淡季，整体利空消化后维持震荡格局，关注后续中加贸易关系发展 [8] - 交易策略：期货短期回归区间震荡，RM2605短期2200至2400震荡，短线或观望，期权卖出虚值看跌期权 [13] 技术面分析 - 菜粕受加总理访华中加贸易关系改善利空出尽回归震荡，关注进口加拿大油菜籽数量 [42] - KDJ指标中低位震荡，短期盘面进入技术性震荡整理阶段，指标处于中低位限制继续回落空间 [42] - MACD低位回升，短期技术性反弹，但红色能量收窄，后续走势需等待加拿大油菜籽进口政策指引 [42] - 指标显示菜粕短期弱势震荡中期震荡偏强，受政策变动和短期豆粕走势带动，后期走势需等待政策面和豆粕进一步指引 [42] 下周关注点 - 最重要：南美大豆产区生长和收割天气状况，加拿大油菜籽出口和国内压榨需求，中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 [44] - 次重要：国内豆粕和水产需求情况，国内油厂菜粕库存和下游采购情况 [44] - 再次重要：宏观和巴以冲突等 [44]