报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热卷操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级为一颗红星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为一颗红星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锰硅操作评级为一颗红星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗红星一颗白星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏弱，市场人气低迷，盘面短期延续缩量阴跌走势 [2] - 铁矿整体过剩压力较大，短期价格依然承压 [3] - 焦炭和焦煤价格较难大幅下行，大概率区间震荡为主 [4][6] - 硅锰和硅铁价格受供应过剩和关注“反内卷”反复发酵影响 [7][8] 各行业情况总结 钢材 - 今日盘面惯性下挫，春节临近螺纹表需加速下滑、产量同步回落、库存继续累积，热卷需求回落、产量短期趋稳、库存小幅累积 [2] - 钢厂利润欠佳，下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量趋稳 [2] - 地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，近期基差有所走强，本期全球发运量环比大幅减少但强于去年同期，澳洲发运受飓风影响下滑但同比仍有增长，预计未来发运将企稳回升 [3] - 国内到港量环比下滑，港口库存继续累积，铁水产量小幅增加，节前无显著增产动力，钢厂补库进入阶段尾声 [3] 焦炭 - 日内价格稍有反弹，焦化利润一般，日产微降，焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [4] 焦煤 - 日内价格稍有反弹，昨日蒙煤通关量776车，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交价格小幅下跌，终端库存大幅增加 [6] - 炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存微增，冬储需求进入尾声，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [6] 硅锰 - 日内价格震荡，现货锰矿成交价格小幅抬升，盘面进入无套利空间，下方空间相对较小 [7] - 锰矿港口库存或开启缓慢累增，矿山端发运环比抬升，成本较前几年有所抬升，让价空间有限 [7] - 铁水产量维持季节性低位水平，硅锰周度产量小幅抬升，库存小幅累增 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，部分产区电力成本下降，兰炭价格持平，主产区依旧亏损，内蒙产区利润扭正 [8] - 铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量环比继续抬升，需求整体仍有韧性，供应变动不大，库存小幅下降 [8]