报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端，上周沥青开工率环比回落，2月预计排产减少，下游开工多数下跌，出货量环比减少，炼厂库存率处于近年同期最低位，原油流向受限影响生产和成本，本周部分炼厂复产开工低位增加，临近春节物流停运成交转淡，山东价格下跌基差降至偏低水平，预计3月前炼厂有原料库存，原油价格反弹，沥青自身供需两弱，短期区间震荡，建议反套为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至24.5%，较去年同期高0.1个百分点，处于近年同期偏低水平 [3][20] - 2026年2月国内沥青预计排产193.6万吨，环比减6.4万吨，减幅3.2%，同比减13.5万吨，减幅6.5% [3] - 截至2月6日当周，临近春节，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌5个百分点至9% [3][29] - 截至2月6日当周，山东地区价格上涨后终端需求疲软，出货量减少，全国出货量环比减少1.33%至21.16万吨，处于中性偏低水平 [3][25] - 截至2月6日当周，沥青炼厂库存率环比下降0.2个百分点至13.4%，处于近年来同期最低位 [34] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，影响生产和成本，有消息称大型贸易商报价贴水缩小，国内炼厂获油可能性增加但预计仍大幅下降，关注原料短缺情况 [3] - 本周齐鲁石化、岚桥石化等炼厂复产沥青，开工低位小幅增加 [3] - 临近春节，物流逐渐停运，现货成交转淡，山东地区沥青价格小幅下跌，基差降至偏低水平，预计3月前炼厂有原料库存，伊朗地缘局势反复，美国降低对印度关税，印度炼厂或增加采购，原油价格小幅反弹，沥青供需两弱，短期区间震荡，建议反套为主 [3] 价格与基差 - 山东地区主流市场价下跌至3240元/吨，沥青03合约基差下跌至 -146元/吨，处于偏低水平 [16] 需求情况 - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值 [29] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0%，较2025年1 - 11月的 -4.7%继续回落，陷入累计同比负增长 [29] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2%，较2025年1 - 11月的 -1.1%继续回落 [29]