行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 核心观点 - 政策驱动中药工业高质量发展，明确支持龙头企业发展并设定了2030年的具体目标，包括培育领航企业、推动一批中药创新药获批上市、新培育10个中成药大品种等 [4][15] - 创新药板块基本面依然强劲，是资金配置的重点，尽管短期受资金面扰动回调，但产业层面全球参与度提升趋势明确，中期国产新药将迎来收获期 [7][20][21] - 医疗器械板块拐点初现，受集采反内卷、设备采购政策落地及反腐边际改善影响，行业利润有望恢复增长，高值耗材与体外诊断（IVD）子板块均有望迎来新发展周期 [8][23][24] - AI+医疗在制药、影像、诊断及服务等多个领域步入成熟阶段，相关技术能显著提升研发效率和诊断精准度，四大方向的多家公司有望受益 [9][32][33][34] 根据目录分别总结 1. 政策加快中药工业结构优化和转型升级，支持中药工业龙头企业发展 - 八部门印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，总体目标包括到2030年初形成全产业链协同体系，培育一批领航企业，推动一批中药创新药上市，新培育10个中成药大品种 [4][15] - 政策支持三大方向企业：1）中药创新药企业（受益于协同创新体系），如以岭药业、天士力等 [5][15][16]；2）中药老字号企业（受益于品牌保护与推广），如华润三九、同仁堂等 [5][16]；3）民族药企业（受益于资源发掘与现代化转型），如云南白药、奇正藏药等 [5][17] 2. 行业观点及投资建议 2.1 行情回顾 - A股：本周（2026年2月2日-2月6日）申万医药生物指数上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，跑赢创业板指数3.43个百分点，在31个一级行业中排名第15位 [6][18][33] - 港股：恒生医疗保健指数下跌1.37%，跑赢恒生指数1.65个百分点，在12个一级行业中排名第8位 [6][33] - 子板块表现：中药板块表现最佳，上涨2.56%；其他生物制品板块表现最差，下跌2.42% [18] 2.2 近期观点 - 创新药：板块回调主要与资金面有关，公募基金Q4医药持仓规模和行业持股比例环比略有下降，但创新药在板块内部占比仍处高位，显示其基本面优势。产业层面，国产创新药全球参与度提升，预计将在早研层面追赶及反超欧美，中期迎来收获期。建议关注信达生物、三生制药等确定性高的标的 [7][8][20][21] - 创新药产业链（CXO等）：看好2026年行业景气度持续提升。需求端海外回暖、国内BigPharma研发支出稳步提升、Biotech情绪回暖；供给端价格处于底部，行业去产能后盈利有望修复。建议关注药明康德、泰格医药等标的 [22] - 医疗器械：板块拐点初现。利润有望恢复增长，驱动因素包括集采反内卷纠偏带来预期差、医疗设备以旧换新等政策推进、以及脑机接口/AI医疗等新赛道催化 [23]。具体关注：1）进口替代标的（如惠泰医疗）；2）集采受益标的（如心脉医疗）；3）困境反转标的（如迈瑞医疗）；4）器械出海标的（如华大智造）；5）高景气赛道标的（如脑机接口、手术机器人、AI应用相关公司）；6）新产品新业务标的（如海泰新光） [24][25] - 医疗服务：看好两个方向：1）持续扩张及优质资产注入提升市占率，如爱尔眼科；2）消费复苏下弹性较大的眼科、口腔行业 [26][27] - 中药：看好三个方向：1）集采/基药政策受益方向，如盘龙药业、方盛制药、佐力药业；2）高基数出清拐点方向，如以岭药业、贵州三力；3）创新研发方向，如康缘药业、天士力 [8][28][29][30] - 医药商业：零售药店行业加速集中，龙头凭借专业化服务、强大供应链等优势有望强者恒强。推荐益丰药房、大参林 [31] - AI+医疗：技术在多个领域步入成熟。具体分为四大方向：1）AI+制药（提升研发效率），如晶泰控股、英矽智能；2）AI+影像/手术（实现精准诊断与规划），如联影智能、天智航；3）AI+辅助诊断（赋能临床诊断），如华大基因、迪安诊断；4）AI+医疗服务（提供综合解决方案），如讯飞医疗科技、医渡科技 [9][32][33][34] 3. 板块行情 3.1 本周生物医药板块走势 - A股医药板块上涨0.14%，相对表现优于沪深300及创业板指 [18][33] - 个股表现：A股涨幅前五为广生堂(+29.83%)、海翔药业(+18.64%)等；跌幅前五为常山药业(-15.78%)、双鹭药业(-13.95%)等。港股涨幅前五为嘉和生物-B(+14%)、科笛-B(+9.96%)等；跌幅前五为MIRXES-B(-30.21%)、药捷安康-B(-14.58%)等 [37] 3.2 医药板块整体估值 - 截至2026年2月6日，申万医药板块整体估值（TTM）为29.43，较上周提升0.07 [40] - 医药行业相对沪深300的估值溢价率为120.20%，环比提升2.77个百分点 [40] - 子板块中，医疗器械、化学制药和生物制品估值居前；本周中药、医疗服务、医药商业、医疗器械估值提升，化学制药、生物制品估值下滑 [40]