报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 巴西中南部处于26/27榨季甘蔗生长阶段，受拉尼娜影响整体降水偏低，近期降水季节性回升，气温抬升至30℃左右，土壤湿度明显改善，预计2月下旬降水量季节性回落，土壤湿度下降，近期降水改善利于新榨季甘蔗生长和拔节，2月上旬降雨量增加有助于甘蔗伸长 [1] 相关目录总结 巴西甘蔗生长情况 - 巴西中南部当前处于甘蔗分蘖期，此阶段需持续高温环境，有效积温5000 - 6500℃茎秆伸长速度快，温度低于20℃伸长大幅放缓，需水增加，持水量65% - 70%，适度湿润利于分蘖苗萌发，干旱会导致分蘖少、有效苗数不足 [1] 全球甘蔗生长周期及产区情况 - 世界甘蔗生产季中，巴西中南部1 - 2月为播种期 - 萌芽期，7 - 8月为分蘖期 - 伸长期，11 - 12月为播种期 - 萌芽期；东北部情况不同，7 - 8月为播种期 - 萌芽期，11 - 12月为分蘖期 - 伸长期；印度10月开始销售年度，7 - 8月为播种期 - 萌芽期，10 - 11月为分蘖期 - 伸长期；泰国部分时段为播种期 - 萌芽期、分蘖期 - 伸长期、砍收压榨期；中国10月开始销售年度，3 - 4月为种植期 - 萌芽期，7 - 8月为分蘖期 - 伸长期，11 - 12月为砍收压榨期 [10] 甘蔗生长各阶段条件 - 萌芽期最适温度26 - 32℃，低于13℃萌芽停滞，高于40℃受抑制，需土壤湿润（含水量20% - 30%），降水不足导致出苗率降低，干旱导致种茎干枯，积水引发糜烂；幼苗期日平均气温≥20℃，最适宜温度15 - 25℃，保持土壤湿润但避免积水，均匀降雨（50 - 100mm/月），光照充足（≥5小时/天）促进光合作用；分蘖期 - 伸长期日均温≥25℃，积温需求高（占全周期的50%），需大量水分（占全生育期的55% - 60%，月均100 - 200mm），土壤湿度80%，配合高温促进茎杆拔节，暴雨易引发涝害，台风/暴雨导致倒伏、茎秆折断；成熟期昼夜温差大（日均温20℃以下，昼夜温差>10℃）促进糖分积累，需水量减少至50 - 100mm/月，适度干旱利于糖分浓缩；收获期干燥晴朗，避免雨水浸泡导致蔗茎腐烂，温度>10℃防止冻害，强降雨影响收割进度，增加霉变风险 [10] 国内外甘蔗产区情况 - 我国南方甘蔗种植面积相对稳定，北方甜菜种植面积农民更多根据种植收益确定，广西是我国最大的食糖产区，占比超过60%，崇左是我国的糖都，占全国糖料面积的9% [15] - 巴西是全球甘蔗种植面积最大的国家，50% - 60%的甘蔗用于压榨乙醇，产量根据压榨食糖和乙醇利润的比价优势决定食糖产量，是全球食糖出口量最多的国家，食糖出口占产量的75% - 80%；印度是全球食糖产量第二大的国家，个别年份可能超过巴西，进行乙醇计划（E20计划），产量受水热条件等自然影响因素大，是全球食糖产量变数最大的国家，也是全球食糖消费最大的国家，产量多寡决定是否出口食糖；泰国在大多数年份是仅次于巴西全球第二大的食糖出口国，产量1000万吨上下，出口占产量的70% - 85% [17]