报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球风险偏好已转向，股指多单退场，权益资产节前宜减仓，谨防长假期间美股风险外溢 [64] 各方面情况总结 美股市场 - 候任美联储主席沃什的缩表政策预期重创白银市场，是市场风险偏好改变、美元指数上行的根本原因 [3][5] - 美股纳指摇摇欲坠，散户交易占主导；道指创新高是场内资金轮动结果，对以纳指为代表的科技股是危险信号 [8][11] - AI替代加速使标普软件指数遭受重创，4000亿私募信贷资金陷入泥沼 [13] - 亚马逊2026资本开支指引增加至2000亿美元，市场不看好 [16] - 因电力硬约束，美国算力增长或大减速，AI进步将遭遇天花板 [18] - MAGA7中的微软重挫，进入技术性熊市，原因是AI冲击软件业和资本开支电力约束 [21] - 纳指已跌穿半年线，周五反弹属技术性回抽，美股下行冲击即将到来 [24] 日本市场 - 日本高市政府众议院选举获胜，日本国债将遭遇新一轮卖压，日债收益率有望继续飙升 [26] - 日元新一轮贬值或无可避免，日本央行继续加息，日元套利资金将加速回流，冲击全球权益市场和债券市场 [28] 中国市场 - 恒生科技指数已破位 [31] - 中证500指数阶段性顶部显现，进入调整期 [34] - 沪深300指数破位，上方出现1万亿元ETF的套牢区，构成重压力位 [36] - 两融余额进入降杠杆阶段 [39] - 12月核心CPI当月同比增速为1.2%，实际利率连续为负值，环比增长0.2% [42] - 12月工业生产者购进价格指数环比劲增0.4%，中国经济迈向再通胀 [45] - 12月中国出口金额当月值为3577亿美元，创历史记录，当月同比增速为6.6%，出口仍有韧性 [47] - 12月制造业固投当月值为2.87万亿元，当月同比增速为 -10.5%，制造业投资失速 [50] - 12月基建投资当月值为2.08万亿元，当月同比增速为 -15.9%，基建失速，反映地方财政困境 [53] - 12月房地产开发投资当月值同比增速为 -36.8%，再创新低 [56] - 12月社消零售总额当月值为4.51万亿元，当月同比增速为0.9%，消费成为拉动经济增长主要动力，但增速创历史新低 [59] - 人民币升值速度加快，有利于国际资本持续涌入中国 [62]