核心观点 报告认为，全球不同市场呈现分化态势，重点分析了中国、韩国和印尼三个市场的投资机会与风险，核心观点包括：中国市场有望迎来温和再通胀，港股春季行情或将延续；韩国市场受益于半导体超级周期，估值仍有上行空间；印尼市场则因评级调降风波面临短期巨大压力[4][10][32][51] 环球大类资产表现总结 - 全球股市：截至2026年2月6日，MSCI新兴市场指数年内上涨7.3%，过去一年上涨36.7%，表现领先于MSCI全球指数（年内2.8%，过去一年19.1%）[6] - 主要市场表现： - 美国：道琼斯指数年内上涨4.3%，标普500指数上涨1.3%，纳斯达克指数年内下跌0.9%[6] - 欧洲：STOXX 600指数年内上涨4.2%，英国富时100指数上涨4.4%[6] - 日本：日本东证指数年内上涨8.5%，日经225指数上涨7.8%[6] - 亚太：韩国KOSPI指数年内大幅上涨20.8%，过去一年涨幅达100.6%；恒生指数年内上涨3.6%；沪深300指数年内微涨0.3%[6] - 新兴市场：MSCI拉丁美洲指数年内上涨17.0%，印尼雅加达综合指数（JCI）年内下跌8.2%[6] - 外汇与商品： - 外汇：美元指数一周上涨0.7%，澳元/美元一周上涨0.7%[8] - 商品：COMEX期金一周上涨5.0%，年内上涨14.1%；WTI原油期货一周下跌2.5%，但一个月内上涨11.2%；NYMEX天然气期货一周暴跌21.4%[8] 中国市场焦点 - 宏观环境：2025年12月PPI环比上涨0.2%，为2024年以来最高，主要由有色金属价格上涨驱动；同期CPI同比回升至0.8%，核心CPI同比维持在1.2%的高位，食品价格是主要驱动力，预计2026年中国或迎来“温和再通胀”[13][14] - 货币政策：预计2026年第二季度（26Q2）降准概率较大，降息或不晚于26Q2，以配合政府债供给及特别国债发行[18] - 港股策略：港股业绩预期已逐步企稳，处于业绩空窗期，预计2025年12月下旬以来的春季行情或将延续，建议关注三大主线：1）“十五五”政策方向（如生物制造、具身智能、6G）；2）政策推动预期逆转的外卖平台和地产；3）受益于春季躁动的非银金融[21][22] - 具体标的： - 阿里巴巴 (9988 HK)：目标价196港元，看好其AI产品“千问”作为AI应用落地的重要抓手[26] - 中国平安 (2318 HK)：目标价91港元，列为保险板块2026年首选标的，看好其负债端驱动和综合金融价值[26] - 盈富基金 (2800 HK)：追踪恒生指数，总资产约1466.46亿港元，年迄今总回报为5.0%[27][29] 韩国市场焦点 - 宏观环境：韩国2026年1月通胀同比放缓至2.0%，符合央行目标，主要由食品和能源价格下跌推动；1月出口同比大幅增长33.9%，表现卓越[36][39] - 政策与风险：尽管通胀放缓，但预计韩国央行将维持利率不变，因担忧金融稳定和货币疲软；面临美国可能提高互惠关税至25%的威胁，若投资法案通过，关税或降至15%[36][39] - 股市策略：韩国KOSPI指数预期股本回报率（ROE）达15.7%，高于新兴市场平均的14.7%，但市净率（1.55倍）低于新兴市场平均（2.0倍），估值仍有吸引力，预计市场将向新兴市场平均市净率靠拢，意味着KOSPI指数可达6,775点[42] - 具体标的： - SK海力士 (000660 KS)：目标价1,250,000韩元，看好由AI需求驱动的内存超级周期，预计将创下74%的历史最高股本回报率[46] - 三星电子 (005930 KS)：目标价260,000韩元，人工智能需求持续推动内存价格上涨，公司能很好把握上行周期[46] - iShares MSCI韩国ETF (EWY US)：追踪MSCI韩国指数，总资产约12.14亿美元，过去一年总回报达130.3%[47][49] 印尼市场焦点 - 宏观环境：印尼2025年第四季度GDP增速达5.39%，全年增速5.10%，但政府将2026年增长目标设为6%面临财政和货币政策的制约[55] - 主要风险：MSCI警告可能下调印尼在新兴市场指数中的权重甚至将其降级至前沿市场；穆迪将印尼主权信用展望下调至“负面”；此风波已导致雅加达综合指数在1月28日至2月6日四个交易日内下跌超过11%，外资大规模撤离[55][59] - 股市策略：短期市场存在较大压力并维持高波动，事件平息后或是买入时机，潜在反弹时点包括MSCI结束调查的宣布日或被降级后的调仓生效日[59] - 具体标的： - iShares安硕MSCI印尼ETF (EIDO US)：追踪MSCI印尼指数，总资产约3.12亿美元，过去一个月总回报为-7.3%[60][62] 本周经济数据日程 - 关键数据：本周（2026年2月9日至2月13日）将公布多项重要经济数据，包括中国的1月CPI（预测0.4%）、PPI（预测-1.5%），美国的1月CPI（预测环比0.3%，同比2.5%）、零售销售（预测环比0.4%）及非农就业人数（预测增加6.9万）[64][65]