全球宏观与货币政策 - 报告核心观点：提名凯文·沃什为美联储主席，标志着在特朗普2.0政策框架下，货币政策向“传统回归”，其意义在于改变市场对美联储“工具箱权重”和“干预边界”的预期，而非立即改变利率方向，这将触发期限溢价与波动率的再定价 [2][3] - 提名逻辑：白宫试图在不触发制度信用风险的前提下，提高货币政策与增长、融资成本目标的协同性，凯文·沃什是多重约束下的最优折中，他符合可沟通、倾向低利率、能避免立刻引爆“独立性危机”的标准，且具备更强的制度与市场可接受度 [2] - 资产含义：利率曲线更易呈现走陡格局，即“短端下、长端不下”，因美联储对长端利率与风险资产波动的容忍度提高，期限溢价的压制力量减弱，美元在独立性叙事不被破坏的前提下，中期反而更易走强，同时市场波动率中枢或会经历系统性抬升 [3] 市场数据概览 - 全球主要指数表现：截至2026年2月9日，恒生指数收于26,560点，单日下跌1.23%，年初至今上涨2.50%；道琼斯工业指数收于50,116点，单日上涨2.47%，年初至今上涨4.27%；纳斯达克指数收于23,031点，单日上涨2.18%，但年初至今下跌0.91% [4] - 主要商品及外汇价格：布伦特原油收于67.53美元/桶，三个月上涨6.51%，年初至今上涨11.00%；期金收于4,861.40美元/盎司，三个月上涨22.15%；美国10年期国债收益率为4.20%，三个月上升2.64个基点 [5] - 恒生指数技术指标：恒指50天平均线为26,565.47点，200天平均线为26,014.76点，14天强弱指数为47.25，沽空金额为47,764百万港元 [5] 公司研究：蔚来汽车 - 蔚来汽车发布4Q25盈喜，预计经调整经营利润达7–12亿元人民币，为公司首度实现单季经营利润转正，此拐点得益于交付放量、高端产品占比提升及降本增效 [6] - 展望2026年，尽管上半年受淡季与成本波动影响，利润或有反复，但下半年ES9、乐道L80等大型SUV新品上市有望推升毛利率，新车周期将成为估值重估的核心催化剂，报告维持对蔚来汽车的“买入”评级 [6] 近期深度研究报告列表 - 全球宏观：报告包括《2026年展望：乘势而进》、《为何选择凯文·沃什——货币政策的传统回归与资产定价再校准》、《先稳住，再择机——美联储1月FOMC会议点评》等 [8] - 行业展望：报告覆盖汽车行业（穿越周期的新动能-智驾商用、储能共振与机器人量产）、新能源与公用事业（行业“反内卷”之下多晶硅初见曙光）、科技行业（人工智能超级周期或继续）、医药行业（价值回归，向上趋势延续）、房地产行业（在新平衡中拥抱拐点与复苏）、消费行业（新常态下的消费新动能）等领域的2026年展望 [8] - 公司深度报告：近期覆盖的公司包括劲方医药（首予买入）、海天味业（首予买入）、荣昌生物（维持买入）、长城汽车、安踏、中微公司（上调目标价）、药明合联（上调目标价）等 [8] 指数成份股数据摘要 - 恒生指数成份股：腾讯控股收盘价547.50港元，市值4,948,146百万港元，年初至今下跌8.60%，2025年预测市盈率为17.76倍；香港交易所收盘价407.60港元，市值515,170百万港元，2025年预测市盈率为30.27倍；比亚迪股份收盘价92.30港元，市值692,604百万港元，年初至今下跌3.20% [10] - 国企指数成份股：阿里巴巴收盘价155.00港元，市值2,786,170百万港元，年初至今上涨8.54%，2025年预测市盈率为28.07倍；理想汽车收盘价71.70港元，市值234,801百万港元，年初至今上涨10.56%；美团收盘价91.40港元，市值505,356百万港元，年初至今下跌11.52% [11]